>> 川財證券-光伏行業(yè)2023年度投資策略：硅料瓶頸解除，產(chǎn)業(yè)鏈價格下降帶動地面電站沖量-221122
| 上傳日期： |
2022/11/25 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
川財證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫燦 |
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2022年年度觀點
2022年光伏裝機需求持續(xù)旺盛，國內(nèi)外光伏新增裝機量持續(xù)提升。在風光大基地和整縣推進政策的推動下，今年國內(nèi)光伏新增裝機大幅提升，尤其是分布式光伏呈爆發(fā)式增長。海外方面，受歐洲能源危機、疫情反復、通脹加劇等因素影響，海外光伏裝機需求大超預期，光伏產(chǎn)品出口實現(xiàn)大幅增長。產(chǎn)業(yè)鏈方面，今年來硅料和電池片環(huán)節(jié)供應緊張格局加劇，在下游需求旺盛的支撐下，主產(chǎn)業(yè)鏈價格高位企穩(wěn)，輔材因下游組件開工略弱價格承壓?？傮w來看，2022年國內(nèi)外光伏裝機需求持續(xù)旺盛，板塊業(yè)績加速增長，行業(yè)整體維持高景氣。
2022年第四季度和2023年觀點
展望四季度，光伏裝機需求呈現(xiàn)內(nèi)強外弱的季節(jié)性特征，預計下游組件出口將出現(xiàn)階段性季節(jié)性減少，而國內(nèi)地面電站將進入全面搶裝階段，高景氣放量趨勢明確。海外方面，能源危機背景下，歐洲地區(qū)氣溫下降，導致用電量激增，預計四季度電價將維持環(huán)比增長勢頭，疊加近期歐洲地區(qū)組件庫存水位開始下行，表明歐洲需求依然強勢，預計四季度歐洲光伏需求仍將環(huán)比加速增長。國內(nèi)方面，受到國內(nèi)年底并網(wǎng)要求的影響，四季度通常是國內(nèi)光伏裝機旺季，隨著硅料新建產(chǎn)能逐步爬產(chǎn)放量，主產(chǎn)業(yè)鏈降價預期增強，預計帶動國內(nèi)大型地面電站裝機起量。
展望2023年，能源危機刺激海外光伏需求延續(xù)高增，國內(nèi)地面電站和分布式雙輪驅(qū)動打開光伏需求增長空間，行業(yè)景氣度持續(xù)向好。海外方面，受俄烏沖突和通貨膨脹的影響，傳統(tǒng)能源價格大幅攀升，光伏發(fā)電的經(jīng)濟性逐漸凸顯，光伏建設積極性顯著提升，海外裝機需求有望維持高增長。國內(nèi)方面，地面電站和分布式雙輪驅(qū)動，國內(nèi)光伏裝機需求有望超預期。在風光大基地和整縣推進項目持續(xù)推進的背景下，2022年以來國內(nèi)光伏招標需求持續(xù)旺盛，為2023年光伏裝機需求爆發(fā)奠定基礎。
2023年投資主線
光伏行業(yè)將是23年高增長趨勢最明確的行業(yè)之一，行業(yè)整體β較強，龍頭企業(yè)投資價值凸顯。在產(chǎn)業(yè)鏈降本增效趨勢明確的驅(qū)動下，光伏項目經(jīng)濟性越發(fā)凸顯，行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升，建議重點關注組件一體化、電池新技術和逆變器等細分領域的投資機會。
風險提示：光伏裝機需求不及預期；國際貿(mào)易摩擦風險；產(chǎn)業(yè)政策推動和執(zhí)行低于預期；成本向下游轉(zhuǎn)移程度低于預期，帶來的盈利能力持續(xù)下降。
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