>> 中郵證券-科博達(603786)燈控主業(yè)韌性強勁，域控打開增長空間-221028
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳迪 |
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事件：
公司發(fā)布2022年三季度業(yè)績報告。2022年Q3實現(xiàn)營業(yè)收入9.36億元，同比+59.37%，環(huán)比+25.13%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.62億元，同比+285.71%，環(huán)比+50.00%，歸母凈利率17.31%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.53億元，同比+408.33%，環(huán)比+58.85%，扣非歸母凈利率16.29%。
點評：
燈控業(yè)務(wù)顯著回暖，能源管理業(yè)務(wù)大幅放量。公司Q3實際業(yè)績落在之前業(yè)績預(yù)告區(qū)間的中上位置，符合市場預(yù)期。分業(yè)務(wù)來看，照明控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入12.56億元，同比+23.83%；電機控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入4.77億元，同比+8.42%；車載電器與電子業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入4.66億元，同比+23.51%；能源管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入0.72億元，同比+32.83%。
大眾業(yè)務(wù)明顯恢復(fù)，新客戶迅速放量。2022年前三季度公司實現(xiàn)收入24.20億元，其中來自大眾的收入明顯恢復(fù)，德國大眾收入5.58億元，收入占比23.9%，同比下降6.8%；上汽大眾收入5.03億元，收入占比21.5%，同比增長53.77%；一汽集團（主要為一汽大眾）收入6.06億元，收入占比25.9%，同比增長27.8%，來自大眾的收入占比合計達到71.3%。大眾之外客戶寶馬、雷諾、福特、理想等訂單于2022年放量加快。
域控業(yè)務(wù)布局加速，量產(chǎn)在即。公司繼續(xù)加快域控制器業(yè)務(wù)布局，當(dāng)前底盤域控業(yè)務(wù)定點比亞迪，預(yù)計2023年初開始量產(chǎn)；車身域控業(yè)務(wù)定點理想，預(yù)計2023年量產(chǎn)，并在積極拓展其他客戶；智能駕駛域控產(chǎn)品已獲定點，伴隨智能駕駛滲透率的逐漸提升，未來市場空間廣闊，公司已經(jīng)走在行業(yè)前列。
投資建議
基于公司域控產(chǎn)品拓展順利，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計2022-24年公司營業(yè)收入為33.27/45.21/56.00億元，對應(yīng)歸母凈利潤為5.14/6.74/8.98億元，對應(yīng)EPS為1.27/1.67/2.22元，對應(yīng)PE為50/38/28倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示
上游原材料持續(xù)漲價；客戶拓展不及預(yù)期；歐元匯率走低；市場競爭加劇。
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