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全產(chǎn)業(yè)鏈布局，坐擁技術(shù)優(yōu)勢(shì)及成本優(yōu)勢(shì)，奠定長(zhǎng)期發(fā)展基礎(chǔ)。公司在玻璃領(lǐng)域深耕多年，尤其在超白浮法玻璃領(lǐng)域是行業(yè)的開創(chuàng)者和產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)制定者之一。經(jīng)過(guò)不斷開拓創(chuàng)新，公司已形成礦山/純堿--玻璃--玻璃深加工產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)擁有砂礦資源和純堿產(chǎn)能，具備明顯的成本優(yōu)勢(shì)，另外，公司的產(chǎn)能基地布局多靠近資源及客戶，為長(zhǎng)期發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
　　自有純堿控制玻璃成本，同時(shí)貢獻(xiàn)可觀利潤(rùn)。公司純堿業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)主體為海天公司，截至2021年底，公司純堿年產(chǎn)量為135萬(wàn)噸左右，是華東地區(qū)第三大純堿企業(yè)，自用比例占30%，其余全部用于外銷。公司純堿自給率達(dá)百分之百，這使其能夠完全把控純堿成本。今年，重質(zhì)純堿的市場(chǎng)價(jià)格最高漲至3000元/噸以上的歷史高位，雖有所回落，但仍在較高價(jià)位，在此背景下，公司自有的純堿產(chǎn)能不僅為公司控制了純堿成本，還將為公司貢獻(xiàn)可觀的利潤(rùn)。
　　手握兩大太陽(yáng)能面板核心技術(shù)，迎發(fā)展新機(jī)遇。金晶科技是世界上極少數(shù)同時(shí)掌握太陽(yáng)能面板兩大核心技術(shù)的企業(yè)之一。（1）TCO玻璃：2021金晶科技在太陽(yáng)能領(lǐng)域完成了TCO鍍膜玻璃基片的研發(fā)，在高透過(guò)率基片基礎(chǔ)上相繼開發(fā)成功3.2mm和2.65mmTCO導(dǎo)電膜玻璃，主要應(yīng)用于薄膜電池組件。公司TCO玻璃在國(guó)內(nèi)外均有布局，在山東淄博布局年產(chǎn)1500萬(wàn)平米薄膜組件TCO玻璃生產(chǎn)線2條。TCO導(dǎo)電膜玻璃是第二代的碲化鎘薄膜電池和第三代的鈣鈦礦電池組件的重要配件，伴隨著BIPV的發(fā)展，TCO玻璃也將迎來(lái)新的發(fā)展契機(jī)，將成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。（2）超白壓延玻璃：公司超白壓延光伏玻璃基地布局在寧夏，靠近上游光伏企業(yè)，為長(zhǎng)期穩(wěn)定合作奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。優(yōu)勢(shì)：①客戶優(yōu)勢(shì)：縱觀下游企業(yè)，隆基股份、晶科能源、晶澳科技在寧夏地區(qū)均擁有光伏組件產(chǎn)能，公司于2021年2月份與隆基股份簽訂了《重大產(chǎn)業(yè)配套合作協(xié)議》。②能源優(yōu)勢(shì)：寧夏地區(qū)天然氣成本方面有明顯優(yōu)勢(shì)，另外公司成積極向上游延伸，砂礦資源也有保障。
　　節(jié)能玻璃市場(chǎng)潛力大，公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，有望增厚公司利潤(rùn)?！半p碳”背景下節(jié)能玻璃在建筑領(lǐng)域的滲透率不斷提升，我國(guó)節(jié)能建筑玻璃具有良好的發(fā)展前景，市場(chǎng)潛力大。公司在滕州規(guī)劃建設(shè)三條高端Low-E節(jié)能鍍膜玻璃智能制造生產(chǎn)線，待三期全部建設(shè)完成后，滕州金晶將成為國(guó)內(nèi)單體最大的鍍膜節(jié)能玻璃生產(chǎn)基地，有望大幅增厚公司利潤(rùn)。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)。受傳統(tǒng)浮法玻璃價(jià)格下滑影響，公司短期業(yè)績(jī)承壓，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為5.31億元、10.29億元、15.42億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.37元、0.72元、1.08元，對(duì)應(yīng)PE為20.93X、10.79X、7.20X，我們認(rèn)為，在“雙碳”背景下，公司在TCO玻璃及超白壓延玻璃領(lǐng)域的布局將帶動(dòng)公司快速發(fā)展，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鈣鈦礦電池?cái)U(kuò)張不及預(yù)期；公司TCO產(chǎn)線投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；光伏玻璃價(jià)格下滑；節(jié)能玻璃產(chǎn)線建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；房地產(chǎn)市場(chǎng)玻璃需求不及預(yù)期；疫情反復(fù)影響經(jīng)濟(jì)。