>> 信達(dá)證券-電力設(shè)備與新能源行業(yè)：光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行，短期需求擔(dān)憂影響有限-221127
| 上傳日期： |
2022/11/27 |
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| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
武浩,張鵬,黃楷 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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行業(yè)展望及配置建議：
新能源汽車：
電池材料的升級(jí)是螺旋式上升的，包括鈉離子、磷酸錳鐵鋰、PET銅箔等均是有望迎來量產(chǎn)，我們認(rèn)為需要重視新技術(shù)的0-1的過程。近期市場(chǎng)對(duì)于鈉離子熱度提升，我們認(rèn)為需要重視鈉離子電池0-1的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，從產(chǎn)業(yè)節(jié)奏上看，我們認(rèn)為22年是0-1過程，23年是訂單的兌現(xiàn)，24年是經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的兌現(xiàn)，這意味著當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)是第一位的。從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)上看，鈉電本身的遠(yuǎn)期成本優(yōu)勢(shì)是較為確定的，且疊加其倍率性好、安全性優(yōu)的特點(diǎn)，在電化學(xué)材料體系中有望占有一席之地。從整個(gè)產(chǎn)業(yè)上看，變化較大的部分有正極（層狀氧化物路線）、負(fù)極（硬碳等）、以及電池環(huán)節(jié)。從產(chǎn)業(yè)催化角度，22年以來的LCE價(jià)格處于高位，且23年仍有望處于高位，這會(huì)持續(xù)加速鈉離子的產(chǎn)業(yè)進(jìn)展，同時(shí)隨著22年以來的相應(yīng)企業(yè)的投入，在23年或?qū)㈥懤m(xù)進(jìn)入訂單兌現(xiàn)期。我們預(yù)計(jì)鈉離子電池2025年在電化學(xué)儲(chǔ)能領(lǐng)域、電動(dòng)兩輪車領(lǐng)域及A00級(jí)電動(dòng)車領(lǐng)域滲透率將分別達(dá)到15%、5%、10%，對(duì)應(yīng)2025年鈉離子電池需求量將達(dá)到57.77GWh。從下游應(yīng)用上看，當(dāng)前第一代鈉離子電池即將進(jìn)入量產(chǎn)，我們認(rèn)為鈉電池即將率先應(yīng)用于電動(dòng)兩輪車、A00級(jí)車等領(lǐng)域，隨著電池材料的持續(xù)改性，有望未來在儲(chǔ)能領(lǐng)域得到陸續(xù)的應(yīng)用。從標(biāo)的上看，建議關(guān)注傳藝科技、維科技術(shù)等電池環(huán)節(jié)、元力股份等負(fù)極環(huán)節(jié)、振華新材等正極環(huán)節(jié)等。對(duì)于整體新能源車板塊，我們依然維持此前觀點(diǎn)，首推電池環(huán)節(jié)。
首推億緯鋰能、寧德時(shí)代；以及推薦天賜材料、星源材質(zhì)、恩捷股份、德方納米、天奈科技、超頻三、比亞迪、中科電氣、杉杉股份、中偉股份、當(dāng)升科技、長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科、壹石通、孚能科技。
電力設(shè)備及儲(chǔ)能：
電力設(shè)備方面，隨著新能源占比的不斷提升，新型電力系統(tǒng)建設(shè)加速，我國(guó)兩網(wǎng)規(guī)劃”十四五“期間投資總額為2.9萬億，年均投資約5800億，“十三五”電網(wǎng)投資年均約5140億，中樞抬升顯著。而今年由于疫情影響開工進(jìn)度，1-10月投資總額為3511億，我們認(rèn)為今年受疫情影響投資基數(shù)相對(duì)較低，而今年的低基數(shù)疊加長(zhǎng)期規(guī)劃的中樞抬升，我們預(yù)計(jì)明年的電網(wǎng)投資增速較高，因此電力設(shè)備企業(yè)有望迎來行業(yè)Beta的機(jī)會(huì)。推薦成長(zhǎng)性較高的一次設(shè)備龍頭企業(yè)：思源電氣。
