>> 東海證券-電力設(shè)備新能源行業(yè)周報-守得云開見日明：硅料價格有望迎來拐點-221121
| 上傳日期： |
2022/11/22 |
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| 4106KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
周嘯宇 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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本周滬深300指數(shù)上漲0.35%，申萬電力設(shè)備指數(shù)下跌3.50%，行業(yè)跑輸大盤，漲幅在全部申萬一級行業(yè)中排第29位。光伏設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備、電池、電網(wǎng)設(shè)備、電機II、他電源設(shè)備II子板塊分別變動-3.78%、-0.45%、-5.68%、0.25%、-0.13%、-2.08%。
專題：守得云開見日明，硅料價格有望迎來拐點
硅料價格周期主要受光伏周期影響，上下游擴產(chǎn)時間不一致造成嚴(yán)重供需錯配。復(fù)盤過去硅料上漲周期，由于光伏裝機突然激增，光伏行業(yè)大擴產(chǎn)，由于硅料化工屬性較強，擴產(chǎn)時間長于下游，造成價格飆升。同時硅料主要產(chǎn)能、技術(shù)集中在國外，關(guān)鍵原料卡脖子加劇國內(nèi)硅料價格上漲。但是政策周期下，下游需求支撐性較弱，需求下滑下，硅料價格開啟下行周期。而當(dāng)時大部分硅料擴產(chǎn)在周期下行時期才完成，進一步加劇價格下跌。
今明兩年硅料大幅放量，供需缺口有望改善。根據(jù)統(tǒng)計，預(yù)計年底全球硅料名義產(chǎn)能達到120萬噸，同比增長約45%；預(yù)計2023年底，全球硅料名義產(chǎn)能達到250萬噸，實現(xiàn)翻番。年末隨著硅料產(chǎn)能釋放，明年年底硅料供過于求成為大概率事件。以CPIA預(yù)測取樂觀、悲觀兩種情況平均值，預(yù)計2022年、2023年全球光伏新增裝機分別為227.50GW和247.50GW。按照1.2:1容配比、2.8g/W硅耗，假設(shè)光伏級多晶硅需求占總需求的95%，計算得2022、2023年全球多晶硅需求分別為80.46和87.54萬噸。多晶硅產(chǎn)量根據(jù)硅業(yè)分會數(shù)據(jù)得出。由于近期限電影響持續(xù)，通威及協(xié)鑫約14萬噸年產(chǎn)能受影響，限電開始之前八月產(chǎn)能已經(jīng)開始受限，限電結(jié)束后仍會在兩周內(nèi)有爬坡需求，假設(shè)限電總影響為一萬噸。根據(jù)測算可以看出今年年末開始，多晶硅產(chǎn)量有望逐步滿足需求，明年年底硅料有望供過于求。
Q4硅料擴產(chǎn)產(chǎn)能放量落地，供需格局向好。產(chǎn)能上，截至2022H1，全球光伏產(chǎn)業(yè)硅料產(chǎn)能為88萬噸，同比增長27.48%；其中國內(nèi)硅料產(chǎn)能為75萬噸，同比增長46.63%，節(jié)奏快于下游；產(chǎn)量上，根據(jù)硅業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示，8月開始硅料產(chǎn)量觸底反彈，10月硅料產(chǎn)量約8.65萬噸，同比+105.95%，環(huán)比+13.07%。
