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2022年基金市場(chǎng)回顧。截至2022.11.23，2022年偏股混合型基金指數(shù)的累計(jì)收益為-20.49%，收益水平位于主要寬基指數(shù)中游水平。從業(yè)績(jī)歸因的結(jié)果來看，整體上基金在行業(yè)配置上的收益貢獻(xiàn)為負(fù)，在個(gè)股選擇上的收益貢獻(xiàn)為正。
　　持倉(cāng)面展望市場(chǎng)：基于主動(dòng)型權(quán)益基金整體持倉(cāng)特征的風(fēng)格以及板塊分析。從基金持倉(cāng)的視角來看，權(quán)益風(fēng)格方面，當(dāng)前基金配置仍偏向中大盤成長(zhǎng)，但近兩年內(nèi)存在向中小盤平衡切換的現(xiàn)象，當(dāng)前風(fēng)格層面看好均衡配置；權(quán)益板塊方面，當(dāng)前基金板塊配置集中度處于歷史相對(duì)較高位置，未來進(jìn)一步上升空間可能有限，板塊之間的動(dòng)量效應(yīng)可能難以延續(xù)，均衡配置或較為穩(wěn)健。
　　宏觀面展望市場(chǎng)：基于通脹、貨幣信貸數(shù)據(jù)演繹的宏觀情形分析。從宏觀經(jīng)濟(jì)的視角來看，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)或?qū)⑦M(jìn)入PPI同比-CPI同比下行、社融存量同比上行以及M2同比-社融存量同比下行的情形。歷史相同情形下，權(quán)益風(fēng)格方面，中盤價(jià)值、中盤成長(zhǎng)風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)；權(quán)益板塊方面，TMT、消費(fèi)板塊相對(duì)占優(yōu)。
　　基本面展望市場(chǎng)：基于預(yù)期盈利估值匹配度的風(fēng)格以及板塊分析。從基本面的視角來看，我們對(duì)于構(gòu)建盈利估值匹配度指標(biāo)，近兩年來該指標(biāo)與風(fēng)格以及板塊未來表現(xiàn)的相關(guān)性顯著上升。從最新的情況來看，權(quán)益風(fēng)格方面，中盤價(jià)值、中盤成長(zhǎng)的盈利估值匹配度相對(duì)較高；權(quán)益板塊方面，上游周期、大金融的盈利估值匹配度相對(duì)較高。
　　觀點(diǎn)匯總：持倉(cāng)面、宏觀面、基本面。綜合持倉(cāng)面、宏觀面、基本面的結(jié)論來看，權(quán)益風(fēng)格方面，持倉(cāng)面、宏觀面、基本面均看好中盤平衡風(fēng)格；權(quán)益板塊方面，宏觀面、基本面所利好的板塊存在一定差別，結(jié)合基金板塊配置集中度來看，均衡配置或較為穩(wěn)健。
　　主動(dòng)型權(quán)益基金組合構(gòu)建：自上而下與自下而上。在自上而下的視角中，我們基于權(quán)益市場(chǎng)觀點(diǎn)出發(fā)，篩選配置上與觀點(diǎn)較為匹配的基金，并通過歷史持倉(cāng)、凈值定量刻畫基金選股能力，最終從中進(jìn)一步篩選綜合選股能力較強(qiáng)的基金；在自下而上的視角中，我們構(gòu)建指標(biāo)定量刻畫基金多維度特征，并篩選有效指標(biāo)定期對(duì)于基金進(jìn)行打分，最終基于多維度綜合得分篩選基金構(gòu)建組合。
　　核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：（1）本文僅在合理的假設(shè)范圍討論，文中數(shù)據(jù)均為歷史數(shù)據(jù)，基于模型得到的相關(guān)結(jié)論并不能完全準(zhǔn)確地刻畫現(xiàn)實(shí)環(huán)境以及預(yù)測(cè)未來；（2）本文中基于模型得到的組合不代表任何投資建議。