>> 廣發(fā)證券-濰柴動力(000338)發(fā)動機產(chǎn)品熱效率再次取得突破，技術水平進一步提升-221125
| 上傳日期： |
2022/11/27 |
大小： |
812KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張樂,李爽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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濰柴發(fā)布全球首款本體熱效率52.28%的柴油機商業(yè)化產(chǎn)品。據(jù)公司官網(wǎng)報道，11月20日，濰柴發(fā)布了全球首款本體熱效率52.28%的柴油機商業(yè)化產(chǎn)品，在2020年柴油機本體熱效率突破50.23%、今年1月突破51.09%的基礎上，再一次創(chuàng)造了52.28%的全球新紀錄，連續(xù)三次破全球記錄。濰柴在發(fā)動機這一核心零部件上屢次取得技術突破，不僅體現(xiàn)出一流的技術水平，亦對公司整車提高技術水平和市場競爭力有正面貢獻。據(jù)年報，21年公司重卡發(fā)動機市占率提升2.8pct至30.7%。
多元化業(yè)務協(xié)同發(fā)展，出口加速。根據(jù)2022年中報，動力系統(tǒng)業(yè)務方面，公司銷售各類發(fā)動機28.5萬臺，變速箱31.9萬臺，車橋27.2萬根，其中出口發(fā)動機2.2萬臺，同比增長32.5%，出口變速箱1.1萬臺，同比增長52.9%；商用車業(yè)務方面，公司銷售重卡3.9萬輛，其中出口重卡1.35萬輛，同比增長51.8%；智能物流業(yè)務方面，公司實現(xiàn)銷售收入55.4億歐元，同比增長11.4%；農(nóng)業(yè)裝備業(yè)務方面，公司戰(zhàn)略控股濰柴雷沃，上半年濰柴雷沃實現(xiàn)銷量7.6萬臺，同比增長28%；同時，公司戰(zhàn)略高端產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力，大缸徑發(fā)動機實現(xiàn)收入9.8億元，同比增長68.7%，高端液壓實現(xiàn)國內(nèi)收入3.4億元，同比增長16.4%。
盈利預測與投資建議。公司為重卡發(fā)動機龍頭，發(fā)動機技術水平進一步提高有望為公司份額和盈利增厚，考慮到行業(yè)短期銷量降幅收窄，長期有增長邏輯，我們預計公司22-24年EPS為0.53/0.83/1.06元/股，對應當前A股股價PE為20.1/12.8/10.0倍。參考海外龍頭公司長期的估值中樞，我們給予A股23年18倍PE，合理價值為14.90元/股；給予H股23年15倍PE，合理價值為13.56港元/股，維持A/H股“買入”評級。
風險提示：行業(yè)景氣度下降；原材料價格上漲；行業(yè)競爭加劇等。若無特指本報告中貨幣單位為人民幣元，匯率為人民幣：港元=1：1.09。
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