儲(chǔ)能方面，隨著歐洲各國(guó)政府推動(dòng)天然氣儲(chǔ)備，并且歐洲天氣偏暖，供增需弱使得歐洲電價(jià)大幅回落，戶儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)性受到影響。但天然氣庫(kù)存短時(shí)間增長(zhǎng)沒有改變能源緊缺的根本問題，國(guó)際貨幣基金組織發(fā)布報(bào)告顯示，即使歐洲留存的燃料儲(chǔ)備能夠度過這個(gè)冬天，2023年或?qū)⒃俅蚊媾R天然氣和電力出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為戶儲(chǔ)長(zhǎng)期全球戶用儲(chǔ)能至2025年有望持續(xù)高增，5年復(fù)合增速達(dá)91%。戶用儲(chǔ)能核心在于經(jīng)濟(jì)性、產(chǎn)品力和品牌力，龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯。推薦全球戶儲(chǔ)龍頭特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商：旭升股份，建議關(guān)注受益戶儲(chǔ)爆發(fā)的產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的：儲(chǔ)能電池產(chǎn)業(yè)：寧德時(shí)代、億緯鋰能、鵬輝能源、天能股份；儲(chǔ)能變流器企業(yè)：德業(yè)股份、固德威、錦浪科技、科士達(dá)。
光伏：
產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下降，短期需求擔(dān)憂影響有限。進(jìn)入四季度硅料新增產(chǎn)能釋放，供給緊張得到緩解，產(chǎn)業(yè)鏈供給瓶頸打開。本周硅料價(jià)格松動(dòng)。根據(jù)PVINFOLINK，本周多晶硅致密料均價(jià)為293元/KG，環(huán)比下降0.3%。主流一線廠商或?qū)⒂谙轮荛_始陸續(xù)洽談和簽單，PVINFOLINK預(yù)計(jì)月底開始到下月初，硅料價(jià)格下降趨勢(shì)將越發(fā)清晰。隆基綠能本周下調(diào)單晶硅片價(jià)格，單晶硅片P型M6（166/223mm）的價(jià)格由6.33元下調(diào)至6.24元，下調(diào)幅度1.4%，硅片厚度降至155μm；單晶硅片P型M10155μm厚度（182/247mm）的價(jià)格由7.54元下調(diào)至7.42元，下調(diào)幅度1.6%。上游降價(jià)帶動(dòng)組件價(jià)格下降，根據(jù)PVINFOLINK，本周組件價(jià)格開始松動(dòng)，每瓦1.9元的長(zhǎng)單價(jià)格開始增多。目前市場(chǎng)對(duì)光伏需求的短期擔(dān)憂主要來源于：北方冬季將至、全國(guó)疫情加劇等因素影響光伏項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)程，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格仍維持在高位即將進(jìn)入下行周期，部分業(yè)主或抱有觀望心態(tài)。我們判斷，隨著光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下降趨勢(shì)越發(fā)清晰，對(duì)明年光伏裝機(jī)需求的拉動(dòng)預(yù)期將增強(qiáng)，短期需求擔(dān)憂對(duì)板塊影響較為有限。部分國(guó)內(nèi)Q4未裝機(jī)項(xiàng)目或?qū)⒃诿髂闝1完成，2023Q1歐美市場(chǎng)或?qū)⒊尸F(xiàn)出圣誕節(jié)過后的需求快速回暖態(tài)勢(shì)，2023Q1全球光伏市場(chǎng)或?qū)⒊尸F(xiàn)淡季不淡。2023年全年，隨著產(chǎn)業(yè)鏈成本下降、新技術(shù)突破、集中式起量，中歐需求有望延續(xù)高增、美國(guó)需求回暖，全球光伏需求增速有望在40%左右。目前一體化組件、逆變器、核心輔材環(huán)節(jié)等估值已經(jīng)具備較強(qiáng)的吸引力，看好明年光伏國(guó)內(nèi)外需求高增，推薦昱能科技、通威股份、晶澳科技；建議關(guān)注隆基綠能、捷佳偉創(chuàng)、金博股份、福斯特、海優(yōu)新材、天合光能、晶科能源、禾邁股份等。
風(fēng)電：
海風(fēng)機(jī)組招標(biāo)景氣度依舊，明年相關(guān)標(biāo)的彈性較大。我們從招標(biāo)、前期工作等方面進(jìn)行跟蹤：1）據(jù)風(fēng)芒能源公眾號(hào)統(tǒng)計(jì)，截至目前國(guó)內(nèi)已有12.09GW海上風(fēng)電項(xiàng)目完成風(fēng)機(jī)中標(biāo)。2）近期廣東、海南、上海等省市開啟新海風(fēng)項(xiàng)目的前期工作。廣東省國(guó)家電投揭陽靖海150MW海上
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