>> 國泰君安-寶豐能源(600989)寶豐能源更新：Q3業(yè)績承壓，新項目落地推進未來成長-221114
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 895KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫羲昱,楊思遠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司Q3業(yè)績承壓，公司持續(xù)優(yōu)化技術(shù)工藝保持低成本優(yōu)勢，寧東三期，內(nèi)蒙項目有序推進保障公司成長性。
投資要點：
維持增持評級,下調(diào)盈利預(yù)測及目標價：因裝置檢修及產(chǎn)品價格下滑，我們下調(diào)公司22-24年EPS0.96/1.32/1.66元（原1.12/1.46/1.79元），增速-1%/38%/26%。參考可比公司給予公司2023年13.5XPE，下調(diào)目標價至19.71元（原27.45元），維持增持評級。
檢修以及產(chǎn)品價格下滑影響，Q3業(yè)績略低于市場預(yù)期：公司前三季度實現(xiàn)營收214.85億元，同比+32.66%，歸母凈利潤53.73億元，同比+1.02%。其中Q3單季度實現(xiàn)營收70.90億元，歸母凈利潤13.58億元，同比-14.31%。Q3單季度凈利潤環(huán)比Q2-40.12%。Q3業(yè)績下降的原因是①甲醇、烯烴裝置停產(chǎn)檢修，②聚烯烴、焦炭價格下滑。
成本領(lǐng)先優(yōu)勢繼續(xù)維持：公司煤化工循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈有單位投資成本低，一體化優(yōu)勢明顯。公司持續(xù)加強與供應(yīng)商互利提高原料保障能力。此外持續(xù)革新降低原料能源單耗。2022H1烯烴一廠甲醇單耗（折精甲醇）2.894噸/噸，同比-0.008噸；甲醇二廠的原料煤單耗（折5400大卡煤）1.3727噸/噸，同比-0.0015噸/噸，持續(xù)保持行業(yè)低水平；此外烯烴二廠節(jié)電量，園區(qū)選煤廠磁鐵礦粉用量亦大幅減少。
在建項目有序推進，保障未來成長：寧東三期項目進展順利，三期項目煤制甲醇、烯烴以及苯乙烯、針狀焦項目預(yù)計將自2022年末起陸續(xù)投產(chǎn)。內(nèi)蒙古煤制烯烴項目審批已至最后階段，未來將形成4*100萬噸/年煤制烯烴以及EVA等下游產(chǎn)品。公司光伏制氫項目有序推進。
風(fēng)險提示：油價、煤價大幅波動；項目投產(chǎn)進度不及預(yù)期。
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