>> 中信證券-電力設(shè)備及新能源行業(yè)光伏行業(yè)觀察15：如何看待光伏近期排產(chǎn)和后續(xù)需求-221121
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
大小： |
461KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
華鵬偉,林劼,周家禾 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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近期，市場對于光伏行業(yè)的排產(chǎn)和后續(xù)需求關(guān)注度比較高。如果光伏排產(chǎn)出現(xiàn)下降，我們認為主要是兩方面原因?qū)е碌摹竟?jié)因素和庫存因素，其中季節(jié)因素又占據(jù)了主導(dǎo)。而對于后續(xù)需求，我們一直認為光伏是供需兩端持續(xù)動態(tài)平衡的行業(yè)，在沒有外部限制的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈價格的下行必然會帶來需求的增長，對明年的需求應(yīng)該保持樂觀。我們建議關(guān)注在行業(yè)裝機增長和技術(shù)進步疊加下帶來的投資機會。
▍月度排產(chǎn)環(huán)比下滑的話該怎么看。近期市場對于光伏行業(yè)的排產(chǎn)關(guān)注度比較高，并擔心12月份光伏組件的排產(chǎn)環(huán)比出現(xiàn)下降。我們認為排產(chǎn)如果出現(xiàn)下降，主要是季節(jié)因素和庫存因素導(dǎo)致的，其中季節(jié)因素占據(jù)了主導(dǎo)。海外來看，從國內(nèi)運到歐洲基本上需要一個月的時間，考慮到12月底的圣誕節(jié)和元旦，11月中下旬國內(nèi)生產(chǎn)的出口歐洲的光伏組件排產(chǎn)出現(xiàn)下降屬于正?，F(xiàn)象；國內(nèi)來看，今年春節(jié)時間較早，考慮到元旦后放假因素的影響，生產(chǎn)的國內(nèi)市場應(yīng)用的光伏組件排產(chǎn)在12月份出現(xiàn)下降也比較正常。另外，硅料價格處在高位且邊際走弱，考慮庫存因素影響，部分企業(yè)控制庫存也會對排產(chǎn)產(chǎn)生影響。如果考慮后續(xù)月度排產(chǎn)的變化，我們認為春節(jié)前后是一個重要的觀察時間點。
▍為什么預(yù)期的搶裝沒有出現(xiàn)。此前市場有預(yù)期年底前國內(nèi)的地面電站會有搶裝。我們認為部分項目會有這樣的現(xiàn)象，但是大部分還是要從組件價格走勢、項目投資成本和收益率水平等因素考慮項目的安裝。補貼時代的搶裝是因為年底有補貼退坡的影響，在年底搶裝完成后在來年的一季度還可以進行補裝；平價時代主要的考慮因素是項目的收益率水平和項目的有效期，后續(xù)隨著產(chǎn)業(yè)鏈價格的下行和時間的推移，光伏的新增裝機規(guī)模料將會保持較快的增長，尤其是隨著光伏組件價格的下降，預(yù)計受到抑制的光伏地面電站裝機也將快速放量。我們建議關(guān)注明年風(fēng)光基地項目的建設(shè)。
▍應(yīng)該對后續(xù)的需求保持樂觀。光伏行業(yè)是供需兩端持續(xù)動態(tài)平衡的行業(yè)，在沒有外部限制的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈價格的下行必然會帶來需求的增長。我們預(yù)計2022年和2023年全球新增光伏裝機分別為250GW和350GW，對應(yīng)CAGR超過40%，全球新增光伏裝機將保持持續(xù)較快增長，這主要得益于政策的支持和成本的下降。從海外來看，多個國家都公布了“雙碳”發(fā)展戰(zhàn)略，同時俄烏戰(zhàn)爭也加速了多個國家對于能源獨立的追求，光伏發(fā)電成為其中最重要的選項；從國內(nèi)來看，隨著“雙碳”戰(zhàn)略發(fā)展的積極推動，風(fēng)光基地項目逐步批準落地，工商業(yè)分布式光伏和戶用光伏的快速發(fā)展使其逐漸成為國內(nèi)新增光伏裝機的主力，我們預(yù)計2022年國內(nèi)新增光伏裝機有望超80GW，同比增長超過40%。
▍技術(shù)進步依然是行業(yè)發(fā)展的主旋律之一。在新增光伏裝機保持較快增長的情況下，技術(shù)進步值得重點關(guān)注，因為技術(shù)進步是行業(yè)發(fā)展的內(nèi)在驅(qū)動力。P型電池效率逐漸接近其理論極限，N型電池技術(shù)呈現(xiàn)快速發(fā)展的局面，其中TOPCon電池已經(jīng)開啟大規(guī)模擴產(chǎn)，預(yù)計2022年和2023年擴產(chǎn)規(guī)模分別超過40GW和100GW；HJT電池技術(shù)持續(xù)推動降本增效和產(chǎn)能的擴張。為了推動成本的下降，硅片的薄片化持續(xù)推進，預(yù)計SMBB技術(shù)將得到大規(guī)模的推廣，組件的封裝技術(shù)將持續(xù)創(chuàng)新等等。
▍風(fēng)險因素：新增光伏裝機不及預(yù)期；貿(mào)易壁壘等因素影響；成本下降速度不及預(yù)期；土地和環(huán)保等因素影響基地項目的建設(shè)。
▍投資策略。我們建議審視光伏排產(chǎn)及其背后的主要原因，忽略季節(jié)性等因素的影響，而在價格下降的趨勢下，預(yù)計光伏行業(yè)的新增裝機將保持較快增長，從而帶動出貨量的增加，疊加技術(shù)進步和裝機結(jié)構(gòu)變化的影響，部分環(huán)節(jié)的單位價值量將有所提升。我們重點推薦輔材環(huán)節(jié)福斯特、福萊特，建議關(guān)注海達股份、通靈股份、宇邦新材、威騰電氣、中信博等；重點推薦設(shè)備環(huán)節(jié)捷佳偉創(chuàng)、奧特維；重點推薦逆變器環(huán)節(jié)的陽光電源、錦浪科技、固德威、禾邁股份、德業(yè)股份等；在電池短缺和技術(shù)進步情況下，我們推薦晶科能源、鈞達股份、隆基綠能、天合光能等，建議關(guān)注晶澳科技。
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