>> 信達證券-化工行業(yè)周報：制裁導致俄化肥出口下降三成多，出口仍受限-221120
| 上傳日期： |
2022/11/20 |
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| 1802KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
張燕生,洪英東 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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市場供需雙方博弈，原油期貨價格漲跌不一。本周（11.11-11.17）市場供需仍在博弈，利好因素主要有OPEC+對石油生產(chǎn)保持謹慎；美國通脹放緩以及中國精準防控措施優(yōu)化下，市場預期需求將有改善，國際能源署上調今年全球石油需求預測；美元匯率下跌和全球股市上漲支撐石油市場氣氛；美國原油庫存降幅超預期。利空因素主要有全球經(jīng)濟下行困擾仍存，歐佩克繼續(xù)下調今年全球石油需求預測；市場預期美聯(lián)儲或繼續(xù)小幅加息；俄羅斯恢復通過Druzhba管道輸送石油。供需博弈之下，國際原油震蕩下跌。截至11月16日當周，WTI原油價格為85.59美元/桶，較11月9日下跌0.28%，較10月均價下跌1.66%，較年初價格上漲12.5%；布倫特原油價格為92.86美元/桶，較11月9日上漲0.23%，較10月均價下跌0.78%，較年初上漲17.57%。截至11月11，美國原油庫存減少540萬桶至4.3536億桶，EIA汽油庫存增加220.7萬桶至2.0794億桶。
制裁導致俄化肥出口下降三成多，出口仍受限。據(jù)今日俄羅斯通訊社17日報道，俄羅斯外交部副部長韋爾希寧表示，由于制裁原因，今年3-9月俄羅斯的化肥出口同比下降38%，國際買家損失了近800萬噸的化肥供應。盡管美國和歐盟口頭宣布從單方面制裁清單中排除了俄羅斯的農(nóng)產(chǎn)品和化肥，但事實上俄羅斯的生產(chǎn)商和供應商仍在面對“過度”履行制裁帶來的阻滯效應，比如針對保險、運輸和銀行付款的禁令。俄外交部長拉夫羅夫日前在印度尼西亞巴厘島出席二十國集團領導人領導人峰會后對媒體表示，盡管簽署了有關協(xié)議，俄羅斯糧食和化肥出口仍然受到限制。但即便如此，俄羅斯仍出口了1050萬噸糧食，包括約800萬噸小麥，約有60%的糧食出口到亞洲，40%出口到非洲。拉夫羅夫還表示，聯(lián)合國秘書長古特雷斯已向俄方保證，將協(xié)助解除對俄化肥和糧食出口實施的限制，包括允許俄船只進入歐洲港口、外國船只進入俄港口、俄農(nóng)業(yè)銀行全面運轉和確保正常的保險費率等。
ANRPC：2022年10月全球天然橡膠產(chǎn)量增5.1%，消費量增1.2%。據(jù)中國橡膠信息貿(mào)易網(wǎng)11月18日報道，ANRPC最新發(fā)布的10月報告預測，10月全球天膠產(chǎn)量料增5.1%至143.5萬噸，較上月增加3.2%；天膠消費量料增1.2%至130.1萬噸，較上月增加2.8%。2022年全球天膠產(chǎn)量料同比增加2.1%至1434.3萬噸。其中，泰國增0.9%、印尼增2.9%、中國增1.6%、印度增12.3%、越南降2.8%、馬來西亞降14.8%、其他國家增8.2%。2022年全球天膠消費量料同比增加2.1%至1480.5萬噸。其中，中國降1.6%、印度增2.7%、泰國增44.1%、馬來西亞降4.2%、越南增33.3%、其他國家降2.9%。報告指出，在美聯(lián)儲于2022年11月初再次加息75個基點以對抗通脹之后，全球經(jīng)濟衰退的擔憂加劇，預計其他央行也會采取同樣的舉措。因此，全球經(jīng)濟在新冠大流行后復蘇。在這種通脹壓力下，經(jīng)濟和借貸成本上升，可能會受到抑制。盡管鑒于這種經(jīng)濟狀況，預計今年全球天然橡膠需求增長將放緩，但全球天然橡膠需求預計將增長。
2022年以來海運費多指數(shù)下降明顯。波羅的海貨運指數(shù)（FBX）在2021年9月10日達到歷史高位11108.56點，隨后開始震蕩回落，11月18日收于3040.19點，比上周（11月11日）下降4.55%，已經(jīng)低于2021年初的3452.27點。中國出口集裝箱運價指數(shù)（CCFI）在2022年2月11日達到歷史高位3587.91點，隨后表現(xiàn)出明顯回落，11月18日收于1651.26點。隨著世界各國碼頭擁堵情況持續(xù)緩解，疫情情況逐漸緩解，港口陸續(xù)運力提升，我們認為海運價格有望結束大幅波動狀態(tài)，穩(wěn)定在合理區(qū)間，利好出口行業(yè)。
風險因素：宏觀經(jīng)濟不景氣導致需求下降的風險；原材料成本上漲或產(chǎn)品價格下降的風險；經(jīng)濟擴張政策不及預期的風險
重點標的：
賽輪輪胎：（1）公司海外雙基地落成，產(chǎn)能持續(xù)加碼。海外的越南三期（100萬條全鋼胎、400萬條半鋼胎和5萬噸非公路輪胎）和柬埔寨項目（165萬條全鋼胎）有望在2023年建成。柬埔寨工廠900萬條半鋼胎項目從開工建設到正式投產(chǎn)歷時不到九個月，在2022年上半年開始貢獻業(yè)績，海外越南和柬埔寨雙基地有望助力業(yè)績持續(xù)騰飛。6月26日公司公布了青島董家口年產(chǎn)3000萬套高性能子午胎與15萬噸非公路輪胎項目，該項目規(guī)劃產(chǎn)能為1000萬條/年全鋼子午線輪胎、2000萬條/年半鋼子午線輪胎和15萬噸/年非公路輪胎，計劃從2022年到2027年分五期建設，項目一期為5萬噸/年非公路輪胎，計劃在2023年投產(chǎn)。公司這一輪胎項目的立項，是在能耗和產(chǎn)能指標趨嚴的背景下，提前立項拿下指標，為未來的產(chǎn)能擴張做好鋪墊。
（2）海運費和原材料價格壓力持續(xù)消退。波羅的海貨運指數(shù)(FBX)自2022年3月18日起連續(xù)下滑，11月18日收于3040.19點，已低于2021年下半年均值9727點。因此，我們認為2021年對公司利潤造成重要影響的運費因素在2022年或將顯著改善。原材料方面，11月17日輪胎原材料價格指數(shù)為171.51，周環(huán)比上升0.83%，較年初下降3.05%。
?。?）公司的“液體黃金”實現(xiàn)技術突破，能夠同時降低滾動阻力、提升耐磨性能和抗?jié)窕阅?，液體黃金輪胎的優(yōu)異性獲得了多家權威機構的認可。202
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