>> 國金證券-深信服(300454)疫情影響下游需求，三季度環(huán)比有所改善-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟燦 |
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業(yè)績簡評
10月27日，公司發(fā)布2022年三季報，2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入47.48億元，同比增長8.49%，歸母凈利潤-6.97億元，同比增長-425.8%。單Q3實現(xiàn)營業(yè)收入19.33億元，同比增長7.96%，歸母凈利潤-0.07億元，與去年同期相比略有虧損。
經(jīng)營分析
收入受疫情影響較大，三季度環(huán)比有所改善。公司收入增速同比有所放緩主要系公司下游客戶以中小企業(yè)為主，疫情反復(fù)對公司下游市場的需求、業(yè)務(wù)拓展和產(chǎn)品交付產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。公司網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)增長乏力，基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)和物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入有所下滑，影響了公司整體營收增速。但隨著各行業(yè)上云趨勢加速，公司云計算及IT基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)恢復(fù)相對平穩(wěn)。三季度以來部分行業(yè)客戶需求有所恢復(fù)，公司新增商機(jī)、訂單情況環(huán)比改善。
核心產(chǎn)品不斷更迭，市場競爭力保持領(lǐng)先。公司于今年7月發(fā)布的新版本超融合實現(xiàn)了熱遷移、熱升級、熱補(bǔ)丁以及ARM和X86平臺的統(tǒng)一，并支撐百萬IOPS；8月發(fā)布的新版本桌面云aDesk實現(xiàn)了統(tǒng)一門戶接入、新版軟件VDC支撐上萬點并發(fā)；9月信服云托管云在專屬可控、安全有效、生態(tài)開放等多個維度持續(xù)演進(jìn)。市場競爭力方面，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，公司防火墻AF系列產(chǎn)品2022H1以21.4%的市占率排名第一，超融合產(chǎn)品Q2以13.3%的市占率位居第三，核心產(chǎn)品多年來均保持領(lǐng)先競爭優(yōu)勢。
連續(xù)五年實施股權(quán)激勵，進(jìn)一步健全長效激勵機(jī)制。自2018年上市以來，公司于今年8月連續(xù)第五年實施股權(quán)激勵，對4341名核心技術(shù)和業(yè)務(wù)人員授予800萬股限制性股票，占股份總額的1.93%。公司高度重視人才培養(yǎng)和建設(shè)，持續(xù)建立健全長效激勵機(jī)制，吸引和留住優(yōu)秀人才，保持團(tuán)隊的凝聚力和企業(yè)的核心競爭力，從而提高企業(yè)的經(jīng)營效率，降低經(jīng)營管理成本。
投資建議
報告期內(nèi)公司對核心產(chǎn)品不斷進(jìn)行更新迭代，核心產(chǎn)品多年來保持市占率領(lǐng)先，看好公司中長期間放量，我們下調(diào)公司2022-2024年的凈利潤至1.67、2.59、3.66億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
新冠疫情反復(fù)的風(fēng)險；云計算行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；XaaS戰(zhàn)略落地不及預(yù)期
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