>> 中原證券-家電行業(yè)年度策略：堅守行業(yè)核心資產(chǎn)，把握細分結(jié)構(gòu)亮點-221125
| 上傳日期： |
2022/11/25 |
大?。?/td>
| 1798KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
歐洋君 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
市場零售規(guī)模同比下滑，新興品類增勢顯著。行業(yè)整體負增速下，仍存在諸多細分結(jié)構(gòu)性亮點。2022年前三季度國內(nèi)干衣機、電蒸鍋、洗地機線上市場銷售額同比增長均達到45%以上，集成灶、洗碗機品類雖進入結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，但終端市場同期仍保持正增長水平?？諝庹ㄥ佋谙M者認可度提升下，前三季度市場規(guī)模增量顯著，其雙端增速均接近130%?？傮w來看，在當前市場需求導(dǎo)向下，傳統(tǒng)家電行業(yè)向高端化、智能化、場景應(yīng)用與聯(lián)動式發(fā)展趨勢不斷加深，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在行業(yè)良性競爭下得到持續(xù)優(yōu)化，各公司盈利能力與運營質(zhì)量穩(wěn)步提升。同時，在技術(shù)持續(xù)迭代升級下，家電品類擴容與新興市場增量，亦是驅(qū)動行業(yè)不斷上拓增長空間的核心動力。
地產(chǎn)銷售邊際企穩(wěn)，政策寬松持續(xù)加碼。在中央與地方政府關(guān)于推動地產(chǎn)環(huán)境改善與市場復(fù)蘇所陸續(xù)出臺的多項穩(wěn)健及措施下，2022年初以來我國地產(chǎn)銷售和成交情況已呈逐步上升態(tài)勢。隨著地產(chǎn)政策持續(xù)寬松，商品房銷售市場逐步企穩(wěn)，2022年前三季度全部土地成交面積同比雖仍處于負值水平（-4.2%），但從單月表現(xiàn)情況來看，增速抬升趨勢明顯。在當前多輪自上而下的寬松環(huán)境下，政策性工具效應(yīng)或?qū)⒊掷m(xù)顯現(xiàn)，同時，隨著地產(chǎn)市場的回暖，廚電等強關(guān)聯(lián)家電板塊增長將有望逐漸恢復(fù)。
社消數(shù)據(jù)企穩(wěn)，政策托底需求回暖向好。通脹壓力與疫情反復(fù)等影響下，消費需求自21H2以來持續(xù)偏低，但短期內(nèi)隨著環(huán)境好轉(zhuǎn)以及政策面積極刺激下，國內(nèi)和商品需求得以逐步恢復(fù)。另一方面，線上零售在疫情環(huán)境下對市場銷售增長貢獻率進一步提升，新零售、餐飲外賣等業(yè)務(wù)的拓展，不斷帶動終端消費需求釋放。
維持行業(yè)“強于大市”的投資評級?？紤]到當前供給面家電企業(yè)積極推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，產(chǎn)品質(zhì)量與智能化水平持續(xù)提高的同時，政策面自上而下不斷釋放積極信號，或?qū)⒊掷m(xù)利好消費需求逐步回暖，進而推動行業(yè)修復(fù)回歸增長。
推薦關(guān)注：消費復(fù)蘇與地產(chǎn)反轉(zhuǎn)預(yù)期下，行業(yè)核心資產(chǎn)與板塊龍頭：美的集團（000333.SZ）、海爾智家（600690.SH）、格力電器（000651.SZ）、海信家電（000921.SZ）、老板電器（002508.SZ）；成長空間廣闊的細分賽道中，市場滲透率穩(wěn)步提升的集成家電行業(yè)第一梯隊：火星人（300894.SZ）、億田智能（300911.SZ），以及高景氣廚用小家電頭部：新寶股份（ 002705.SZ ）、小熊電器（002959.SZ）、比依股份（603215.SH）；個性化與新消費趨勢持續(xù)增強下，緊跟用戶需求痛點，產(chǎn)品技術(shù)快速迭代升級的消費類家電頭部：極米科技（688696.SH）、科沃斯（603486.SH）。
風險提示：市場需求修復(fù)低于預(yù)期；房地產(chǎn)市場回暖不及預(yù)期；原材料價格與匯率持續(xù)波動；行業(yè)競爭格局加?。缓暧^環(huán)境持續(xù)波動風險。
|
|
