>> 國泰君安-科博達(603786)2022年三季報點評：業(yè)績超預期，新客戶新產(chǎn)品開始放量-221029
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
大小： |
600KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳曉飛,趙水平,管正月 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
2022年Q3公司實現(xiàn)營收9.36億元，同增59.56%，歸屬凈利1.62億元，同增289.7%，超出市場預期，在芯片價格補償機制下公司盈利能力開始修復。
投資要點：
調(diào)目標價至78元，維持增持評級。由于客戶對芯片漲價的成本對公司進行補償帶來盈利能修復，上調(diào)公司2022-2024年的EPS預測為1.31（+0.12）/1.95（+0.31）/2.60（+0.3）元，參考可比公司給予公司2023年40倍PE，上調(diào)目標價至78元（原為65.09元），維持增持評級。
業(yè)績高速增長，符合市場預期。2022年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.20億元，同增18.38%；歸屬凈利潤3.62億元，同增32.89%；扣非凈利潤3.34億元，同增39.32%。其中Q3營收9.36億元，同增59.56%，歸屬凈利潤1.62億元，同增289.71%，符合市場預期。
核心客戶復蘇+新客戶增量貢獻拉動收入，成本補償機制帶動盈利能力的恢復。燈控業(yè)務仍然是公司Q3收入增長的核心貢獻點，核心客戶上汽大眾和一汽大眾Q3銷量同環(huán)比改善明顯，同時福特、雷諾等客戶的主燈控產(chǎn)品開始放量，寶馬等尾燈項目開始上量，帶來增量貢獻；核心客戶對芯片等主要成本的上漲開啟價格補償，公司盈利能力開始復蘇。
燈控業(yè)務新客戶進入放量期，控制器業(yè)務加速開拓。燈控領(lǐng)域雷諾、福特、寶馬等客戶進入放量期，將對沖大眾銷量下滑的沖擊；在新品類領(lǐng)域，公司在底盤控制器領(lǐng)域不斷收獲比亞迪、吉利等客戶訂點，車身控制器收獲造車新勢力訂單，有望在2023年成為公司重要增長點；智能執(zhí)行器（AGS）和USB項目等產(chǎn)品也進入放量增長階段。預計在新客戶和新產(chǎn)品拉動下，公司將開啟加速增長。
風險提示：疫情影響下行業(yè)銷量低于預期、原材料等成本大幅提升的風險
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