>> 中信期貨-2023年年度策略報告(白糖)：供需寬松，新年度糖價重心或下移-221124
| 上傳日期： |
2022/11/25 |
大小： |
1555KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李青,吳靜雯 |
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摘要：
國際方面，巴西2022/23榨季末期表現(xiàn)出明顯提速，產(chǎn)出和出口的熱情正高，且市場均看好巴西將在下一榨季維持現(xiàn)狀并能實現(xiàn)更高的產(chǎn)量。但新任巴西總統(tǒng)盧拉將于明年年初上任，他對清潔能源的推崇與抑制國內(nèi)通脹能否同時達(dá)到最好的效果仍需觀察。印度在上一榨季創(chuàng)下了歷史最高產(chǎn)量并有可能在2022/23榨季再創(chuàng)新高，各種跡象表明他們很有可能達(dá)到這一高度。后續(xù)出口量則需要重點關(guān)注印度E20乙醇計劃的實行進(jìn)度。泰國方面，新榨季產(chǎn)量較上一榨季有小幅增長基本已經(jīng)可以確定，但對于明年的2023/24榨季來說，甘蔗種植面積是否會受到擠壓是決定產(chǎn)量的重要因素，而這取決于這一榨季甘蔗給農(nóng)戶帶去的收益高低。總體看來，明年國際食糖供應(yīng)格局偏寬松，多家機(jī)構(gòu)均預(yù)測全球食糖將會產(chǎn)生過剩。因此ICE原糖期價短期大概率維持高位震蕩，長期價格重心有所下移，走勢偏弱。預(yù)計ICE原糖主力波動區(qū)間在14~24美元/磅。
國內(nèi)榨季伊始，甜菜糖廠正常產(chǎn)出，甘蔗糖主產(chǎn)區(qū)廣西與云南也即將開始大面積壓榨，新糖正陸續(xù)上市。短期來看，新糖上市后勢必會受到上一榨季的陳糖供應(yīng)充足、下游需求較淡的影響，價格走弱的可能性較大。長期需重點關(guān)注新榨季進(jìn)口許可證的發(fā)放及糖進(jìn)口節(jié)奏，若明年糖進(jìn)口量繼續(xù)維持高位，且國內(nèi)疫情延續(xù)導(dǎo)致需求持續(xù)低迷，鄭糖將大概率繼續(xù)走弱。但目前主力合約并未大幅高于國內(nèi)生產(chǎn)成本，因此尚存在一定支撐，向下的空間下方空間有限。此外，在國內(nèi)基本面變化不大、市場表現(xiàn)平淡的時候，鄭糖大概率會跟隨原糖變動。預(yù)計鄭糖主力波動區(qū)間在5000~6500元/噸。
風(fēng)險因素：原油價格劇烈波動、內(nèi)需復(fù)蘇緩慢、產(chǎn)地極端天氣、走私糖大量入境、宏觀環(huán)境帶動下的商品整體變化
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