>> 銀河證券-公用事業(yè)行業(yè)10月電力數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：用電量增速環(huán)比回升，火電盈利能力有望改善-221123
| 上傳日期： |
2022/11/24 |
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| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
陶貽功,嚴(yán)明 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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事件：
國(guó)家能源局和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了能源生產(chǎn)情況以及電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：1-10月全社會(huì)用電量累計(jì)71760億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.8%，10月全社會(huì)用電量6834億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.2%；1-10月規(guī)模以上發(fā)電量7.0萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.2%，10月規(guī)模以上發(fā)電量6610億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.3%。
用電量增速環(huán)比回升，看好電力需求持續(xù)復(fù)蘇
10月全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)2.2%，增速較上月提升1.3個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)與疫情部份緩解以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有關(guān)。隨著優(yōu)化疫情防控“二十條”措施，以及二十大后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力，有利于市場(chǎng)需求恢復(fù)和經(jīng)濟(jì)循環(huán)暢通，我們預(yù)計(jì)第四季度用電量增速有望持續(xù)回升。
火電增速環(huán)比回落，長(zhǎng)協(xié)比例提升促進(jìn)盈利能力改善
10月火電同比增長(zhǎng)3.2%，增速比上月回落2.9個(gè)百分點(diǎn)，主要與10月水電、核電增速環(huán)比提升，擠壓火電出力有關(guān)。10月28日國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《2023年電煤中長(zhǎng)期合同簽約履約工作方案》，與2022年方案相比，在合同簽訂范圍、簽訂要求、運(yùn)力配置和履約監(jiān)督等多個(gè)方面均有所調(diào)整?？傮w而言，2023年方案結(jié)合了2022年合同實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中存在的問(wèn)題，調(diào)整后更加明確合理，也更具有執(zhí)行力。我們預(yù)計(jì)2023年火電企業(yè)長(zhǎng)協(xié)覆蓋比例有望明顯提升，入爐標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)較當(dāng)前水平有望大幅下降?？紤]到煤電電價(jià)最高可上浮20%，且高耗能行業(yè)漲幅不受此限制，預(yù)計(jì)火電盈利能力有望持續(xù)改善。
水電降幅大幅收窄，后續(xù)增速有望繼續(xù)回升
10月水電同比下降17.7%，降幅比上月收窄12.3個(gè)百分點(diǎn)；截至10月底，水電累計(jì)裝機(jī)容量4.08億千瓦，同比增長(zhǎng)6.0%。隨著四季度以來(lái)高溫干旱緩解，水電降幅大幅收窄，但同比仍然有接近20%的降幅，后續(xù)增速有望繼續(xù)回升。
風(fēng)電裝機(jī)增速放緩，招標(biāo)量支持后續(xù)裝機(jī)高增長(zhǎng)
10月風(fēng)電增長(zhǎng)19.2%，增速比上月放緩6.6個(gè)百分點(diǎn)；1-10月風(fēng)電新增裝機(jī)2114萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng)10.1%；截至10月底，風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量3.49億千瓦，同比增長(zhǎng)16.6%，保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。雖然今年以來(lái)新增裝機(jī)增速放緩，但從前瞻指標(biāo)招標(biāo)量來(lái)看，前三季度國(guó)內(nèi)招標(biāo)量已達(dá)76.3GW，同比增長(zhǎng)82.1%，10月招標(biāo)量4.89GW。隨著疫情緩解、產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)降本，以及大基地、海風(fēng)項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，中國(guó)可再生能源學(xué)會(huì)預(yù)計(jì)2023-2025年國(guó)內(nèi)年均新增裝機(jī)6000-7000萬(wàn)千瓦。
分布式與集中式并舉，全年新增裝機(jī)有望達(dá)到85-100GW
10月太陽(yáng)能發(fā)電增長(zhǎng)24.7%，增速比上月加快4.8個(gè)百分點(diǎn)；1-10月太陽(yáng)能利用小時(shí)數(shù)1172小時(shí)，同比增加75小時(shí)，光照資源整體較好。1-10月太陽(yáng)能發(fā)電投資1574億元，同比增長(zhǎng)326.7%，維持高景氣度。1-10月太陽(yáng)能新增裝機(jī)5824萬(wàn)千瓦，同比大幅增長(zhǎng)98.6%；截至10月底，太陽(yáng)能累計(jì)裝機(jī)容量3.64億千瓦，同比增長(zhǎng)29.2%。
從裝機(jī)形式看，光伏產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)分布式與集中式并舉發(fā)展。根據(jù)國(guó)家能源局《2022年前三季度光伏發(fā)電建設(shè)運(yùn)行情況》，前三季度我國(guó)集中式光伏新增1727萬(wàn)千瓦，分布式光伏3533萬(wàn)千瓦（工商業(yè)分布式1874萬(wàn)千瓦，戶用分布式1659萬(wàn)千瓦），分布式占據(jù)前三季度新增裝機(jī)的2/3。截至9月底，分布式光伏裝機(jī)14243萬(wàn)千瓦，占比接近40%，逐漸縮小與集中式光伏的差距。根據(jù)光伏協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2022年全年光伏新增裝機(jī)有望達(dá)到85-100GW，同比增長(zhǎng)55%-82%左右，11-12月光伏裝機(jī)有望維持高增長(zhǎng)。
建議關(guān)注：
電力需求端看，10月用電量增速環(huán)比有所回升，隨著隨著優(yōu)化疫情防控“二十條”措施，以及二十大后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力，電力需求有望持續(xù)復(fù)蘇；電力供給端看，《2023年電煤中長(zhǎng)期合同簽約履約工作方案》有望推動(dòng)長(zhǎng)協(xié)比例提升以及價(jià)格下降，火電企業(yè)盈利有望持續(xù)改善；“雙碳”目標(biāo)指引下新能源裝機(jī)增長(zhǎng)確定性高，仍然看好新能源長(zhǎng)期發(fā)展空間。
我們建議關(guān)注：（1）新能源運(yùn)營(yíng)商：三峽能源（600905.SH）、龍?jiān)措娏Γ?01289.SZ）、太陽(yáng)能（000591.SZ）、中閩能源（600163.SH）、江蘇新能（603693.SH）；（2）火電+新能源互補(bǔ)發(fā)展：華能國(guó)際（600011.SH）、國(guó)電電力（600795.SH）、協(xié)鑫能科（002015.SZ）;（3）水電+新能源互補(bǔ)發(fā)展：華能水電（600025.SH）、川投能源（600674.SH）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
政策支持力度不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致用電需求不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。
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