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核心觀點(diǎn)：
　　從基本面來(lái)看，Q3預(yù)計(jì)已是行業(yè)盈利底部區(qū)域；從估值來(lái)看，截止到10月份，行業(yè)里眾多核心公司的估值都已到達(dá)過(guò)歷史底部；結(jié)合基本面和估值來(lái)看，行業(yè)單邊下行的階段基本過(guò)去，接下來(lái)更需關(guān)注公司阿爾法，行業(yè)需關(guān)注政策貝塔，目前正是政策紅利期。
　　消費(fèi)建材：2021年以來(lái)遭遇地產(chǎn)需求大幅下行、原材料上漲等影響，Q2-Q3是行業(yè)已經(jīng)入底部區(qū)域；行業(yè)至暗時(shí)刻，部分消費(fèi)建材優(yōu)質(zhì)龍頭收入表現(xiàn)和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量明顯好于同行，地產(chǎn)后市場(chǎng)大和行業(yè)集中度提升帶來(lái)的長(zhