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投資要點(diǎn)
　　10月發(fā)電量同比增長(zhǎng)4.93%，前三季度電力生產(chǎn)較為平穩(wěn)。中電聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，10月發(fā)電量為6709億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.93%，環(huán)比下降2.66%，增速較9月增長(zhǎng)2.84個(gè)pct；1-10月，全國(guó)發(fā)電量為69576億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.57%，增速較1-9月增長(zhǎng)0.04個(gè)pct。1-10月，全國(guó)水電、火電、核電、風(fēng)電設(shè)備平均利用小時(shí)分別為3002、3619、6226、1817小時(shí)，較2021年同期變化分別為-157、-46、-245、-10小時(shí)。
　　10月用電量同比增長(zhǎng)3.50%，第二產(chǎn)業(yè)用電量增速放緩。根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，2022年1-10月，全國(guó)全社會(huì)用電量累計(jì)71760億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.14%。分產(chǎn)業(yè)來(lái)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量947億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)12.60%；第二產(chǎn)業(yè)用電量47086億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.51%，；第三產(chǎn)業(yè)用電量12479億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.44%；城鄉(xiāng)居民生活用電量11247億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)12.76%。
　　光伏發(fā)電裝機(jī)保持大幅增加。1-10月份，全國(guó)基建新增發(fā)電裝機(jī)12796萬(wàn)千瓦，比上年同期多投產(chǎn)2252萬(wàn)千瓦。水電、火電、核電、風(fēng)電、光伏新增發(fā)電裝機(jī)分別為1774、2733、228、2114、5824萬(wàn)千瓦，分別同比變化為92，-918，-112，+195，+2893萬(wàn)千瓦。
　　10月電源、電網(wǎng)工程投資環(huán)比下降，核電同比大幅增長(zhǎng)。中電聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，10月全國(guó)主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資681億元，同比增長(zhǎng)38.98%，環(huán)比下降5.02%。1-10月，全國(guó)主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資4607億元，同比增長(zhǎng)26.98%，較1-9月增長(zhǎng)率上升1.87個(gè)pct。水電618億元，同比下降19.95%；火電547億元，同比增長(zhǎng)47.44%；核電404億元，同比增長(zhǎng)13.48%；風(fēng)電828億元，同比下降32.90%。10月電網(wǎng)工程投資同比大幅下降。10月，全國(guó)電網(wǎng)工程完成投資357億元，同比下降30.95%，環(huán)比下降26.69%。1-10月，全國(guó)電網(wǎng)工程完成投資3511億元，同比增長(zhǎng)3.02%，增速較1-9月下降66.81個(gè)pct。
　　投資建議：國(guó)內(nèi)疫情逐步受控，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擾動(dòng)趨弱，而隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施逐步落地，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能恢復(fù)，電力需求有望回升，全社會(huì)用電量有望呈現(xiàn)環(huán)比改善態(tài)勢(shì)。從發(fā)電量情況來(lái)看，為保障電力能源供應(yīng)，預(yù)計(jì)火電、核電出力將環(huán)比提高，而風(fēng)光、水電等出力將維持高位水平。裝機(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，風(fēng)光新能源新增裝機(jī)規(guī)模居前，尤其是光伏裝機(jī)增幅較大，未來(lái)風(fēng)光新能源業(yè)績(jī)有望持續(xù)快速增長(zhǎng)。建議關(guān)注：1）火電預(yù)計(jì)有望迎來(lái)盈利拐點(diǎn)，建議關(guān)注火電龍頭且加快推進(jìn)新能源轉(zhuǎn)型的【華電國(guó)際】和火電盈利修復(fù)確定性高以及風(fēng)光新能源轉(zhuǎn)型加速的【國(guó)電電力】；2）核電運(yùn)營(yíng)商有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升，建議關(guān)注核電、風(fēng)光新能源雙輪驅(qū)動(dòng)的【中國(guó)核電】；3）海上風(fēng)電裝機(jī)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，且施工費(fèi)用下降及海上風(fēng)電機(jī)組大型化趨勢(shì)推進(jìn)，海上風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇，建議關(guān)注【三峽能源】、【福能股份】；4）硅料價(jià)格迎來(lái)拐點(diǎn)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈全面進(jìn)入降價(jià)通道，隨著價(jià)格傳導(dǎo)運(yùn)營(yíng)商有望充分受益，建議關(guān)注【晶科科技】、【芯能科技】、【金開(kāi)新能】、【廣宇發(fā)展】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期；項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行；研究報(bào)告中使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。