>> 光大證券-汽車和汽車零部件行業(yè)周報：周度數(shù)據(jù)同比修復，邊際改善趨勢已現(xiàn)-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 1928KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪昱婧 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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本周汽車板塊跑輸滬深300指數(shù)1.4個百分點：本周A股中信汽車一級行業(yè)（-2.0%）跑輸滬深300（-0.7%）1.4個百分點，在31個中信一級行業(yè)中排名第23位。從二級行業(yè)細分板塊表現(xiàn)來看，商用車-0.3%、汽車銷售及服務-0.4%、摩托車及其他-1.2%、乘用車-2.2%、汽車零部件-2.5%。
本周銷量數(shù)據(jù)邊際改善：1）根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)：11/14-20國內(nèi)乘用車日均零售銷量同比+8%/環(huán)比-1%至5.2萬輛，日均批發(fā)銷量同比-5%/環(huán)比-6%至5.9萬輛。11/1-20國內(nèi)乘用車日均零售銷量同比-4%/環(huán)比-5%至4.3萬輛，日均批發(fā)銷量同比-8%/環(huán)比-5%至4.7萬輛。2）根據(jù)交強險數(shù)據(jù)：11/14-20上險總量40.0萬輛，日均相比10月第三周+11.8%/相比11月第二周+12.0%至5.7萬輛。其中，新能源滲透率相比10月第三周+2.5pcts/相比11月第二周-1.1pcts至32.4%。我們認為，1）周度銷量數(shù)據(jù)同比增長，邊際改善趨勢已現(xiàn)。2）多地疫情擴散背景下，新能源汽車需求穩(wěn)健，交付/產(chǎn)能為年末銷量沖量關鍵。
比亞迪逆向漲價，年末訂單沖量前景可期。11/23比亞迪公告明年年初將上調(diào)全系新能源汽車官方指導價2000-6000元。我們認為，1）本輪漲價或為對沖電池原材料價格高位+2023年補貼退坡導致的盈利下修風險。2）存在需求前置，年末新增訂單創(chuàng)新高的可能。3）公司已實現(xiàn)規(guī)模盈利，疊加海外業(yè)務+高端產(chǎn)品推進，我們持續(xù)看好公司量價齊升下的盈利前景。
疫情防控或逐步優(yōu)化，看好整車估值修復：當前汽車板塊A股PE-TTM估值回落至40x，位于2020至今估值均值與-1x標準差之間；H股PE-TTM估值回落至14x，位于2020至今估值均值與-1x標準差之間。1）碳酸鋰價格持續(xù)攀升，原材料價格+疫情波動、以及明年補貼取消引發(fā)的需求透支風險，是導致當前市場對明年需求悲觀情緒放大的主要因素。2）我們認為市場高估了明年需求回落風險，我們預計2023E新能源乘用車國內(nèi)銷量800-850萬輛、疊加出口，我們對2023E新能源乘用車總銷量表現(xiàn)并不悲觀。3）預計防控優(yōu)化措施充分落地或更有利于拉動汽車消費+改善供應鏈，提振板塊估值；其中，我們預計前期跌幅更深的整車修復彈性或更高于零部件。4）整車方面，看好2H22E具有較強插混周期+出口布局的車企；零部件方面，看好新定點釋放/市占率抬升，業(yè)績有穩(wěn)健兌現(xiàn)前景的標的。
投資建議：整車建議關注特斯拉、比亞迪、吉利汽車、長城汽車；零部件推薦福耀玻璃、伯特利，建議關注旭升股份、拓普集團、三花智控、銀輪股份、華陽集團、德賽西威、文燦股份、廣東鴻圖。
風險提示：政策波動；產(chǎn)能/供應鏈不及預期；原材料價格上漲；行業(yè)需求不及預期；車型上市與爬坡不及預期；成本費用控制不及預期；市場風險。
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