>> 國泰君安-建龍微納(688357)2022年三季報點評：三季報符合預期，關注新產能逐步落地-221030
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 967KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫羲昱 |
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本報告導讀：
公司2022Q3業(yè)績環(huán)比增長，制氧機出口逐步增長，新產能落地可期，調整盈利預測，調整為“增持”評級。
投資要點：
上調為“增持”評級?？紤]到分子篩原料中液化天然氣和氫氧化鋰價格已逐步回落，調整2022-2024年EPS分別為3.32/4.93/6.00元（原EPS分別為3.20/5.21/6.01元），增速分別為-29%/49%/22%，上調目標價為104.2元（對應2023年PE為21.13X）。
22Q3符合預期，邊際改善中。22Q3實現(xiàn)營業(yè)收入2.14億元，環(huán)比+3.38%；歸母凈利0.54億元，環(huán)比+42.11%；扣非凈利潤0.37億元，環(huán)比+15.63%。制氧機出口逐步回暖。根據(jù)海關統(tǒng)計數(shù)據(jù)平臺，僅7-8月其他類制氧機出口量達33219臺，相比22Q2的24651臺增加8568臺，制氧機市場需求穩(wěn)步增長。進一步帶動公司收入增長。
原料成本逐步緩解，盈利質量持續(xù)改善。根據(jù)百川，22Q3氫氧化鋰均價為49.09萬元，環(huán)比-1.03%，價格雖處于高位，但已經(jīng)逐步緩解；LNG均價為6724元/噸，環(huán)比-6.35%。22Q3毛利率為32.74%，環(huán)比+3.1個pct，凈利率為25.10%，環(huán)比+6.88個pct。
可轉債募投項目助力成長。公司發(fā)行可轉債投向吸附材料產業(yè)園改擴建（二期）、泰國子公司建設（二期），總共新增1.6萬噸分子篩原粉和2.2萬噸成型分子篩產線。布局移動源脫硝、VOCs治理等重點領域。公司前三季度在建工程為0.95億元，同比+73.46%，產能持續(xù)加碼。
風險提示：在建項目進度不及預期，氫氧化鋰及天然氣價格上漲
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