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事件描述
　　公司公布2022年三季報(bào)，快手22Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收231.3億元，同比增長(zhǎng)12.9%；22Q3經(jīng)調(diào)整凈虧損6.7億元，較上年同期收窄85.4%。22Q3快手國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)3.75億元，海外分部為虧損17億、較去年同期減虧12億。
　　事件評(píng)論
　　收入端，快手22Q3線上營(yíng)銷服務(wù)收入116億元，同比增長(zhǎng)6.2%；主要由內(nèi)循環(huán)帶動(dòng)，面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)壓力及疫情反復(fù)沖擊表現(xiàn)優(yōu)異；廣告主數(shù)量、投放及ROI不斷提升。22Q3直播服務(wù)收入達(dá)到89億元，同比增長(zhǎng)15.8%；直播平均月付費(fèi)用戶增長(zhǎng)至5960萬，同比增長(zhǎng)29.3%，受益于與頭部工會(huì)和直播合作，持續(xù)深化快聘、理想家、快相親等直播+生態(tài)場(chǎng)景延伸。其中，三季度活躍公會(huì)直播數(shù)量同增超200%。其他服務(wù)收入26億元，同比增長(zhǎng)39.4%，主要得益于電商業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，22Q3公司電商交易總額達(dá)2225億元，同比增長(zhǎng)26.6%；貨幣化率回升至1.16%，同比提升0.1pct。期間公司通過流量、效率優(yōu)勢(shì)及招商政策吸引新開店商家同比增長(zhǎng)近80%，精準(zhǔn)人貨匹配下新動(dòng)銷商家數(shù)同比達(dá)到高兩位數(shù)增長(zhǎng)。
　　經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來看，快手22Q3 DAU持續(xù)新高，達(dá)到3.63億，同比增長(zhǎng)13.4%；MAU達(dá)6.26億，同比增長(zhǎng)9.3%，日活躍用戶日均使用時(shí)長(zhǎng)同比增長(zhǎng)8.6%至129.3分鐘；用戶及流量都延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭。
　　利潤(rùn)端，快手22Q3國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)3.75億元，環(huán)比增長(zhǎng)超三倍，證明了商業(yè)模式的可行性和韌性，及組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化成果顯著；22Q3海外經(jīng)營(yíng)虧損由去年同期29億元大幅收窄至17億元，主要得益于ROI驅(qū)動(dòng)的全球戰(zhàn)略下不斷提升的營(yíng)銷開支效率?？焓?2Q3毛利率為46.3%，同比/環(huán)比分別增加4.8pct/1.3pct，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率較21年同期也增加了24.8pct，主要受益于公司成本結(jié)構(gòu)及營(yíng)運(yùn)效率的優(yōu)化；研發(fā)開支35億元，同比下降16.2%，主要由于員工福利開支減少?？焓?2Q3銷售費(fèi)用率由53.8%降至39.5%，主要由于公司有節(jié)制及更有效地控制獲取及維護(hù)用戶的開支；行政開支占比環(huán)比小幅提升0.2pct，主要系以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支增加。
　　一方面，快手116心意購(gòu)物節(jié)表現(xiàn)突出、快品牌GMV同增超80%，并引入周杰倫“哥友會(huì)”進(jìn)一步豐富平臺(tái)內(nèi)容；另一方面美元加息周期接近尾聲，地產(chǎn)、防疫政策邊際放松下，港股迎來估值修復(fù)。我們預(yù)計(jì)2022-2023年?duì)I業(yè)收入將分別達(dá)到918.78億元和1108.22億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。