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投資要點(diǎn)：
　　公司發(fā)布2022年三季報(bào)：2022前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.84億元，同比-37.55%；歸母凈利潤(rùn)7304.8萬(wàn)元，同比-38.6%。其中，Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.36億元，同比-35.73%；歸母凈利潤(rùn)-1571.5萬(wàn)元，同比轉(zhuǎn)虧。業(yè)績(jī)短期承壓，整體符合預(yù)期。
　　業(yè)績(jī)短期承壓主要系信息化類(lèi)芯片階段性下滑。公司信息化類(lèi)芯片的銷(xiāo)售主要受到信創(chuàng)行業(yè)節(jié)奏影響，目前的短期下滑是處于“起量-驗(yàn)證-放量”循環(huán)的核心驗(yàn)證期，采購(gòu)量階段性明顯減少，但中長(zhǎng)期的替換趨勢(shì)不受影響。
　　節(jié)奏一：信創(chuàng)行業(yè)節(jié)奏變化，預(yù)計(jì)未來(lái)為公司帶來(lái)顯著增長(zhǎng)。公司是國(guó)內(nèi)唯一堅(jiān)持基于自主指令系統(tǒng)構(gòu)建獨(dú)立于Wintel體系和AA體系的開(kāi)放性信息技術(shù)體系和產(chǎn)業(yè)生態(tài)的CPU企業(yè)，在國(guó)產(chǎn)替代的核心領(lǐng)域具備顯著優(yōu)勢(shì)。隨著未來(lái)政策進(jìn)一步執(zhí)行落地，將成為核心受益標(biāo)的，仍有較大市場(chǎng)空間。
　　節(jié)奏二：產(chǎn)品自身驗(yàn)證的節(jié)奏變化，為大規(guī)模放量提供基礎(chǔ)。LoongArch的遷移需要時(shí)間驗(yàn)證和消化，充分的產(chǎn)品驗(yàn)證是新產(chǎn)品（架構(gòu)）未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展的重要基礎(chǔ)。具備合理的產(chǎn)品驗(yàn)證期，佐證了本輪信創(chuàng)的“可靠性”與“易用性”兼顧的特點(diǎn)，穩(wěn)中求進(jìn)對(duì)于未來(lái)持續(xù)大規(guī)模放量有重要意義。
　　 LoongArch平臺(tái)獲得OpenHarmony認(rèn)證，生態(tài)拓展成果顯著。近日，龍芯2K1000LA通過(guò)OpenHarmony兼容性測(cè)評(píng)，依托本次適配成果，公司即將推出基于龍芯2K1000LA的OpenHarmony工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)行版，為公司帶來(lái)更廣闊的國(guó)產(chǎn)化空間。
　　研發(fā)投入同比+21.39%，費(fèi)用控制良好。22年前三季度，公司研發(fā)投入合計(jì)2.63億元，同比+21.39%，除研發(fā)費(fèi)用外，其他費(fèi)用與去年同期均基本持平，體現(xiàn)公司較強(qiáng)管理能力。
　　公司22年短期業(yè)績(jī)受雙重節(jié)奏疊加影響，但公司是基于自主架構(gòu)的國(guó)產(chǎn)CPU，戰(zhàn)略地位顯著，國(guó)產(chǎn)化的長(zhǎng)期趨勢(shì)不變，外部環(huán)境不確定更加凸顯公司價(jià)值，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司信息化芯片受到的多重節(jié)奏短期波動(dòng)，對(duì)22年單項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收造成影響，假設(shè)信息化類(lèi)芯片22年?duì)I收2.3億元（此前假設(shè)4.9億元），下調(diào)22年盈利預(yù)測(cè)，維持23-24年盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2022-2024年，公司收入10.6、18.5、25.9億元（調(diào)整前13.2、18.5、25.9億元），歸母凈利潤(rùn)2.0、4.0、5.6億元（調(diào)整前2.8、4.0、5.6億元），對(duì)應(yīng)PS分別為33x、19x、13x?？紤]到短期行業(yè)節(jié)奏僅影響公司本年度業(yè)績(jī)，長(zhǎng)期國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)不變，且進(jìn)入到下半年估值切換至2023年度更為合理，因此維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：極端情況的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策落地節(jié)奏不及預(yù)期。