>> 華鑫證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報(bào)：硝酸天膠漲幅居前，建議關(guān)注冬季天然氣行情-221120
| 上傳日期： |
2022/11/20 |
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| 格式： |
pdf 共41頁(yè) |
來(lái)源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
黃寅斌 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
化工 |
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▌硝酸天膠漲幅居前，苯胺硫酸跌幅較大
近半月漲幅較大的產(chǎn)品：硝酸（安徽98%，16.00%），天然橡膠（馬來(lái)20號(hào)標(biāo)膠SMR20，8.80%），丙酮（華東地區(qū)高端，8.72%），硫磺（溫哥華FOB合同價(jià)，8.09%），硫磺（溫哥華FOB現(xiàn)貨價(jià)，8.09% ），環(huán)氧丙烷（華東，6.74%），工業(yè)級(jí)碳酸鋰（四川99.0%min，6.44%），工業(yè)級(jí)碳酸鋰（新疆99.0%min，6.44%），工業(yè)級(jí)碳酸鋰（青海99.0%min，6.44%），尿素（重慶建峰，6.35%）。
近半月跌幅較大的產(chǎn)品：苯胺（華東地區(qū)，-29.28%），硫酸（雙獅98%，-25.00%），BDO（華東散水，-23.90%），鹽酸（華東合成酸，-23.33%），TDI（華東，-18.39%），磷酸（元/噸）（新鄉(xiāng)華幸工業(yè)85%，-18.18%），磷酸（元/噸）（新鄉(xiāng)華幸食品，-18.18%），對(duì)硝基氯化苯（安徽地區(qū)，-13.27%），三氯乙烯（華東地區(qū)，-11.71%），鹽酸（華東鹽酸，-11.11%）。
▌本周觀點(diǎn)：供給收縮，需求保持平穩(wěn)，工廠(chǎng)庫(kù)存消耗至低位水平，推薦關(guān)注環(huán)氧丙烷龍頭濱化股份
判斷理由：本周?chē)?guó)內(nèi)環(huán)氧丙烷市場(chǎng)持續(xù)探漲，供應(yīng)商出貨順暢且?guī)齑娴臀恢螐?qiáng)勢(shì)。周末國(guó)內(nèi)環(huán)氧丙烷市場(chǎng)價(jià)格為9333元/噸，較上周末上漲6.74%。國(guó)內(nèi)原料液氯市場(chǎng)價(jià)格寬幅回落，原料丙烯價(jià)格震蕩波動(dòng)，環(huán)丙成本整體縮減，原料端多利空走向。此外，環(huán)丙終端需求持續(xù)弱勢(shì)，環(huán)丙下游工廠(chǎng)多剛需采買(mǎi)，市場(chǎng)觀望情緒濃郁，原料環(huán)丙消耗緩慢，需求端支撐弱勢(shì)。但本周山東、華南地區(qū)環(huán)丙降負(fù)檢修裝置增多，市場(chǎng)供應(yīng)縮減，環(huán)丙廠(chǎng)家出貨偏緊，且工廠(chǎng)庫(kù)存低位水平，供應(yīng)商持挺價(jià)意愿。因此本周在市場(chǎng)供應(yīng)偏緊且工廠(chǎng)庫(kù)存水平低位利好支撐下，環(huán)氧丙烷市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)探漲。截止發(fā)稿前：華東當(dāng)?shù)刂髁鳜F(xiàn)匯送到價(jià)9500-9600元/噸；山東及華北當(dāng)?shù)噩F(xiàn)匯主流成交商談在9200-9300元/噸；華南地區(qū)現(xiàn)匯主流商談價(jià)格在9300-9400元/噸。供應(yīng)方面：2021年10月14日江蘇富強(qiáng)發(fā)生火災(zāi)事故，裝置停產(chǎn)檢修，10月31日山東中海精細(xì)停產(chǎn)檢修。2022年，東北吉神于10月8日停產(chǎn)檢修，短期暫無(wú)重啟計(jì)劃，寧波海安2期PO裝置于10月31日降負(fù)運(yùn)行，除此之外，華東、華南、華中、山東等地區(qū)均有降負(fù)裝置，環(huán)丙市場(chǎng)開(kāi)工下滑，在產(chǎn)環(huán)丙廠(chǎng)家供應(yīng)偏緊，且工廠(chǎng)庫(kù)存低位，供應(yīng)端利好支撐強(qiáng)勢(shì)。需求方面：受疫情影響，本周環(huán)丙下游主力聚醚市場(chǎng)需求依舊弱勢(shì)，后市缺乏利好提振，市場(chǎng)多看空觀望心態(tài)。