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市場(chǎng)回顧：本周，基礎(chǔ)化工指數(shù)下跌1.31%，同期滬深300指數(shù)上漲0.35%，基礎(chǔ)化工指數(shù)同期跑輸大盤1.66pct。石油石化指數(shù)下跌1.42%，石油石化指數(shù)同期跑輸大盤1.76pct?；A(chǔ)化工板塊個(gè)股中，中船漢光(+60.61%)、元琛科技(+34.4%)、奧福環(huán)保(+24.8%)、美聯(lián)新材(+18.2%)、北化股份(+16%)位列漲幅前五。子板塊涂料油墨顏料指數(shù)(+6.58%)、粘膠(+4.73%)、印染化學(xué)品指數(shù)(+3.21%)、聚氨酯(+2.6%)、橡膠助劑(+2.21%)漲幅前五?；て分?，黃磷(+12.42%)、硝酸(+8.02%)、三氯化磷(+7.8%)、磷酸一銨(+6.04%)、DEG(+5.7%)位列價(jià)格周漲幅前五。
　　化肥：氯化鉀市場(chǎng)需求緩步推進(jìn)，成交價(jià)格下滑趨緩。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，本周末氯化鉀價(jià)格下調(diào)至3533元/噸，較上周下調(diào)0.39%，較上月價(jià)格下調(diào)5.53%，年同比上漲11.17%。市場(chǎng)整體供應(yīng)量充足，需求緩步推進(jìn)，東北地區(qū)冬儲(chǔ)逐漸開啟，交投小幅增加，后期需求將逐漸回暖。庫(kù)存較為充足，青海廠家?guī)齑媪吭?54.5萬噸左右，港口庫(kù)存量在221.96萬噸左右。建議關(guān)注有新增產(chǎn)能投產(chǎn)和國(guó)外產(chǎn)能的相關(guān)標(biāo)的。一銨市場(chǎng)繼續(xù)挺進(jìn)，二銨市場(chǎng)穩(wěn)中上行。據(jù)iFind數(shù)據(jù)，截至11月18日，磷酸一銨和磷酸二銨現(xiàn)貨價(jià)分別為3125和3767元/噸，環(huán)比上周分別上漲2.46%、上漲1.8%；原材料方面，安徽地區(qū)合成氨主流價(jià)3972元/噸，磷礦石市場(chǎng)走勢(shì)平穩(wěn)，磷礦石現(xiàn)貨價(jià)為1056元/噸，磷酸一銨價(jià)差為919元/噸，周環(huán)比上漲7.46%；磷酸二銨價(jià)差為939元/噸，周環(huán)比上漲5.36%。預(yù)計(jì)下周一銨市場(chǎng)繼續(xù)推漲，二胺市場(chǎng)窄幅上行。建議持續(xù)關(guān)注一體化及成本優(yōu)勢(shì)顯著的磷化工龍頭企業(yè)。
　　氟化工：第三代制冷劑整體繼續(xù)減虧，由于下游需求不同，分品種價(jià)差改善幅度略有差異。成本端，螢石粉、氫氟酸由于供應(yīng)緊張，價(jià)格處于高位；其他基礎(chǔ)原材料氯化物、硫酸、電石受下游需求疲軟影響，價(jià)格均有不同幅度下調(diào)；供應(yīng)端，制冷劑行業(yè)整體開工負(fù)荷持續(xù)下降，供應(yīng)減少；需求端，下游空調(diào)行業(yè)仍處于庫(kù)存消化期，尚未開始備貨。綜合來看，當(dāng)前制冷劑市場(chǎng)供需雙方弱勢(shì)維持，制冷劑價(jià)差目前仍由原料成本左右。截至11月18日，R32、R125、R134a價(jià)格分別為13000、35250、24000元/噸，價(jià)差分別為-622.4、13357.3、2282.55元/噸，環(huán)比上月同期價(jià)差分別為+235.8、+2769.95、+2313.6元/噸。建議持續(xù)關(guān)注布局上下游的一體化行業(yè)龍頭。
　　投資建議：三條投資主線：1、受疫情影響三代制冷劑配額定在低位，后續(xù)有望開啟新一輪超景氣周期的氟化工；2、下游需求旺盛，成本端具有支撐的農(nóng)藥化肥板塊，如磷肥及磷化工、鉀肥、農(nóng)藥；3、國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)明顯的新材料，如半導(dǎo)體新材料、5G、oled、碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)震蕩、疫情反復(fù)、化工品價(jià)格大幅波動(dòng)。