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投資要點(diǎn)：
　　公司公布了2022年3季報(bào)：前三季度收入47.48億元，增速8.49%；凈利潤(rùn)-6.97億元，增速-425.80%；扣非凈利潤(rùn)-8.00億元，增速-273.64%。Q3收入19.33億元，增速7.96%；凈利潤(rùn)-0.07億元，增速-1694.07%；扣非凈利潤(rùn)-0.30，增速-63.24%。
　　相對(duì)于同行而言，我們認(rèn)為公司Q4業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)：
　　（1）公司Q3雖然沒有實(shí)現(xiàn)盈利，但是虧損金額縮小到715萬元，處于盈虧平衡的邊緣。
　?。?）公司2021年Q4收入占比從歷年41%-39%下滑到36%，相對(duì)而言在網(wǎng)安公司中處于較低水平。上一年的低基數(shù)，對(duì)于2022年Q4來說更容易創(chuàng)造較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。
　　（3）從Q3的費(fèi)用情況來看，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用分別較上個(gè)季度上漲了0.39、-0.04、-0.19億元，管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用規(guī)模已經(jīng)得到有效控制，總體薪資方面的壓力也在減小。
　?。?）從上半年分區(qū)域收入情況可以看到，公司來自華東區(qū)域的收入占比最高，在華東區(qū)域收入增速下滑也最為明顯。三季度來看，部分行業(yè)客戶的需求有所恢復(fù)，公司新增商機(jī)和訂單方面都有環(huán)比改善的跡象?？紤]到Q4華東區(qū)域疫情控制情況相對(duì)其他區(qū)域更好，對(duì)于公司來說會(huì)有相對(duì)有利的市場(chǎng)環(huán)境。
　　維持對(duì)公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。2022年在疫情影響和新業(yè)務(wù)雙重壓力下，公司保持了整體業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性。同時(shí)考慮到上年Q4公司增速較低，基數(shù)效應(yīng)影響下，2022年Q4完成盈利和增長(zhǎng)的壓力相對(duì)較低。預(yù)計(jì)22-24年公司EPS分別為0.54元、1.53元、3.68元，按11月2日收盤價(jià)128.22元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE為239.35倍、83.61倍、34.81倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。灰咔榧又赜绊戫?xiàng)目實(shí)施。