>> 廣發(fā)期貨-國債期貨12月月報：強預(yù)期弱現(xiàn)實博弈加劇，期債走勢或偏震蕩-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
大小： |
3017KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳俊州 |
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國債
基本面來看，10月受到疫情散發(fā)下消費需求受抑制、地產(chǎn)磨底、外需回落影響，產(chǎn)需均有不同程度回落。從11月高頻數(shù)據(jù)來看，疫情多地散發(fā)人員活動下降消費需求持續(xù)受抑制，地產(chǎn)銷售暫未有好轉(zhuǎn)，出口集裝箱運價下滑，韓國出口延續(xù)下滑態(tài)勢，出口下行壓力仍大。基本面弱現(xiàn)實情況仍未扭轉(zhuǎn)。
政策面上，近期超預(yù)期出臺優(yōu)化疫情防控政策和松地產(chǎn)政策，包括11月11日國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制綜合組公布優(yōu)化疫情防控20條舉措、11月8日中國銀行間交易商協(xié)會宣布將繼續(xù)推進并擴大民營企業(yè)債券融資支持工具(“第二支箭”)、允許商業(yè)銀行與優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)開展保函置換預(yù)售監(jiān)管資金業(yè)務(wù)、面向6家商業(yè)銀行推出2000億元“保交樓”貸款支持計劃，短期內(nèi)迅速增強市場穩(wěn)增長預(yù)期。貨幣政策方面，央行決定12月5日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點，本次下調(diào)后金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率約為7.8%，約釋放長期資金5000億元，本次放水相對克制，主因是當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力仍大，為補充流動性缺口也為寬信用保駕護航，同時明確釋放寬貨幣取向并未扭轉(zhuǎn)的信號，如果在疫情反復(fù)下經(jīng)濟超預(yù)期下行進一步寬貨幣舉措仍有可能。
當(dāng)前基本面上外需趨勢性放緩，擴內(nèi)需成為政策重點，松地產(chǎn)政策密集出臺，側(cè)重保市場主體，房企信用端有望企穩(wěn)，保交樓下地產(chǎn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)期有望推進，同時12月還預(yù)期召開中央政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議，將對明年經(jīng)濟工作目標和各項政策基調(diào)做出新定調(diào)，不排除出現(xiàn)超預(yù)期政策，穩(wěn)增長強預(yù)期短期難以證偽。但基本面弱現(xiàn)實仍舊凸顯，在疫情加重影響下存在一定超預(yù)期下行風(fēng)險，限制期債下跌空間。強預(yù)期與弱現(xiàn)實博弈加劇，預(yù)期12月期債走勢震蕩。上周五T2303合約CTD基差至0.99元附近，TF2303基差至0.6元附近，TS2303基差至0.36附近，均處在歷史偏高水平，建議關(guān)注做窄基差策略機會。
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