>> 國泰君安-轉(zhuǎn)債復(fù)盤周報：權(quán)益市場分化，轉(zhuǎn)債重拾漲幅-221126
| 上傳日期： |
2022/11/27 |
大?。?/td>
| 1045KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
覃漢 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
上周中證轉(zhuǎn)債累計(jì)上漲0.60%，日均成交額與前一周基本持平。
摘要：
上周A股多指數(shù)下跌，轉(zhuǎn)債出現(xiàn)小幅度上漲。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)累計(jì)上漲0.60%，收報400.65點(diǎn)；上證指數(shù)累計(jì)上漲0.14%，收報3101.69點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計(jì)下跌3.36%，收報2309.36點(diǎn)；滬深300累計(jì)下跌0.68%，國證2000累計(jì)下跌1.68%。上周，中證轉(zhuǎn)債成交額較前一周基本持平，日均成交額為680.6億元。
上周權(quán)益市場出現(xiàn)分化，證監(jiān)會主席易會滿提出“探索建立具有中國特色的估值體系”，部分權(quán)重股出現(xiàn)拉升，相較之下中小盤標(biāo)的表現(xiàn)疲弱。轉(zhuǎn)債指數(shù)呈現(xiàn)回暖態(tài)勢，加權(quán)平均轉(zhuǎn)股溢價率雖繼續(xù)壓縮，但是已經(jīng)表現(xiàn)為跟漲的溫和壓縮，整體資金面的變化和債券市場回暖有較大相關(guān)性。當(dāng)前存續(xù)標(biāo)的加權(quán)平價轉(zhuǎn)股溢價率為42.60%，較上周繼續(xù)壓縮1個百分點(diǎn)。
國常會宣布適時適度運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，央行決定于2022年12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)），此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長期資金約5000億元，下調(diào)后金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.8%。
我們認(rèn)為，隨著市場利好的釋放，短期劇烈波動造成的贖回“負(fù)反饋”已經(jīng)臨近尾聲，雖然不排除后續(xù)因?yàn)槭袌霾▌尤匀粫蓄愃魄闆r發(fā)生，但是沖擊幅度和恢復(fù)時間肯定呈現(xiàn)邊際收斂。
此前由于債券市場的影響導(dǎo)致了轉(zhuǎn)債估值的劇烈壓縮，表現(xiàn)為轉(zhuǎn)債超出正股的跌幅，但是上周隨著債券市場逐步企穩(wěn)，疊加降準(zhǔn)利好釋放，拋壓明顯緩解。我們認(rèn)為，后續(xù)轉(zhuǎn)債將進(jìn)入跟漲權(quán)益的溫和估值壓縮區(qū)間，在行業(yè)上雖短期并未形成明顯主線，但是估值處于歷史低位的多數(shù)行業(yè)仍有一定性價比，醫(yī)藥行業(yè)雖上周有明顯回調(diào)，但是依然值得布局。
|
|
