>> 中信建投-東山精密(002384)2022三季報點(diǎn)評：消費(fèi)電子+新能源雙輪驅(qū)動，業(yè)績持續(xù)高增-221025
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 410KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雙鋒,王天樂 |
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事件
10月25日東山精密發(fā)布2022年三季報報業(yè)績，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收228.19億元，同比增長4.64%，歸母凈利潤15.81億元，同比增長31.94%，扣非歸母凈利潤14.57億元，同比增長約40.13%。
2022年第三季度實(shí)現(xiàn)營收82.72億元，同比增長6.03%，歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)7.84億元，同比增長32.18%，扣非歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)7.79億元，同比增長53.04%。
簡評
1、三季度經(jīng)營業(yè)績質(zhì)量較高，盈利能力顯著提升
從三季度各項(xiàng)財務(wù)指標(biāo)來看，三季度營收82.72億元，微幅增長6.03%，主要是經(jīng)濟(jì)下行對于公司光電顯示板塊有不利影響，但軟板和精密制造仍實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)以上的高速增長；三季度毛利率20.48%，同比提升3.86pcts，主要受益于大客戶生產(chǎn)節(jié)奏恢復(fù)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，以及內(nèi)部提質(zhì)增效；三季度歸母凈利潤7.84億元，同比大幅增長32.18%，歸母凈利潤率9.48%，同比增長1.88pcts，主要受益于毛利率提升，內(nèi)部經(jīng)營改善帶來的期間費(fèi)用率下降以及匯兌收益。整體來看，公司三季度經(jīng)營業(yè)績質(zhì)量較高，各項(xiàng)業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)健，盈利能力顯著提升。
2、A客戶進(jìn)入備貨旺季，模組板新料號導(dǎo)入順利
三季度A客戶眾多新品發(fā)布，公司進(jìn)入備貨旺季，新產(chǎn)品占比較高，公司憑借專業(yè)的技術(shù)水準(zhǔn)和較高的性價比進(jìn)一步拓展在A客戶中的品類與份額，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化。同時，公司在模組板方面取得突破并順利導(dǎo)入，單機(jī)價值量打開新的增量空間。長期來看公司在大客戶中供應(yīng)地位將進(jìn)一步提升。
3、汽車電子業(yè)務(wù)進(jìn)展迅速，打開第二成長曲線
前三季度公司汽車方面營收保持翻倍增長，目前公司圍繞北美大客戶以及國內(nèi)新勢力客戶積極布局汽車電子產(chǎn)品，包括動力電池軟板、散熱、電芯、殼體等結(jié)構(gòu)件，以及高端硬板等。公司配套北美大客戶的單車價值量快速提升，目前進(jìn)入量產(chǎn)和小批量的項(xiàng)目單車價值量突破三千元，明年有望突破五千元。新能源業(yè)務(wù)從市場空間展望上看，有望再造東山目前的營收規(guī)模。
4、投資建議
公司以“消費(fèi)電子+新能源”雙輪驅(qū)動，產(chǎn)品涵蓋電子電路、光電顯示、精密制造三大板塊，供貨蘋果、特斯拉等海外知名企業(yè)。公司戰(zhàn)略清晰，客戶優(yōu)質(zhì)，經(jīng)營改善成效明顯，短期業(yè)績確定性強(qiáng)，長期增長空間廣闊。我們預(yù)估公司2022-2023年的歸母凈利潤為24.0、30.6億元，對應(yīng)當(dāng)前股價的市盈率為18.2、14.3倍。公司成長前景較好，建議買入布局。
5、風(fēng)險提示
大客戶新品導(dǎo)入進(jìn)度不及預(yù)期；汽車業(yè)務(wù)盈利能力不及預(yù)期；匯率波動風(fēng)險。
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