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汽車行業(yè)進(jìn)入電動智能大時(shí)代，當(dāng)前面臨三大特征和五大變化。特征一：總量紅利淡化，汽車銷量低增速常態(tài)化；特征二：新舊產(chǎn)能切換，整車格局生變；特征三：電動智能新技術(shù)加速上車，國產(chǎn)整車和零部件面臨巨大機(jī)遇。五大變化分別是產(chǎn)品屬性（出行工具到生活空間）、生產(chǎn)工藝（一體壓鑄等輕量化、集成化工藝變革）、電子電氣架構(gòu)（集中式計(jì)算）、成本結(jié)構(gòu)（汽車電子及軟件成本提升）、商業(yè)模式（類消費(fèi)電子營銷模式）。
　　整車方面，看好混動市場結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。2022年1-10月，國內(nèi)乘用車?yán)塾?jì)銷量1922萬輛（中汽協(xié)），同比+13.7%，2022年1-10月，國內(nèi)新能源乘用車滲透率水平已達(dá)26%，我國新能源乘用車行業(yè)已經(jīng)從導(dǎo)入期進(jìn)入高質(zhì)量增長階段，我們預(yù)計(jì)2025年國內(nèi)新能源乘用車滲透率將超50%。有別于傳統(tǒng)燃油車企的紡錘型銷售結(jié)構(gòu)，當(dāng)前新能源車型銷售價(jià)格結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)啞鈴型形態(tài)，10-20萬售價(jià)區(qū)間的新能源市場仍然有較大增長空間，預(yù)計(jì)混動車型在新能源中占比將持續(xù)提升。未來1-3年看好國內(nèi)新能源混動市場的增長。推薦比亞迪、吉利汽車、長城汽車。
　　零部件方面，優(yōu)選賽道和客戶。零部件核心看收入，收入從市場空間（賽道）和市占率（客戶）角度拆解，賽道角度看好單車價(jià)值量高、當(dāng)前滲透率低（或產(chǎn)品持續(xù)升級提價(jià)）、競爭格局好的細(xì)分零部件；客戶角度看好在自主及新能源崛起大背景下比亞迪、特斯拉和華為等產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的。綜合比較之下我們推薦1）域控制器賽道：德賽西威、科博達(dá)、華陽集團(tuán)、均勝電子；2）鋁壓鑄賽道：文燦股份、愛柯迪、旭升集團(tuán)；3）座椅賽道：繼峰股份；4）車燈賽道：星宇股份；5）比亞迪產(chǎn)業(yè)鏈：欣銳科技、泉峰汽車等；6）特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈：拓普集團(tuán)、新泉股份、三花智控等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)銷量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、新能源車滲透率不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、智能化配置滲透率提升不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。