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新能源車關(guān)注新技術(shù)阿爾法，期待光伏、儲(chǔ)能板塊高景氣
　　新能源車需求保持韌性，建議關(guān)注電池、濕法隔膜及鈉電池、復(fù)合箔材等電池新技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)。光伏環(huán)節(jié)，需求旺盛+硅料瓶頸緩解，建議配置顆粒硅、硅片、組件和逆變器、輔材板塊。風(fēng)電環(huán)節(jié)，23年海上風(fēng)電有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，受益于鋼價(jià)下滑，塔筒/鑄鍛件等環(huán)節(jié)毛利率有望修復(fù)，樁基/基礎(chǔ)（含導(dǎo)管架）、海纜等大型化、遠(yuǎn)?；厔?shì)下單位價(jià)值量增加環(huán)節(jié)企業(yè)的業(yè)績(jī)或?qū)?shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。儲(chǔ)能環(huán)節(jié)，考慮儲(chǔ)能盈利提升和運(yùn)營(yíng)方邏輯理順，國(guó)內(nèi)大型儲(chǔ)能戴維斯雙擊可期。歐美儲(chǔ)能市場(chǎng)預(yù)期高景氣，國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈?zhǔn)芤妗Ｍ扑]寧德時(shí)代、億緯鋰能、協(xié)鑫科技、隆基綠能、上機(jī)數(shù)控、陽(yáng)光電源。
　　新能源車：需求保持韌性，關(guān)注新技術(shù)阿爾法機(jī)會(huì)
　　我們認(rèn)為政策退坡影響有限，優(yōu)質(zhì)供給驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)新能源車滲透率保持提升。新能源車產(chǎn)品力提升，我們認(rèn)為中端車型有望成為主要增量來(lái)源；美國(guó)市場(chǎng)政策助力有望成為新增長(zhǎng)極，歐洲市場(chǎng)由于供應(yīng)鏈問(wèn)題以及消費(fèi)需求較弱暫時(shí)承壓，期待明年復(fù)蘇。我們預(yù)計(jì)明年多數(shù)鋰電材料供需矛盾緩和，或?qū)⑦M(jìn)入價(jià)格下行通道，電池盈利有望修復(fù)。板塊目前估值水平具備配置價(jià)值，推薦盈利能力好轉(zhuǎn)的電池環(huán)節(jié)、供需仍偏緊的濕法隔膜環(huán)節(jié)及鈉電池、復(fù)合箔材、4680大圓柱電池、磷酸錳鐵鋰等電池新技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)。
　　光伏：需求旺盛+硅料瓶頸緩解，看好顆粒硅、硅片、組件、逆變器、輔材
　　回顧22Q1-3，國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)、組件出口分別為52.6、121.5GW，在雙碳背景與能源危機(jī)下，海外需求旺盛，國(guó)內(nèi)則由于供應(yīng)鏈價(jià)格高而裝機(jī)意愿低，裝機(jī)節(jié)奏緩慢。我們認(rèn)為隨著Q4硅料供應(yīng)瓶頸逐漸緩解，下游裝機(jī)有望放量。往23年看，上游原材料新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，將為終端放量進(jìn)一步打開空間。我們認(rèn)為23年光伏新增裝機(jī)增速有望達(dá)40%以上，建議配置顆粒硅、硅片、輔材、一體化組件和逆變器板塊。
　　風(fēng)電：23年或?yàn)檠b機(jī)大年，平價(jià)趨勢(shì)下海風(fēng)裝機(jī)有望實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)
　　當(dāng)前陸風(fēng)經(jīng)濟(jì)性較好，隨著風(fēng)光大基地項(xiàng)目順利推進(jìn)，陸風(fēng)裝機(jī)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。海風(fēng)仍處于降本過(guò)程中，結(jié)合海風(fēng)目前中標(biāo)價(jià)格、產(chǎn)業(yè)及省份裝機(jī)規(guī)劃和實(shí)際開工規(guī)劃，23年海上風(fēng)電有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。通過(guò)風(fēng)機(jī)大型化降本增效，22年行業(yè)招標(biāo)量創(chuàng)歷史新高，9M22國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增招標(biāo)量76.3GW，同比增長(zhǎng)82.1%，為23年風(fēng)電新增裝機(jī)高景氣奠定基礎(chǔ)。我們認(rèn)為受益于鋼價(jià)下滑，塔筒/鑄鍛件等環(huán)節(jié)毛利率有望修復(fù)；同時(shí)，隨著海風(fēng)快速發(fā)展，樁基/基礎(chǔ)（含導(dǎo)管架）、海纜等大型化、遠(yuǎn)?；厔?shì)下單位價(jià)值量增加的環(huán)節(jié)企業(yè)的業(yè)績(jī)或?qū)?shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。
　　儲(chǔ)能：國(guó)內(nèi)大型儲(chǔ)能預(yù)期差大，國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈也受益于歐美儲(chǔ)能市場(chǎng)高景氣
　　國(guó)內(nèi)發(fā)電側(cè)強(qiáng)制配儲(chǔ)提供量的基本盤。共享儲(chǔ)能協(xié)助降本增效，或?yàn)閲?guó)內(nèi)落地主體。考慮儲(chǔ)能盈利提升和運(yùn)營(yíng)方邏輯理順，國(guó)內(nèi)大型儲(chǔ)能戴維斯雙擊可期。俄烏沖突下歐洲戶儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)性顯著增強(qiáng)，戶儲(chǔ)對(duì)渠道要求較高，有渠道及保供優(yōu)勢(shì)的逆變器和儲(chǔ)能電池公司受益。美國(guó)新能源+舊電站退役貢獻(xiàn)需求，IRA進(jìn)一步推動(dòng)市場(chǎng)增長(zhǎng)，美國(guó)市場(chǎng)對(duì)系統(tǒng)集成商要求較高，美國(guó)本土龍頭集聚，中國(guó)廠商通過(guò)供應(yīng)鏈方式受益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車產(chǎn)銷量增長(zhǎng)低于預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈盈利低于預(yù)期；光伏裝機(jī)增速低于預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度超過(guò)預(yù)期；風(fēng)電裝機(jī)不達(dá)預(yù)期、上游原材料價(jià)格快速上漲風(fēng)險(xiǎn)；儲(chǔ)能裝機(jī)量不及預(yù)期，相關(guān)政策落地進(jìn)度不及預(yù)期。