>> 華創(chuàng)證券-化工新材料行業(yè)周報(bào)：LG化學(xué)等海外巨頭加入氣凝膠擴(kuò)產(chǎn)陣營(yíng)，全球氣凝膠進(jìn)入發(fā)展快車道-221121
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 格式： |
pdf 共49頁(yè) |
來(lái)源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
楊暉,王鮮俐,鄭軼 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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LG化學(xué)等海外巨頭加入氣凝膠擴(kuò)產(chǎn)陣營(yíng)，全球氣凝膠進(jìn)入發(fā)展快車道。LG化學(xué)在11月16日宣布新建一家氣凝膠工廠，預(yù)計(jì)有望于2024年實(shí)現(xiàn)商業(yè)化生產(chǎn)；全球最大氣凝膠企業(yè)Aspen在2022年2.5-2.75億美元的資本開支預(yù)計(jì)均用在氣凝膠擴(kuò)產(chǎn)。氣凝膠是一種具有納米多孔網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)、并在孔隙中充滿氣態(tài)分散介質(zhì)的固體材料，目前主要的應(yīng)用領(lǐng)域包括石化油管和高溫反應(yīng)裝置保溫、鋰電池Pack外保溫、鋰電池電芯間隔熱、建筑保溫外墻保溫、戶外體育用品等。與傳統(tǒng)保溫材料相比，1）其保溫性能是傳統(tǒng)材料的2-8倍，因此在同等保溫效果下氣凝膠用量更少；2）氣凝膠更換周期在20年左右，而傳統(tǒng)保溫材料的更換周期在5年左右，因此全生命周期的使用成本更低。過(guò)去5年國(guó)內(nèi)氣凝膠市場(chǎng)通過(guò)技術(shù)進(jìn)步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量的快速躍升及成本的快速下降，目前在石化管道、高溫反應(yīng)釜、熱網(wǎng)管道、鋰電池方面具有極具競(jìng)爭(zhēng)力的性價(jià)比，下游龍頭企業(yè)的切換訴求強(qiáng)烈，同時(shí)，在當(dāng)前雙碳政策下，節(jié)能將成為化工、能源、建筑行業(yè)未來(lái)的發(fā)展的主旋律。2021年鋰電用氣凝膠3.4億（以單車價(jià)值量500元算，鋰電氣凝膠在全球新能源車滲透率8%），同比+89%。除鋰電領(lǐng)域外，氣凝膠在石化領(lǐng)域也處在需求快速釋放期，典型代表中石化2021年宣布采購(gòu)10萬(wàn)方氣凝膠（上次采購(gòu)是2018年的0.5萬(wàn)方）。當(dāng)前在碳中和背景下，化工企業(yè)普遍面臨節(jié)能降耗的重要任務(wù)，因此對(duì)高效隔熱材料的需求更加迫切。此外，海外企業(yè)也加擴(kuò)產(chǎn)氣凝膠的陣營(yíng)，全球氣凝膠進(jìn)入發(fā)展快車道。我們建議關(guān)注氣凝膠板塊發(fā)展機(jī)遇和相關(guān)公司：晨光新材、泛亞微透、中國(guó)化學(xué)、宏柏新材等。
看好風(fēng)電2023H1裝機(jī)高增長(zhǎng)，上游材料或量?jī)r(jià)齊升。根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年1-8月份國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)16.14GW，同比+10.3%。而今年年內(nèi)以來(lái)風(fēng)電項(xiàng)目招標(biāo)量在80GW以上，全年有望超過(guò)100GW。前三季度招標(biāo)量與裝機(jī)量的錯(cuò)配主要在于葉片更新迭代導(dǎo)致模具緊缺。而當(dāng)前模具已經(jīng)陸續(xù)交付，葉片廠預(yù)計(jì)在10-11月迎來(lái)排產(chǎn)高峰期。我們看好Q4葉片高排產(chǎn)給上游材料帶來(lái)的需求增量。我們預(yù)計(jì)2022年國(guó)內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)在50GW，而余下的50GW的招標(biāo)預(yù)計(jì)將在1年內(nèi)逐步兌現(xiàn)，我們認(rèn)為2023年上半年將會(huì)出現(xiàn)裝機(jī)小旺季，聚醚胺、甲四、碳纖維等葉片上游材料或?qū)⒊霈F(xiàn)供應(yīng)緊張局面。
POE供需缺口或?qū)⒎糯?，?guó)產(chǎn)替代前景廣闊。全球范圍內(nèi)POE主要應(yīng)用于熱塑性聚烯烴彈性體，其中尤以汽車行業(yè)為主，2020年需求占比達(dá)56%。伴隨全球光伏裝機(jī)的高增，POE需求持續(xù)增長(zhǎng)。21年全球POE光伏需求量約16.7萬(wàn)噸，到2025年有望達(dá)到56萬(wàn)噸以上，POE總需求將進(jìn)一步增至225萬(wàn)噸。目前全球POE產(chǎn)能僅有約110萬(wàn)噸，仍存在較大的供需缺口。且當(dāng)前全球POE產(chǎn)能集中于海外廠商。國(guó)外有POE生產(chǎn)工藝的公司對(duì)生產(chǎn)所需的催化劑進(jìn)行了專利保護(hù)，并嚴(yán)格限制了其重要原料高碳α-烯烴的技術(shù)轉(zhuǎn)讓。鑒于較高的技術(shù)門檻和知識(shí)產(chǎn)權(quán)壁壘，以及原材料制約等問(wèn)題，國(guó)內(nèi)尚未有廠家實(shí)現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)，目前所用的POE產(chǎn)品全部依賴進(jìn)口。目前全球范圍內(nèi)POE產(chǎn)能十分集中，產(chǎn)能主要集中在陶氏、?？松梨?、三井、SK等公司，其中陶氏產(chǎn)能46萬(wàn)噸,占全球產(chǎn)能的42%；其次是埃克森美孚和SK，產(chǎn)能均為20萬(wàn)噸，占比均為19%，三井化學(xué)擁有17萬(wàn)噸的產(chǎn)能，產(chǎn)能占比約為16%。隨著后續(xù)國(guó)內(nèi)企業(yè)中試完成及投產(chǎn)進(jìn)度的加快，我國(guó)POE廠商有望獲取廣闊的國(guó)產(chǎn)替代空間。
看好工業(yè)硅產(chǎn)能錯(cuò)配帶來(lái)供給缺口。我們看好23Q1工業(yè)硅的漲價(jià)行情，根據(jù)我們的測(cè)算，預(yù)計(jì)23Q1工業(yè)硅需求環(huán)比新增7.10萬(wàn)噸，而供給由于枯水期及新產(chǎn)能投放的綜合作用環(huán)比基本持平，23Q1總體缺口約7萬(wàn)噸，此外，目前多晶硅毛利率超過(guò)70%，多晶硅企業(yè)加速投產(chǎn)意愿極強(qiáng)，且對(duì)工業(yè)硅漲價(jià)敏感度較低，工業(yè)硅漲價(jià)通道順暢。因此，我們看好23Q1工業(yè)硅的漲價(jià)行情。
風(fēng)險(xiǎn)提示：相關(guān)政策推行不及預(yù)期、相關(guān)技術(shù)迭代不及預(yù)期等。
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