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相比海外發(fā)達(dá)市場，我國公募基金具有可觀的超越股票市場的Alpha收益。如何通過優(yōu)選基金跟上公募基金整體表現(xiàn)，甚至于穩(wěn)定獲取超越公募基金的業(yè)績表現(xiàn)，就是非常重要的一類投資策略。基金量化投資目標(biāo)在于借助因子通過數(shù)量化方式找到能超越同類型基金表現(xiàn)的優(yōu)秀基金產(chǎn)品，也就是尋找基金投資中的Alpha，從而使得基金組合可以穩(wěn)定超越同類型基金的整體表現(xiàn)。
　　基金因子檢驗(yàn)意義在于挑選出對(duì)未來基金收益有一定預(yù)測作用的基金因子，發(fā)現(xiàn)歷史數(shù)據(jù)下能夠穩(wěn)定戰(zhàn)勝市場的投資策略，為后續(xù)基金組合的構(gòu)建打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。本報(bào)告先從偏權(quán)益基金的一些常見產(chǎn)品因子開始測試，結(jié)果顯示：
　　過去收益率因子和未來收益之間整體上存在著正向關(guān)系，揭示了過去收益率對(duì)未來收益有一定的解釋性，少部分情況下相關(guān)性為負(fù)，出現(xiàn)“反轉(zhuǎn)效應(yīng)”。隨著未來持有期的增加，預(yù)測性呈現(xiàn)出增強(qiáng)然后減弱的趨勢，且“反轉(zhuǎn)效應(yīng)”減弱。相較而言，絕對(duì)收益率主要依賴于市場系統(tǒng)性收益，相對(duì)收益率因子更多依賴于能力。
　　波動(dòng)率和最大回撤等風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)對(duì)未來基金的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的預(yù)測性很強(qiáng)，體現(xiàn)出極強(qiáng)的延續(xù)性。從長期結(jié)果來看，在基金風(fēng)險(xiǎn)暴露水平相近的情況下，上述指標(biāo)對(duì)未來收益有顯著的預(yù)測性，即上述指標(biāo)小的基金整體上未來收益水平高，指標(biāo)高的基金整體上未來收益水平低；短期來看，上述指標(biāo)在上漲市場中，會(huì)出現(xiàn)“正向效應(yīng)”，也就是上述指標(biāo)高的基金短期收益更高。波動(dòng)率因子不具備獲取超越基金市場收益的能力，最大回撤因子則表現(xiàn)好一些，且對(duì)于夏普比率的預(yù)測性更好。
　　夏普比對(duì)未來收益的預(yù)測性相對(duì)顯著，不同組別基金的分層效果更為明顯，顯示出高夏普比基金較強(qiáng)的超額收益獲取能力。此外，夏普比對(duì)波動(dòng)率完全沒有預(yù)測性，但對(duì)最大回撤有一定預(yù)測作用，顯示出夏普比高的基金整體上具有較好的極端風(fēng)險(xiǎn)控制能力。