價格博弈仍在持續(xù)，預(yù)計年底有望逼近拐點。隨著硅料持續(xù)放量，觀望情緒增加。剛需上，下游長單及新增硅片拉晶產(chǎn)能成為價格支撐力。但散單等開始保持觀望態(tài)勢，簽單節(jié)奏放緩。同時進口硅料價格自8月開始下滑，顯示出國內(nèi)供需結(jié)構(gòu)改善。隨著硅料產(chǎn)量逐月抬升，預(yù)計年底有望迎來價格拐點。
分環(huán)節(jié)來看，硅片新增產(chǎn)能較多，價格下行壓力加重。下游電池、組件環(huán)節(jié)擴產(chǎn)節(jié)奏慢于上游，年末搶裝潮下有望直接受益。硅片：今年是硅片擴產(chǎn)大年，硅料放量下產(chǎn)能打開。之前擴產(chǎn)產(chǎn)能受硅料限制，無法稼動，硅料放量后月產(chǎn)量環(huán)增約10%-12%。同時下游電池產(chǎn)能瓶頸下，新增硅片產(chǎn)能消化困難，供需變化下硅片企業(yè)庫存目前升至8-10天。因此目前硅片價格承壓，中環(huán)10月底下調(diào)價格后，11月以來182mm降價約0.8%，210mm降價約2.1%，預(yù)計將為產(chǎn)業(yè)鏈下游打開一定盈利空間。電池片：目前電池片成為產(chǎn)能瓶頸，盈利大幅好轉(zhuǎn)。受技術(shù)迭代出現(xiàn)路徑分歧影響，今年電池片擴產(chǎn)較為遲疑，上、下游放量下成為目前產(chǎn)能瓶頸，同時年底集中式放量拉貨積極，10月以來價格上漲2%-3%，龍頭愛旭盈利扭虧為盈，三季度歸母扣非凈利潤7.18億元。組件：今年及明年上半年組件產(chǎn)能大幅放量，有望實現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺。Q4擴產(chǎn)產(chǎn)能有望環(huán)比+10%。集中式放量下，Q4及明年Q1預(yù)計拉貨力度穩(wěn)定，配合上游降價預(yù)期，組件端開工率有望積極。
電動車&鋰電池板塊
（1）電動車市場進入旺季，銷量維持高增長：比亞迪高端車型“仰望”，定價區(qū)間80-150萬元，預(yù)計將于23Q1發(fā)布，以SUV為主。近期特斯拉價格繼續(xù)降低，主要為滿足下游需求，通過保量獲利，未來隨著同級別車型競爭愈發(fā)強烈，價格戰(zhàn)將成為未來常態(tài)。
（2）四季度終端市場迎來旺季，整體材料需求情況較好：1）鋰鹽。工業(yè)級、電池級碳酸鋰短期仍有上漲趨勢，工業(yè)級、電池級碳酸鋰11月18日報價58萬元/噸、60萬元/噸，環(huán)比持平。
供給端：氣溫降低，鹽湖端廠家減量明顯，疊加青海地區(qū)疫情影響，運力不足，碳酸鋰供給缺口預(yù)計將進一步擴大。PLS第11次鋰精礦拍賣以7805美元/噸價格成交，同比上漲7.6%，對應(yīng)碳酸鋰生產(chǎn)成本約57萬元/噸。2）正極材料。磷酸鐵鋰：原材料價格波動，導(dǎo)致磷酸鐵價格震蕩調(diào)整，磷酸鐵11月18日報價2.24萬元/噸。磷酸鐵鋰11月18日報價17.7萬元/噸，鐵鋰廠商產(chǎn)線依舊滿產(chǎn)，各廠商新產(chǎn)能釋放在即，預(yù)計接下來供給情況得到緩解。三元材料：近期鋰鹽價格依舊處于上升趨勢，帶動正極材料價格仍處高位運行。下游訂單量可觀，在鋰鹽供給短缺情況下三元材料仍處震蕩運行。三元5系單晶型、6系單晶型11月18日分別報價36.15萬元/噸、38.6萬元/噸；8系環(huán)比小幅上漲。3）負(fù)極材料。下游的高需求帶動負(fù)極廠商訂單顯著增長，但是受電池廠降價影響，負(fù)極廠商提價十分謹(jǐn)慎，預(yù)計整體訂單將繼續(xù)上漲。人造石墨高端、天然石墨高端11月18日報價分別為6.8萬元/噸、6.1萬元/噸。石墨化受新增產(chǎn)能釋放，市場均價下滑
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