環(huán)丙其他下游丙二醇、碳酸二甲酯市場(chǎng)需求亦弱勢(shì)僵持，原料消耗緩慢，工廠(chǎng)多剛需采購(gòu)，需求端多利空走向。成本方面：本周?chē)?guó)內(nèi)原料液氯市場(chǎng)由于下游企業(yè)開(kāi)工下降，液氯工廠(chǎng)出貨承壓，市場(chǎng)價(jià)格寬幅回落，原料丙烯市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩，市場(chǎng)價(jià)格震蕩波動(dòng)，因此環(huán)丙成本整體縮減，成本端利好支撐較弱。庫(kù)存方面：本周?chē)?guó)內(nèi)多地區(qū)均存在降負(fù)裝置，國(guó)內(nèi)環(huán)丙開(kāi)工整體下滑，市場(chǎng)供應(yīng)縮減，盡管環(huán)丙下游工廠(chǎng)依舊維持剛需采購(gòu)，市場(chǎng)需求變化不大，但在供應(yīng)縮減帶動(dòng)下，環(huán)丙在產(chǎn)企業(yè)市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，工廠(chǎng)庫(kù)存消耗至低位水平，部分環(huán)丙企業(yè)限量出貨。
▌從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，價(jià)差，困境反轉(zhuǎn)，技術(shù)壁壘維度，把握投資機(jī)會(huì)
四季度基礎(chǔ)化工投資策略觀點(diǎn):今年上半年原油和資源品的價(jià)格大幅上漲，在成本推動(dòng)下化工品價(jià)格上漲，行業(yè)收入和利潤(rùn)錄得增長(zhǎng)。分板塊來(lái)看，分化比較明顯：偏上游原料端的子行業(yè)收入和利潤(rùn)均錄得大幅增長(zhǎng)，盈利水平亦有提升；而偏產(chǎn)業(yè)鏈下游的子行業(yè)則在成本高企和下游需求疲軟的雙重壓力下，盈利能力承壓。國(guó)家出臺(tái)了多項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策，有望推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，從需求端為化工行業(yè)景氣度提升提供堅(jiān)實(shí)后盾?；ば袠I(yè)需求有望邊際復(fù)蘇；供給端，在雙碳大背景下，化工各細(xì)分?jǐn)U張壁壘屬性加劇，資本開(kāi)支往頭部靠攏，行業(yè)供給格局將得以?xún)?yōu)化。龍頭企業(yè)的行業(yè)地位將更加明晰和重要，龍頭價(jià)值凸顯。
投資建議：在雙碳的背景下，光伏和風(fēng)電行業(yè)迎來(lái)快速發(fā)展，看好POE, PVB未來(lái)在光伏膠膜中的應(yīng)用，聚醚胺有望成為未來(lái)兩年風(fēng)電材料的唯一瓶頸，從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)維度，建議關(guān)注衛(wèi)星化學(xué)(002648.SZ)，皖維高新(600063.SH)，晨化股份(300610.SZ)；新舊能源轉(zhuǎn)換銜接階段，現(xiàn)階段舊能源依然是能源供給主力，但行業(yè)資本開(kāi)支不足，從估值維度，建議關(guān)注低估值，高成長(zhǎng)的廣匯能源(600256.SH)；新材料國(guó)產(chǎn)化一直是國(guó)家大力推行的方向，從技術(shù)壁壘維度，建議關(guān)注芳綸龍頭泰和新材(002254.SZ)；本土汽車(chē)品牌崛起，汽車(chē)市場(chǎng)繁榮，催生民族輪胎巨頭，從困境反轉(zhuǎn)維度，建議關(guān)注玲瓏輪胎(601966.SH)。
近期我們還建議關(guān)注的標(biāo)的包括：
近期國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步做好原料用能不納入能源消費(fèi)總量控制有關(guān)工作的通知，《通知》準(zhǔn)確界定原料用能范疇，煤化工用煤不再納入能源消費(fèi)總量控制。利好煤化工行業(yè)能效先進(jìn)企業(yè)，推薦關(guān)注寶豐能源(600989.SH)和華魯恒升(600426.SH)。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
下游需求不及預(yù)期；原料價(jià)格或大幅波動(dòng)；環(huán)保政策大幅變動(dòng)；推薦關(guān)注標(biāo)的業(yè)績(jī)不及預(yù)期。
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