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事件描述
　　2022年11月24日晚，寶豐能源發(fā)布公告，內蒙古寶豐煤基新材料有限公司一期260萬噸/年煤制烯烴和配套40萬噸/年植入綠氫耦合制烯烴項目獲得國家生態(tài)環(huán)境部環(huán)評批復，項目計劃用18個月建成投產。
　　內蒙古300萬噸/年烯烴項目正式落地
　　內蒙古400萬噸/年煤制烯烴項目于2020年6月經鄂爾多斯市人民政府批準；2022年4月26日，項目一期300萬噸（原一期260萬噸煤制烯烴及40萬噸綠氫耦合制烯烴）進行二次環(huán)評公示；2022年9月19日，一期環(huán)評正式受理；2022年11月23日，生態(tài)環(huán)境部正式下達對一期300萬噸項目環(huán)評報告書的批復，預示項目一期順利落地，隨著項目陸續(xù)建設及投產，公司成長性將逐步釋放。
　　內蒙古項目使用三代DMTO技術同時具有運費優(yōu)勢，單噸成本較寧東項目繼續(xù)降低
　　該項目采用綠氫與現代煤化工協同生產工藝，烯烴總產能為300萬噸/年，是目前為止全球單廠規(guī)模最大的煤制烯烴，也是全球唯一一個規(guī)?；镁G氫替代化石能源生產烯烴的項目。內蒙項目使公司平均烯烴成本進一步降低。第一是采用三代DMTO技術，根據環(huán)評二次公示，煤制烯烴單耗低至2.65噸/噸烯烴。根據2022年中報披露，烯烴一廠甲醇單耗2.894噸/噸烯烴；根據2021年報披露，烯烴二廠甲醇單耗2.852噸/噸烯烴。由此可見，新項目烯烴單耗顯著較原有項目降低。其次，內蒙古項目靠近煤炭原料資源豐富的內蒙古地區(qū)，將顯著降低原料運輸成本。項目僅18個月建成，預計將于2024年下半年建成投產。項目建成后寶豐能源烯烴總產能將大幅提升，達到520萬噸/年，公司產能翻倍有余，遠期成長性確定。同時，新增40萬噸使用綠氫置換，寶豐集團長期布局綠氫產業(yè)，作為行業(yè)的先行者正帶領行業(yè)走出一條綠色減碳的發(fā)展之路，我們認為公司后續(xù)也有能力能夠兼顧減碳及規(guī)模擴張。
　　投資建議
　　我們認為公司的規(guī)模優(yōu)勢和成本控制領先全行業(yè)，盈利情況遠超市場平均水平，同時不斷壓縮成本，成為行業(yè)內標桿企業(yè)。內蒙古項目一期落地將顯著增加公司競爭力，未來成長空間廣闊。由于內蒙古項目建設期僅18個月，我們提高2024年盈利預測，預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為72.30、102.40、133.95億元（前值70.94、96.42、105.06億元），同比增速為2.3%、41.6%、30.8%。對應PE分別為14.19、10.02、7.66倍，維持“買入”評級。
　　風險提示
　?。?）新建項目建設進度不及預期；
　　（2）原材料及產品價格大幅波動；
　?。?）宏觀經濟下行。