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3Q22營收同比增長6.03%，歸母凈利潤同比增長32.18%。公司發(fā)布三季報(bào)，3Q22營收82.72億元(YoY +6.03%)，歸母凈利潤7.84億元(YoY +32.18%)；對應(yīng)前三季度營收228.19億元(YoY +4.64%)，歸母凈利潤15.81億元(YoY+31.94%)。前三季度公司繼續(xù)秉持降杠桿、調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)經(jīng)營的經(jīng)營策略，實(shí)現(xiàn)業(yè)績的穩(wěn)定增長，得益于：1）盡管目前疫情仍然反復(fù)，但供應(yīng)鏈已經(jīng)基本恢復(fù)；2）蘋果三季度新機(jī)需求逆勢增長；3）新能源汽車市場需求持續(xù)攀升，公司新產(chǎn)品順利導(dǎo)入客戶；4）上游原材料價格下行，疊加美元走強(qiáng)。
　　3Q22毛利率同比提升3.87pct，凈利率同比提升1.16pct。公司前三季度毛利率16.64%，同比上升1.29pct，其中3Q22毛利率20.48%，同比上升3.87pct，環(huán)比提升5.69pct。公司前三季度期間費(fèi)用率同比下降1.67pct至5.54%，其中銷售費(fèi)用率同比下降0.37pct至1.22%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率在匯兌收益同比增加的影響下同比下降0.67pct至-0.56%。公司持續(xù)通過降本增效和資源整合，優(yōu)化產(chǎn)能設(shè)計(jì)和生產(chǎn)流程，提升產(chǎn)品良率等舉措提升經(jīng)營績效。
　　擬出售全資子公司鹽城東山60%股份，有利于公司毛利率優(yōu)化。10月11日，公司與國星光電簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向協(xié)議》，擬將全資子公司鹽城東山60%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給國星光電，本次交易后公司將持有鹽城東山40%股權(quán)，不再納入合并報(bào)表范圍。公司LED業(yè)務(wù)1H22毛利率12.6%低于公司平均，鹽城東山出表后有望優(yōu)化公司毛利水平。另外，公司擬實(shí)施2022第二期員工持股計(jì)劃，參與對象為新能源汽車業(yè)務(wù)核心成員，總數(shù)不超過400人，計(jì)劃總規(guī)模上限2億元，其中員工出資上限1億元，融資杠桿不超過1：1，實(shí)控人提供杠桿擔(dān)保。
　　投資建議：維持“買入”評級。公司明確全面擁抱新能源的戰(zhàn)略目標(biāo)，緊抓汽車電動化、智能化的機(jī)遇，其中精密制造板塊為新能源汽車客戶提供白車身、散熱、殼體、電芯等功能性結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品，逐步完成由通信向新能源汽車的轉(zhuǎn)型；FPC板塊加速擴(kuò)張汽車軟板產(chǎn)能，積極開拓新客戶；PCB硬板聚焦自動駕駛、智能座艙、域控制器等新能源汽車增量市場。我們預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤同比增長26.4%/23.2%/20.1%至23.53/28.99/34.83億元，對應(yīng)22-24年P(guān)E分別為21.7/17.6/14.7倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期；對蘋果客戶存在較高依賴；國際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)