>> 浙商證券-房地產(chǎn)行業(yè)點評報告：六大行和17家房企建立戰(zhàn)略合作協(xié)議-房企資金面利好接連落地，引水開源助力行業(yè)復(fù)蘇-221125
| 上傳日期： |
2022/11/25 |
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| 510KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
楊凡 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
“金融支持”16條出臺后，融資利好政策相繼落地：
1）11月11-23日交易商協(xié)會受理龍湖、新城、美的、萬科、金地等房企儲架式注冊發(fā)行申請，并在23日相繼為龍湖、美的和金輝發(fā)行中期票據(jù)。
2）11月21日央行發(fā)行2000億元無息貸款給商行用于保交樓
3）11月23-24日六大行和17家房企，包括萬科、美的、金地、碧桂園簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議
點評：
金融支持16條出臺后，金融機構(gòu)對房企支持力度顯著提升。
2022年金融街論壇上，央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會三部委肯定了房地產(chǎn)對經(jīng)濟有重要意義，提出“推動房地產(chǎn)市場健康發(fā)展”。復(fù)盤歷次周期底部特征，該表述提出后房地產(chǎn)供需兩端流動性政策實質(zhì)釋放利好接連釋放。（相關(guān)報告《鑒以往知未來之房地產(chǎn)周期底部特征研究》）11月11日以來，交易商協(xié)會、央行和六大行接連釋放房企支持利好信號，我們認為這是對“金融支持”16條的后續(xù)落實，房地產(chǎn)2022Q4-2023Q1基本面企穩(wěn)雖然仍有挑戰(zhàn)，但融資端政策前置性釋放利好有助于行業(yè)后續(xù)基本面企穩(wěn)和復(fù)蘇，我們認為12月利好政策可能會持續(xù)落地。
交易商協(xié)會擴容和“第三支箭”可期。
11月8日交易商協(xié)會支持民企債券融資2500億元，“后續(xù)可視情況進一步擴容”。11月21日證監(jiān)會主席易會滿在金融街論壇上表示“支持有一定比例涉房業(yè)務(wù)的企業(yè)開展股權(quán)融資”（市場解讀為第三支箭）。我們認為政策在房企融資方向上會持續(xù)寬松，扶持對象優(yōu)先央國企、混合所有制企業(yè)（萬科、金地、綠城中國）以及未出險民企（碧桂園、新城控股），交易商協(xié)會支持民企發(fā)債擴容在政策持續(xù)寬松的環(huán)境下大概率會兌現(xiàn)。此外，證監(jiān)會提出的“第三支箭”在08年和14年均有釋放。我們認為“第三支箭”的推行節(jié)奏會視“第二支箭”的實際效果而定，但考慮到本輪周期比08年更為嚴峻，我們認為“第三支箭”發(fā)出的概率較高；參考歷史周期，我們認為“第三支箭”方向上，可關(guān)注后續(xù)為房企打開定增通道和為民企引入國企戰(zhàn)投兩個方向。
政策利好子彈發(fā)出，效果顯現(xiàn)至少需要1-2個季度。
我們認為，11月房企融資端政策利好持續(xù)釋放，落實到房企融資實質(zhì)性改善和行業(yè)基本面修復(fù)仍需要時間，參考歷次周期類似情況企穩(wěn)至少需要1-2個季度。此外，11月融資端政策利好對房企邊際支持力度提升最大的，我們認為是之前市場誤認為融資偏緊的混合所有制房企——萬科和金地，以及民企碧桂園和新城控股。因此短期政策落地利好對萬科、金地、新城控股和碧桂園估值修復(fù)作用最大。中長期來看，政策支持有明確選擇偏向，優(yōu)質(zhì)房企獲得利好更多，行業(yè)基本面企穩(wěn)后資產(chǎn)負債表修復(fù)和擴張機會更多，競爭格局優(yōu)化利好優(yōu)質(zhì)房企銷售集中度提升和利潤優(yōu)化，中長期標的優(yōu)選：保利發(fā)展、招商蛇口、華發(fā)股份、濱江集團、越秀地產(chǎn)。
風險提示：疫情反復(fù)導(dǎo)致需求修復(fù)不及預(yù)期
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