>> 申萬宏源-電力設(shè)備與新能源行業(yè)周報：鈉離子電池三問三答-221123
| 上傳日期： |
2022/11/23 |
大小： |
1375KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
朱棟,王霖 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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鈉離子電池三問三答。如何看碳酸鋰價格對鈉電發(fā)展的影響？ 1）當(dāng)前鈉電與鋰電成本差距相對較小，無疑給鈉電產(chǎn)業(yè)化切入提供了最佳時機(jī)；2）鈉電擁有陡峭的降本曲線，即使碳酸鋰價格降至低價，鈉電相對鋰電也有一定的成本優(yōu)勢；3）碳酸鋰由于資源瓶頸+周期波動將始終會成為影響企業(yè)正常經(jīng)營的重要因素之一，企業(yè)會有動力進(jìn)行多種技術(shù)路線的布局。如何看鈉電標(biāo)的短期表現(xiàn)？頭部方形、軟包、圓柱鋰電企業(yè)皆有產(chǎn)業(yè)化動作，傳統(tǒng)鋰電企業(yè)背書是新技術(shù)推進(jìn)和發(fā)展的最強(qiáng)動力，短期股價上漲動力依然看催化：1）產(chǎn)能落地兌現(xiàn)；2）產(chǎn)品實現(xiàn)裝機(jī)；3）新的產(chǎn)業(yè)巨頭加入或布局鈉電行業(yè)；4）相關(guān)支持政策的出臺或者深化。如何看鈉電標(biāo)的長期空間？我們預(yù)計25-27年鈉電池環(huán)節(jié)有望形成100GWh的市場規(guī)模，我們認(rèn)為未來3-5年市場有望出現(xiàn)400億元以上市值的鈉電企業(yè)以及50億元以上市值的（負(fù)極）材料企業(yè)，鈉電細(xì)分領(lǐng)域的推薦順序：電池>負(fù)極>其他。
本周行情回顧：本周（2022/11/14-2022/11/18）滬深300指數(shù)漲幅0.35%，其中電力設(shè)備下跌3.50%，跑輸滬深300指數(shù)3.85pct，在31個申萬一級行業(yè)中排名第29；本周申萬電力設(shè)備二級行業(yè)中，電網(wǎng)設(shè)備上漲0.25%，電池、光伏跌幅靠前，分別下跌5.68%、3.78%；截至2022年11月18日，今年以來申萬電力設(shè)備指數(shù)累計下跌21.22%，跑贏滬深300指數(shù)1.83pct。
行業(yè)動態(tài)：本周電池材料價格表現(xiàn)分化，電解鈷、三元811等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)相關(guān)產(chǎn)品上漲，六氟磷酸鋰價格回落。本周硅料價格暫未出現(xiàn)明顯下修，單晶致密料價格成交均價為30.3萬元/噸，周環(huán)比基本持平；硅片環(huán)節(jié)整體價格未見明顯波動，但是各個規(guī)格的低價水平呈現(xiàn)繼續(xù)下探趨勢；182規(guī)格電池片價格略有上升；輔材方面鋁價格有所波動，EVA、白銀價格略有下降，組件成本繼續(xù)維持高位，國內(nèi)組件分布式集中式價差已不明顯、價格區(qū)段混雜，四季度整體價格區(qū)間持續(xù)擴(kuò)大，成本壓力尚未緩解。
公司動態(tài)：華盛鋰電合資建設(shè)20萬噸負(fù)極項目；天合光能發(fā)行可轉(zhuǎn)債用于建立N型硅棒生產(chǎn)能力；晶澳科技擬投資超百億元建設(shè)光伏切片、電池、組件一體化智能工廠及研發(fā)中心項目；東方日升擬投資27.57億元建設(shè)10GWN型高效太陽能電池項目。
投資分析意見：電動車方面，無論是國內(nèi)補(bǔ)貼政策的可能托底，還是上游價格的走低，以及車企中游環(huán)節(jié)的讓利，國內(nèi)電動車明年30~40%的銷量增長難度不大。首先有量的預(yù)期的明朗，接著或有海外形勢的轉(zhuǎn)暖，對應(yīng)23年20倍不到的估值水平，板塊反彈正在醞釀。建議關(guān)注兩條線，一是新技術(shù)路線持續(xù)發(fā)酵，二是業(yè)績高增企業(yè)的估值預(yù)期修復(fù)；建議關(guān)注寧德時代、鵬輝能源、當(dāng)升科技、廈鎢新能、杉杉股份、璞泰來、新宙邦等。光伏方面，在組件價格高位的情況下，四季度國內(nèi)地面電站裝機(jī)放量仍有壓力，且隨著電池龍頭布局下游組件環(huán)節(jié)，市場普遍擔(dān)憂未來組件市場的競爭加劇導(dǎo)致組件盈利修復(fù)空間下降，建議關(guān)注受下游組件競爭影響較小的電池環(huán)節(jié)尤其是N型技術(shù)方向，受益于組件出貨量增加的輔材環(huán)節(jié)；建議關(guān)注晶澳科技、隆基綠能、晶科能源、天合光能、愛旭股份、中來股份等。
風(fēng)險提示：1）政策出臺不及預(yù)期的風(fēng)險；2）競爭激烈導(dǎo)致價格超預(yù)期下降的風(fēng)險；3）技術(shù)路線快速變化的風(fēng)險。
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