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行情回顧：本周（11.21-11.25）上證指數(shù)+0.14%，深證成指-2.47%，滬深300指數(shù)-0.68%。汽車板塊整體下跌，SW汽車板塊整體-2.05%，板塊排名21/31。SW乘用車板塊-2.55%，SW商用車-1.72%，SW汽車零部件-2.01%，SW汽車服務(wù)+0.21%，SW摩托車及其他-1.15%。從估值水平來看，申萬汽車板塊整體PE為31.8倍，當(dāng)前汽車板塊整體PE位于近五年歷史的75.5%，汽車零部件子板塊PE為30.4倍；乘用車子板塊PE為30.1倍；商用車子板塊PE為132.1倍。
　　行業(yè)近況：11月14-20日，乘用車市場零售36.7萬輛，同比增長8%，環(huán)比上周增長32%，較上月同期下降1%；乘用車批發(fā)41.0萬輛，同比下降5%，環(huán)比上周增長41%，較上月同期下降6%。
　　疫情擾動(dòng)銷量承壓，車企調(diào)整銷售政策。11月第3周，乘用車零售/批發(fā)/上險(xiǎn)環(huán)比+32%/+41%/+12%，單周數(shù)據(jù)改善。11月前20天，乘用車零售/批發(fā)/上險(xiǎn)環(huán)比-5%/-5%/+0.4%。受疫情影響，本月終端表現(xiàn)一般，乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)11月乘用車零售186萬輛，同比+2.4%，環(huán)比+0.9%；其中新能源60萬輛，同比+58.5%，環(huán)比+8.2%。隨著補(bǔ)貼政策臨近尾聲，比亞迪、特斯拉、奔馳、福特等車企均動(dòng)態(tài)調(diào)整銷售政策，助力年底沖量及明年的訂單儲備。三部委繼續(xù)發(fā)聲，強(qiáng)調(diào)落實(shí)支持政策助力擴(kuò)大汽車消費(fèi)，板塊接近預(yù)期和基本面的底部。
　　投資建議：終端短期擾動(dòng)，新能源車補(bǔ)貼趨向尾聲，多家車企采取促銷措施。展望2023，購置稅優(yōu)惠政策繼續(xù)支持，隨著更多新車型的上市，優(yōu)質(zhì)供給增多帶動(dòng)下，新能源車銷量仍有望實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)的增長，建議布局細(xì)分賽道龍頭公司。重視特斯拉&比亞迪&寧德&華為產(chǎn)業(yè)鏈。特斯拉&比亞迪產(chǎn)業(yè)鏈：【拓普集團(tuán)、雙環(huán)傳動(dòng)、三花智控、旭升股份、新泉股份、銀輪股份、銘利達(dá)】；輕量化：技術(shù)進(jìn)步加速產(chǎn)業(yè)進(jìn)程，【文燦股份、廣東鴻圖、祥鑫科技、立中集團(tuán)】、大眾產(chǎn)業(yè)鏈：【星宇股份、科博達(dá)、明新旭騰】；智能駕駛：【華陽集團(tuán)、松原股份、中鼎股份、保隆科技、伯特利、亞太股份】；細(xì)分龍頭【福耀玻璃】；自主品牌：【比亞迪、長安汽車、長城汽車、吉利汽車】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)終端銷量不及預(yù)期，廠商研發(fā)或新車發(fā)布進(jìn)展不及預(yù)期，上游原材料供給不足或價(jià)格上漲導(dǎo)致行業(yè)利潤下滑等。