>> 廣發(fā)證券-福能股份(600483)攜手三峽擴(kuò)增海風(fēng)，期待競配加速-221124
| 上傳日期： |
2022/11/25 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬,姜濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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海風(fēng)裝機(jī)擴(kuò)增并攜手三峽，打造綜合能源利用平臺。截至2022年6月末公司風(fēng)電裝機(jī)1.81GW，其中海風(fēng)0.9GW（均于2021下半年并網(wǎng)）。福建海風(fēng)資源優(yōu)異，且處于快速發(fā)展期，公司立足當(dāng)?shù)?，期待更多項目獲取。此外，公司與三峽合資的海峽發(fā)電（參股35%）在建/擬建海風(fēng)達(dá)0.9GW，三峽系持有公司股權(quán)比例亦達(dá)8.47%（第二大股東）。公司旨在打造綜合能源利用平臺，立足火電積極拓張海風(fēng)，并延伸儲能等。
福建省海風(fēng)規(guī)劃空間廣闊，期待競配加速。福建省十四五規(guī)劃風(fēng)電新增并網(wǎng)4.10GW，新增開發(fā)省管海域海上風(fēng)電規(guī)模約10.30GW，力爭推動深遠(yuǎn)海上風(fēng)電開工4.80GW。福建省年內(nèi)已于7月公布2022年首批海風(fēng)競配結(jié)果(1GW)，期待后續(xù)海風(fēng)競配進(jìn)程加速。當(dāng)前風(fēng)機(jī)大型化趨勢顯著、海風(fēng)造價成本有望繼續(xù)下降，看好公司海風(fēng)項目持續(xù)發(fā)力。
煤價下降疊加長協(xié)比例提升，看好火電盈利持續(xù)改善。公司火電包括燃煤熱電聯(lián)產(chǎn)1.3GW /燃煤純凝1.3GW/燃?xì)?.5GW。去年以來受煤價上漲影響，公司2021年歸母凈利潤為12.68億元（同比-15.2%）。年內(nèi)受益于煤價持續(xù)下降與長協(xié)比例提升，公司前三季度歸母凈利潤盈利16.09億元（同比+54.4%），其中上半年煤電已實(shí)現(xiàn)凈利潤2.75億元（不含晉南熱電），考慮動力煤保供穩(wěn)價政策持續(xù)加強(qiáng)、近期市場煤價回落等因素，預(yù)計火電盈利有望環(huán)比繼續(xù)回升。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2022~2024年歸母凈利潤分別為21.92、24.43、26.93億元，按最新收盤價對應(yīng)PE分別為10.15、9.10、8.26倍。我們看好公司在福建海上風(fēng)電的發(fā)展前景，而煤電盈利有望繼續(xù)回升。參考同業(yè)估值水平，給予公司2022年15倍PE估值，對應(yīng)16.82元/股合理價值，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。煤價持續(xù)上行；海風(fēng)項目新增不及預(yù)期；海風(fēng)成本下降不及預(yù)期等風(fēng)險
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