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對于周期價值的觀點。我們認(rèn)為去年三四季度以來地產(chǎn)鏈需求已經(jīng)很大程度上反應(yīng)在產(chǎn)品的需求上了，穩(wěn)增長的預(yù)期正在提升，我們認(rèn)為市場對需求端的擔(dān)憂未來會逐漸改善。而歐洲能源沖擊，特別在冬季的影響可能逐步體現(xiàn)，我們認(rèn)為供給沖擊的影響可能超過需求低迷。綜上考慮到景氣度、估值和位置以及未來的方向，我們認(rèn)為有幾條布局主線：1）價值龍頭的修復(fù)行情，包括萬華化學(xué)、衛(wèi)星化學(xué)、華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工等一批核心資產(chǎn)品種進(jìn)入價值配置區(qū)間；2）受宏觀及行業(yè)周期影響相對較好，終端需求剛性，自身具備較強(qiáng)阿爾法的品種，比如農(nóng)藥、維生素；3）歐洲能源危機(jī)下行業(yè)短期景氣度有望大幅上行的品種，重點推薦聚氨酯。4）未來仍保持高景氣的新能源成長，重點布局能在景氣度、訂單、價格等指標(biāo)上能夠持續(xù)驗證，未來在產(chǎn)業(yè)鏈處于緊缺環(huán)節(jié)的品種，重點看好EVA、POE、磷酸鐵/磷礦、光伏反射膜、高端氟化工、高端聚烯烴催化劑等。（若無特別說明，報告中本周指2022年11月14日至2022年11月20日當(dāng)周）
　　核心價值龍頭：優(yōu)質(zhì)化工龍頭公司在壁壘、競爭力上已經(jīng)久經(jīng)考驗，核心競爭力強(qiáng)，未來成長性突出，推薦萬華化學(xué)、衛(wèi)星化學(xué)、華魯恒升、榮盛石化、恒力石化等。
　　周期景氣行業(yè)：1）油氣：在需求相對穩(wěn)定的假設(shè)下，能源類公司由于長期資本開支水平不高，環(huán)保及碳中和背景約束了供給擴(kuò)張，盈利有較大的改善空間。推薦：中國海洋石油、廣匯能源等。2）聚氨酯TDI/MDI：萬華化學(xué)、滄州大化；3）氟化工：本月螢石價格持續(xù)上漲，重點推薦資源儲量、成長性領(lǐng)跑行業(yè)并進(jìn)軍提鋰開啟第二成長曲線的螢石龍頭金石資源，制冷劑巨化股份、永和股份、三美股份等。4）農(nóng)藥等弱周期行業(yè)：全球糧食作物高景氣拉動農(nóng)資需求，推薦潤豐股份、揚(yáng)農(nóng)化工、中旗股份、先達(dá)股份、海利爾等；維生素花園生物、新和成等。5）磷化工：化工各產(chǎn)業(yè)鏈中少數(shù)已基本完成上游資源整合，并且形成一體化發(fā)展的子行業(yè)，同時新能源趨勢下打開中長期成長性。推薦川恒股份、云天化等。6）純堿：關(guān)注和邦生物、遠(yuǎn)興能源、山東?；?。
　　新能源成長：1）POE：首推實現(xiàn)α-烯烴突破的萬華化學(xué)、衛(wèi)星化學(xué)，關(guān)注東方盛虹、岳陽興長等公司。2）磷酸鐵：今年率先投產(chǎn)企業(yè)具備較強(qiáng)先發(fā)優(yōu)勢，有望享受高景氣下的超額收益，建議關(guān)注川恒股份、云天化、新洋豐；3）光伏反射膜：海利得；4）鹽湖提鋰：新化股份；5）EVA：聯(lián)泓新科、東方盛虹。
　　新材料成長&消費成長標(biāo)的：1）新材料成長：聚焦護(hù)城河深、國產(chǎn)替代空間大的上游新材料龍頭，推薦：打入海力士、長江存儲等國內(nèi)外大客戶供應(yīng)鏈的半導(dǎo)體材料龍頭——雅克科技；新材料平臺型廠商——東材科技；立足下游做強(qiáng)一體化產(chǎn)業(yè)鏈的改性塑料龍頭——國恩股份2）消費成長：終端需求剛性，全球唯一具備全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的維生素D3衍生物龍頭——花園生物；潤滑油添加劑進(jìn)口替代——瑞豐新材；輪胎原料及海運(yùn)費下行盈利有望改善——森麒麟；無糖趨勢下看好甜味劑需求增加——金禾實業(yè)；吸附類分子篩持續(xù)進(jìn)口替代、催化分子篩突破在即——建龍微納。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期，疫情持續(xù)時間超預(yù)期的風(fēng)險，產(chǎn)品價格大幅波動，國際油價大跌，競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價格下跌，環(huán)保及安全生產(chǎn)的風(fēng)險，新項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期等。