>> 國金證券-視源股份(002841)邊際增速放緩，盈利持續(xù)向好-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅露 |
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業(yè)績簡評
10月26日，公司發(fā)布2022年三季報。報告期內(nèi)實現(xiàn)營收160.47億元，同比增長5.01%；實現(xiàn)歸母凈利潤15.93億元，同比增長30.34%；扣非歸母凈利潤14.15億元，同比增長34.71%，業(yè)績符合預期。
經(jīng)營分析
邊際增速放緩，毛利率處于歷史高位。報告期內(nèi)，單三季度公司營收70.67億元，同比下降3.45%，邊際增速下滑整體營收增速降至5%。盈利方面，上游面板價格仍處于低位，公司Q3毛利率28.59%達到歷史高點，同比提升2.59PP，帶動凈利率上升至歷史峰值10.15%，歸母凈利潤仍保持15.67%的增速。2022年前三季度，在復雜多變的經(jīng)營環(huán)境下，公司實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額25.77億，同比增長47.23%，現(xiàn)金流管理和經(jīng)營水平優(yōu)秀。同期研發(fā)支出達9.61億元，同比增長19.45%，加大新產(chǎn)品與創(chuàng)新技術(shù)研發(fā)力度，保持核心競爭力。
部分募投項目結(jié)項，股權(quán)激勵彰顯公司發(fā)展信心。公司募投項目“家電智能控制產(chǎn)品建設”與“人機交互研究中心”已按期達到可使用狀態(tài)。定增項目落地將幫助公司提升平板智能交互功能，增強產(chǎn)品競爭力。同時新產(chǎn)線為家電等部件業(yè)務提供產(chǎn)能支撐，預計新業(yè)務將保持60%+的高增速，塑造收入增長新曲線。公司公開22年股權(quán)激勵計劃，擬授予規(guī)模600萬股，目標23年較21年收入增長達25.08%，彰顯公司對未來業(yè)務發(fā)展的信心。
國內(nèi)市場復蘇與海外高景氣度，打開公司收入空間。9月公布專項再貸款與貼息支持政策，其中教育信息化為重點支持領域，看好智能交互平板向高職教場景加速滲透，帶來國內(nèi)教育交互平板增量需求。同時海外智能交互平板市場處于滲透率早期，我們認為海外市場景氣度有望持續(xù)?？春霉咀鳛橹悄茱@示交互龍頭發(fā)力整機出海與新業(yè)務，擴大收入規(guī)模。
投資建議
我們預計公司22-24年歸母凈利潤22.6/27.8/34.1億元，對應PE21x/17x/14x，維持“買入”評級。
風險提示
電視板卡需求持續(xù)下滑；交互平板競爭加?。恍聵I(yè)務拓展不及預期。
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