>> 聯(lián)合資信-2022年前三季度地方政府債券市場(chǎng)分析:穩(wěn)增長(zhǎng)背景下地方債持續(xù)發(fā)力,發(fā)行前置、規(guī)模再創(chuàng)高峰-221123
| 上傳日期: |
2022/11/23 |
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來(lái)源: |
聯(lián)合資信 |
| 評(píng)級(jí): |
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作者: |
唐立倩,李思卓,鄒潔 |
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2022年前三季度,地方政府債券發(fā)行規(guī)模合計(jì)6.35萬(wàn)億元,規(guī)模創(chuàng)下歷年同期高峰。在穩(wěn)增長(zhǎng)重要性提高以及堅(jiān)決遏制新增地方政府隱性債務(wù)的政策背景下,2022年以來(lái)地方政府債券相關(guān)政策主要體現(xiàn)在發(fā)行前置、盤活結(jié)存限額、提升專項(xiàng)債效能和防范風(fēng)險(xiǎn)等方面。從市場(chǎng)層面看,地方政府債券發(fā)行表現(xiàn)出期限拉長(zhǎng)、發(fā)行節(jié)奏前置、發(fā)行利率顯著下降、利差收斂的特征。預(yù)計(jì)四季度地方政府債券發(fā)行將以專項(xiàng)債結(jié)存限額和再融資債券為主,2023年地方債部分限額仍將提前下達(dá),專項(xiàng)債使用進(jìn)度管理將加強(qiáng),專項(xiàng)債資金監(jiān)管及地方政府隱性債務(wù)嚴(yán)監(jiān)管政策仍將持續(xù)。 地方政府債券相關(guān)政策梳理 2022年以來(lái),俄烏沖突背景下我國(guó)面臨的外部環(huán)境更趨復(fù)雜和嚴(yán)峻;國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā),經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局初步核算,2022年前三季度,我國(guó)實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值87.03萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)3.0%。2022年《政府工作報(bào)告》提出,經(jīng)濟(jì)工作要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn),把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出的位置,在此背景下,地方政府債券作為重要的逆周期調(diào)控工具持續(xù)發(fā)力。2022年以來(lái),地方政府債券相關(guān)政策主要體現(xiàn)在前置發(fā)行地方債、盤活地方專項(xiàng)債結(jié)存限額、更好發(fā)揮專項(xiàng)債效能、進(jìn)一步規(guī)范專項(xiàng)債的發(fā)行使用、遏制新增地方政府隱性債務(wù)等方面。上述政策向市場(chǎng)釋放明確積極信號(hào),鞏固支持市場(chǎng)信心,對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)揮了積極作用。具體看,2022年以來(lái)地方債相關(guān)政策舉措如下: 一是前置發(fā)行地方債,積極盤活地方專項(xiàng)債結(jié)存限額,發(fā)揮“穩(wěn)投資”“穩(wěn)增長(zhǎng)”作用。2021年12月,財(cái)政部已向各地提前下達(dá)2022年新增地方政府債務(wù)限額1.79萬(wàn)億;2022年《政府工作報(bào)告》確定年度地方政府新增債務(wù)限額為4.37萬(wàn)億元,其中新增一般債限額0.72萬(wàn)億元、新增專項(xiàng)債限額3.65萬(wàn)億元,為繼續(xù)做好“六穩(wěn)”“六?!惫ぷ魈峁┲匾?。2022年3月,國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議(以下簡(jiǎn)稱“國(guó)常會(huì)”)部署用好政府債券擴(kuò)大有效投資,要求2021年提前下達(dá)的額度5月底前發(fā)行完畢,2022年下達(dá)的額度9月底前發(fā)行完畢。在二季度經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯增大的背景下,地方債發(fā)行再次提速,2022年5月,國(guó)務(wù)院要求加快今年已下達(dá)的3.45萬(wàn)億元專項(xiàng)債券發(fā)行使用進(jìn)度,在6月底前基本發(fā)行完畢,力爭(zhēng)在8月底前基本使用完畢。政策引導(dǎo)下,2022年地方債發(fā)行明顯前置,二季度發(fā)行最為密集,其中5月份、6月份分別發(fā)行1.21萬(wàn)億和1.93萬(wàn)億,6月份發(fā)行規(guī)模創(chuàng)下地方債單月發(fā)行高峰,上半年已基本完成本年度新增債券發(fā)行任務(wù)。