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投資要點(diǎn)
　　1-10月新簽同比高增55.5%，大額訂單承接能力增強(qiáng)
　　公司22年1-10月累計(jì)新簽合同額8761億元，同比增長55.5%。分業(yè)務(wù)看，能源電力/水資源與環(huán)境/基礎(chǔ)設(shè)施/其他業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)新簽合同額3615/1715/3242/189億元，分占總額的41%/20%/37%/2%。10月單月實(shí)現(xiàn)新簽1031億元，對應(yīng)各業(yè)務(wù)分別新簽合同額431/175/370/54億元；10月單月公司新簽5億元以上項(xiàng)目共有30個(gè)，合同額共計(jì)664.21億元，較去年同期增加18個(gè)新簽項(xiàng)目、合同額同比高增277%，公司大額訂單承接能力增強(qiáng)。
　　10月新簽同比高增141%，境外業(yè)務(wù)新簽同比大增183%
　　分地區(qū)看，國內(nèi)外新簽訂單均實(shí)現(xiàn)高增，境外訂單承接表現(xiàn)更佳。公司22年1-10月國內(nèi)/境外累計(jì)新簽訂單合同額分別為7508/1253億元，分占新簽總額85.7%/14.3%，同比分別增長61.4%/27.5%。10月單月來看，國內(nèi)/境外分別新簽合同額843/188億元，同比大增133%/183%，公司堅(jiān)定貫徹全球發(fā)展戰(zhàn)略，國際競爭力持續(xù)凸顯。
　　加速推進(jìn)電力投建營，定增注入新能源轉(zhuǎn)型升級新活力
　　截至22H1，公司已成功置入電建集團(tuán)優(yōu)質(zhì)電網(wǎng)輔業(yè)資產(chǎn)，上半年板塊營收同比增長18%，優(yōu)質(zhì)輔業(yè)資產(chǎn)效益初顯。2022年5月，公司擬定增149.63億元推動(dòng)戰(zhàn)略發(fā)展轉(zhuǎn)型，其中55/40/10/44.63億元分別投向精品工程承包項(xiàng)目/投資運(yùn)營項(xiàng)目/海上風(fēng)電勘察項(xiàng)目/補(bǔ)充流動(dòng)資金等。目前公司非公開發(fā)行申請已獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過，方案落地后預(yù)期將進(jìn)一步增強(qiáng)公司資金實(shí)力，為公司集中發(fā)力新能源和抽水蓄能投建營領(lǐng)域注入強(qiáng)大動(dòng)力，加速公司新能源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級。
　　項(xiàng)目+資金+開工落地全維度政策加持，看好基建低估龍頭企業(yè)的價(jià)值
　　9月26日，發(fā)改委表示將繼續(xù)堅(jiān)持適度超前推進(jìn)重大工程建設(shè)。10月27日，國常會(huì)指出財(cái)政金融政策工具支持重大項(xiàng)目建設(shè)，要在四季度形成更多實(shí)物工作量。11月7日，發(fā)改委提出將發(fā)揮重大項(xiàng)目牽引和政府投資撬動(dòng)作用，支持民間投資參與102項(xiàng)重大工程等項(xiàng)目建設(shè)，用好政府出資產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金來加大對民間投資項(xiàng)目的支持力度。11月10日，財(cái)政部提前下達(dá)2023年財(cái)政水利相關(guān)資金941億元，較同期增加44億元。11月21日，2022金融街論壇年會(huì)上提到“探索建立具有中國特色的估值體系，國企估值偏低，亟需完善契合國企特點(diǎn)的估值方法”。公司基建訂單維持高景氣度，穩(wěn)增長發(fā)力基建邏輯驗(yàn)證，看好基建央企穩(wěn)健增長帶來的估值回歸價(jià)值！
　　盈利預(yù)測及估值
　　預(yù)計(jì)公司22-24年?duì)I業(yè)收入6006.40、6843.30、7647.29億元，同比增長33.97%、13.93%、11.75%，歸母凈利潤109.02、126.10、146.86億元，同比增長26.29%、15.67%、16.46%，現(xiàn)價(jià)對應(yīng)PE 10.34、8.94、7.67倍。維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)新能源投資、建設(shè)不及預(yù)期；公司新能源投建營業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；海外項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。