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投資要點(diǎn)：
　　維持“增持“評(píng)級(jí)。公司大額電子特氣銷售訂單有望在四季度逐步確認(rèn)收入，電子特氣高增長(zhǎng)有望延續(xù)，維持公司2022-2024年EPS為0.38/0.59/0.81元，維持目標(biāo)價(jià)24.78元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　特氣訂單收入確認(rèn)略有延期，預(yù)計(jì)Q4收入確認(rèn)增長(zhǎng)可期。公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.45億元（同比+12.08%）、歸母凈利潤(rùn)1.16億元（同比+13.09%），業(yè)績(jī)略低于市場(chǎng)預(yù)期，主要系公司7月公告的4800萬(wàn)元電子特氣銷售訂單收入確認(rèn)有所延期所致，預(yù)計(jì)將與9月公告的1.43億元電子特氣訂單在第四季度逐步確認(rèn)收入，此外傳統(tǒng)二氧化碳業(yè)務(wù)銷售旺季環(huán)比改善。分季度來(lái)看，公司2022Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.81億元（同比-2.01%）、歸母凈利潤(rùn)0.33億元（同比-25.05%）。
　　稀有氣體價(jià)格回落，毛利率略有下滑。目前公司電子特氣業(yè)務(wù)主要以稀有氣體為主，根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2022年以來(lái)氖氣、氪氣價(jià)格最高上漲至1.58、5.23萬(wàn)元/立方米，隨著國(guó)內(nèi)稀有氣體產(chǎn)能釋放，截至2022年9月30日氖氣、氪氣價(jià)格下降至0.34、2.05萬(wàn)元/立方米。受稀有氣體價(jià)格回落影響，公司2022Q3毛利率為40.56%，較Q2下降1.7pct；凈利率18.13%，較Q2增長(zhǎng)1.69pct，主要系銷售費(fèi)率及研發(fā)費(fèi)率分別下降0.49pct、1.47pct所致。
　　ASML認(rèn)證有望獲得突破，產(chǎn)能加速釋放。公司光刻氣最快有望在2022年末通過(guò)ASML認(rèn)證，屆時(shí)有望加速放量。巴陵中石化項(xiàng)目有望2023年上半年投產(chǎn)，可實(shí)現(xiàn)稀有氣體原料自給，同時(shí)計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)二氧化碳70萬(wàn)噸，雙氧水60萬(wàn)噸。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）特氣認(rèn)證進(jìn)程不及預(yù)期；2）特氣下游需求不及預(yù)期。