但疫情擴(kuò)散進(jìn)一步加重了下半年經(jīng)濟(jì)下行及財(cái)政收支壓力,8月份以來(lái),國(guó)常會(huì)提出接續(xù)政策措施,決定依法盤活地方2019年以來(lái)結(jié)存的5000多億元專項(xiàng)債限額,70%各地留用,30%中央財(cái)政統(tǒng)籌分配并向成熟項(xiàng)目多的地區(qū)傾斜,要求各地在10月底前發(fā)行完畢,優(yōu)先支持在建項(xiàng)目,年內(nèi)形成更多實(shí)物工作量。 二是更好發(fā)揮專項(xiàng)債效能,合理擴(kuò)大專項(xiàng)債使用范圍、擴(kuò)大有效投資。2022年4月12日,國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)介紹2022年財(cái)政部合理擴(kuò)大了專項(xiàng)債券使用范圍,主要包括加大惠民生、解民憂等領(lǐng)域投資(如城市管網(wǎng)建設(shè)、水利領(lǐng)域等),支持增后勁、上水平項(xiàng)目建設(shè)(主要圍繞新基建),推動(dòng)補(bǔ)短板、增強(qiáng)弱項(xiàng)項(xiàng)目建設(shè)(圍繞鄉(xiāng)村振興,將糧食倉(cāng)儲(chǔ)物流設(shè)施作為專項(xiàng)債券支持重點(diǎn))。2022年5月,國(guó)務(wù)院發(fā)布《扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)的一攬子政策措施》,提出在前期確定的交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源、農(nóng)林水利、生態(tài)環(huán)保、社會(huì)事業(yè)、城鄉(xiāng)冷鏈等物流基礎(chǔ)設(shè)施,市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、國(guó)家重大戰(zhàn)略項(xiàng)目、保障性安居工程在內(nèi)的九大領(lǐng)域基礎(chǔ)上,適當(dāng)擴(kuò)大專項(xiàng)債券支持領(lǐng)域,優(yōu)先考慮將新型基礎(chǔ)設(shè)施、新能源項(xiàng)目等納入支持范圍。2022年9月5日,國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)提出,將繼續(xù)適當(dāng)擴(kuò)大專項(xiàng)債券資金投向領(lǐng)域和擴(kuò)大專項(xiàng)債券用作項(xiàng)目資本金的范圍,更好發(fā)揮專項(xiàng)債拉動(dòng)有效投資的作用。 三是實(shí)施通報(bào)及預(yù)警機(jī)制,進(jìn)一步規(guī)范專項(xiàng)債券的發(fā)行使用。2022年1月起,財(cái)政部每月將各地專項(xiàng)債券的發(fā)行、撥付、支出進(jìn)度通報(bào)省級(jí)財(cái)政部門,對(duì)進(jìn)度最慢的3個(gè)省份實(shí)施預(yù)警,要求地方采取措施,并明確在分配以后年度專項(xiàng)債券限額時(shí)與各地實(shí)際支出進(jìn)度掛鉤。在此基礎(chǔ)上,部分省份建立了專項(xiàng)債閑置資金超期收回機(jī)制,如山西省對(duì)專項(xiàng)債券資金下達(dá)項(xiàng)目單位12個(gè)月后仍未支出及其他閑置或違規(guī)使用的專項(xiàng)債券資金,統(tǒng)一收回并按程序調(diào)整用于其他急需資金的項(xiàng)目。2022年8月公布的《2022年上半年中國(guó)財(cái)政政策執(zhí)行情況報(bào)告》,強(qiáng)調(diào)要常態(tài)化開(kāi)展專項(xiàng)債券資金使用管理專項(xiàng)核查,嚴(yán)格執(zhí)行專項(xiàng)債券負(fù)面清單管理,確保資金依法合規(guī)使用。 四是遏制新增地方政府隱性債務(wù),加強(qiáng)隱性債務(wù)監(jiān)管問(wèn)責(zé),多途徑化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2022年3月,第十三屆全國(guó)人民代表大會(huì)第五次會(huì)議提出要持續(xù)推進(jìn)防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),堅(jiān)決遏制隱性債務(wù)增量,穩(wěn)妥處置一些地方的高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu),設(shè)立金融穩(wěn)定保障基金,運(yùn)用市場(chǎng)化、法治化方式化解風(fēng)險(xiǎn)隱患,穩(wěn)妥有序緩釋債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),財(cái)政部提出要強(qiáng)化預(yù)算約束和政府投資項(xiàng)目管理,支持地方有序
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