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事項(xiàng)：
　　公司擬以205億日元收購(gòu)JDI全資子公司蘇州晶端顯示100%股權(quán)。
　　評(píng)論：
　　低價(jià)收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，未來(lái)業(yè)務(wù)整合可期。本次收購(gòu)標(biāo)的為JDI核心業(yè)務(wù)蘇州晶端，其主要業(yè)務(wù)為車載顯示，是JDI核心盈利子公司，2021、2022年前三季度收入分別為30.1、26億、凈利潤(rùn)分別為0.62、1.8億。JDI集團(tuán)由于經(jīng)營(yíng)不善連年虧損，正逐步戰(zhàn)略收縮，本次收購(gòu)對(duì)價(jià)僅205億日元，折合0.48倍PB，以22年前三季度盈利估算PE對(duì)價(jià)不足6倍，考慮日元仍在相對(duì)人民幣貶值，以日元結(jié)算公司實(shí)際以更低價(jià)格收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。參考公司過(guò)去并購(gòu)整合MFLEX、Multek資產(chǎn)已有豐富經(jīng)驗(yàn)，蘇州晶端有望實(shí)現(xiàn)營(yíng)收規(guī)模和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的雙重提升。
　　發(fā)力車載顯示，新能源大戰(zhàn)略短板補(bǔ)齊。蘇州晶端主營(yíng)車載顯示，在Tier1有深厚的客戶基礎(chǔ)，本次收購(gòu)?fù)瓿珊蠊驹谲囕d顯示領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)彎道超車，并與軟板、硬板、結(jié)構(gòu)件等形成協(xié)同效應(yīng)，更好為汽車行業(yè)客戶提供一站式的產(chǎn)品解決方案；車載顯示跟觸控顯示有緊密聯(lián)系，收購(gòu)?fù)瓿珊笠灿兄诠居|控顯示業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)更加集中高效、集約的管理，全面提高公司整體競(jìng)爭(zhēng)力。2022年公司新能源戰(zhàn)略加快落地，軟板、硬板、結(jié)構(gòu)件賦能汽車已經(jīng)成果顯著，而觸控顯示業(yè)務(wù)汽車收入貢獻(xiàn)相對(duì)較小，本次收購(gòu)有望補(bǔ)齊汽車新能源戰(zhàn)略短板，四大事業(yè)部有望共同發(fā)力汽車，再造東山計(jì)劃目標(biāo)更進(jìn)一步。
　　投資建議：公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的線路板廠商和精密制造龍頭，今年以來(lái)宣布剝離LED、收購(gòu)車載顯示、海內(nèi)外配套大客戶擴(kuò)產(chǎn)，我們堅(jiān)定看好公司在智能硬件/新能源時(shí)代的產(chǎn)業(yè)布局，維持公司22/23/24年EPS預(yù)期分別為1.41/1.81/2.34元，公司汽車業(yè)務(wù)積極擁抱T客戶，產(chǎn)品屬性與客戶結(jié)構(gòu)平臺(tái)特征凸顯，故綜合參考拓普集團(tuán)/鵬鼎控股/立訊精密等可對(duì)比公司估值，我們認(rèn)為公司的估值體系正在從傳統(tǒng)消費(fèi)電子公司切入到汽車零部件，給予公司2023年25xPE，目標(biāo)價(jià)為45.25元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：手機(jī)、汽車銷量不及預(yù)期，原材料、匯率大幅波動(dòng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。