>> 中泰證券-化工行業(yè)周度觀點(diǎn)22W45：能耗政策細(xì)節(jié)持續(xù)推進(jìn)，鷹派發(fā)言致油價(jià)短期下行-221118
| 上傳日期： |
2022/11/20 |
大小： |
2732KB |
| 格式： |
pdf 共34頁(yè) |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
謝楠 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
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年初以來，板塊落后于大盤：本周化工（申萬）行業(yè)指數(shù)跌幅為-0.76%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅為-0.65%，滬深300指數(shù)上漲0.35%，上證綜指上漲0.32%，化工（申萬）板塊落后大盤-1.1個(gè)百分點(diǎn)。2022年初至今，化工（申萬）行業(yè)指數(shù)下跌幅度為-16.42%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌幅度為-28.08%，滬深300指數(shù)下跌幅度為-23.05%，上證綜指下跌幅度為-14.91%，化工（申萬）板塊落后大盤-1.5個(gè)百分點(diǎn)。
事件：
1）國(guó)家發(fā)展改革委新聞發(fā)言人11月16日在新聞發(fā)布會(huì)上表示，原料用能不納入能源消費(fèi)總量控制，是完善能源消耗總量和強(qiáng)度調(diào)控、保障高質(zhì)量發(fā)展用能需求的重要舉措，強(qiáng)調(diào)原料用能扣減不是放松對(duì)石化化工、煤化工等產(chǎn)業(yè)發(fā)展的要求，不是鼓勵(lì)各地區(qū)盲目發(fā)展相關(guān)項(xiàng)目。2）11月17日，國(guó)際原油期貨價(jià)格下跌明顯，WTI原油期貨主力合約結(jié)算價(jià)報(bào)81.64美元/桶，跌幅為3.95美元或4.6%。布倫特原油期貨主力合約結(jié)算價(jià)也明顯下調(diào)，報(bào)89.87美元/桶，跌幅為3.08美元或3.3%。
點(diǎn)評(píng)：
1）國(guó)家發(fā)改委強(qiáng)調(diào)原料用能扣減不是放松對(duì)石化化工、煤化工等產(chǎn)業(yè)發(fā)展的要求，不是鼓勵(lì)各地區(qū)盲目發(fā)展相關(guān)項(xiàng)目。國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局近日下發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步做好原料用能不納入能源消費(fèi)總量控制有關(guān)工作的通知》，從多個(gè)方面進(jìn)一步夯實(shí)原料用能扣減工作基礎(chǔ)，界定原料用能的基本定義和具體范疇，對(duì)完善各層級(jí)原料用能統(tǒng)計(jì)核算體系提出具體要求。國(guó)家發(fā)展改革委新聞發(fā)言人11月16日在新聞發(fā)布會(huì)上表示，原料用能不納入能源消費(fèi)總量控制，是完善能源消耗總量和強(qiáng)度調(diào)控、保障高質(zhì)量發(fā)展用能需求的重要舉措，強(qiáng)調(diào)原料用能扣減不是放松對(duì)石化化工、煤化工等產(chǎn)業(yè)發(fā)展的要求，不是鼓勵(lì)各地區(qū)盲目發(fā)展相關(guān)項(xiàng)目。一方面、各地區(qū)要繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行項(xiàng)目準(zhǔn)入要求，相關(guān)的產(chǎn)業(yè)必須嚴(yán)格履行必要的審批程序，堅(jiān)決遏制高耗能，高排放和低水平項(xiàng)目盲目發(fā)展，嚴(yán)格把關(guān)項(xiàng)目準(zhǔn)入門檻。另一方面、繼續(xù)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)的綠色發(fā)展，推動(dòng)節(jié)能和減少能耗，原料用能不納入消費(fèi)總量不是意味原料用能可以無止境使用，各地區(qū)必須將繼續(xù)對(duì)原料用能提出要求，持續(xù)推動(dòng)節(jié)能增效。
2）鷹派發(fā)言短期影響油價(jià)波動(dòng)，長(zhǎng)期持續(xù)看好油價(jià)上行。本周油價(jià)下跌主要原因是本周四美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派表態(tài)迄今為止美聯(lián)儲(chǔ)的收緊政策也僅對(duì)通脹產(chǎn)生有限影響，還不足以降低通脹，未來美聯(lián)儲(chǔ)可能需要采取更多的緊縮措施來抑制通貨膨脹美聯(lián)儲(chǔ)鷹派發(fā)言增加對(duì)美國(guó)更激進(jìn)加息與經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，此外有美國(guó)官員透露美國(guó)將在未來幾天就俄羅斯石油價(jià)格上限發(fā)布意見，增加了油價(jià)的下行風(fēng)險(xiǎn)。從供需格局看，我們?nèi)猿掷m(xù)看好油價(jià)上行。供給端：歐盟和G7決定將從2022年12月5日起全面禁止進(jìn)口海上運(yùn)輸?shù)亩硎?，該禁令即將生效，并且G7集團(tuán)與澳大利亞對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)置固定上限達(dá)成一致，導(dǎo)致俄原油供給不確定性加??；需求端：亞洲地區(qū)疫情管控逐漸放松，地區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期望走強(qiáng)，亞洲市場(chǎng)或?qū)⒊蔀樾枨笊仙闹饕苿?dòng)因素，且目前進(jìn)入四季度，隨著冬季消費(fèi)高峰到來、氣轉(zhuǎn)油需求增加，雙重因素疊加原油需求端或?qū)⒂忻黠@改善；庫(kù)存：美國(guó)剩余SPR為3.92億桶，逼近IEA所規(guī)定的最小SPR儲(chǔ)備量，美國(guó)或?qū)⒃诤笃趯?duì)SPR進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)；同時(shí)，EIA最新數(shù)據(jù)顯示美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存為4.35億桶，較上周有所下降。在缺乏大量SPR支撐的情況下，原油需求復(fù)蘇疊加供給受限，國(guó)際油價(jià)有望再度上行。
產(chǎn)品價(jià)格漲跌互現(xiàn)：價(jià)格漲幅居前品種：三氯氧磷(9.86%)、丁二烯(4.35%)、液化氣(FOB東南亞)(3.70%)、色氨酸(25公斤/件,99%)(3.01%)、甲醇(2.56%)。產(chǎn)品價(jià)格跌幅居前品種：苯胺(-21.53%)、純MDI(-12.29%)、促進(jìn)劑M(-12.07%)、丁二醇(BDO)(-11.30%)、DMF(-8.33%)。
風(fēng)險(xiǎn)提示事件：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、原油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
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