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2018年以來(lái)，在全國(guó)經(jīng)濟(jì)下行、城投行業(yè)融資政策收緊及資管新規(guī)頒布的背景下，弱經(jīng)濟(jì)財(cái)力地區(qū)的尾部城投企業(yè)開(kāi)始發(fā)生非標(biāo)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)事件，并呈由點(diǎn)到面擴(kuò)散態(tài)勢(shì)。本文從信用評(píng)級(jí)視角下，從宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)政策、地方政府償債能力和企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)狀況等維度探尋城投企業(yè)發(fā)生非標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)事件的主要誘因及普遍路徑，并梳理非標(biāo)高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域及城投企業(yè)的主要特征，為未來(lái)預(yù)判企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)提供參考。通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)，城投企業(yè)非標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生路徑主要為：城投行業(yè)融資政策收緊導(dǎo)致城投企業(yè)再融資渠道收縮，短期流動(dòng)性對(duì)地方財(cái)政及地方金融資源依賴程度增加，輿情及風(fēng)險(xiǎn)易暴發(fā)于經(jīng)濟(jì)水平較低、財(cái)政實(shí)力較弱、債務(wù)負(fù)擔(dān)較重、金融資源相對(duì)匱乏的地區(qū)，并引發(fā)區(qū)域內(nèi)融資成本高企、融資渠道進(jìn)一步收縮、風(fēng)險(xiǎn)向高行政層級(jí)外溢等連鎖反應(yīng)。從企業(yè)自身狀況分析，發(fā)生非標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)事件的城投企業(yè)通常具有以下特征：資金使用效率低、占款嚴(yán)重；資產(chǎn)質(zhì)量差、流動(dòng)性弱；短債壓力增大、再融資渠道嚴(yán)重受阻；融資成本持續(xù)走高、財(cái)務(wù)彈性弱化；平臺(tái)互保問(wèn)題嚴(yán)重、或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)大等。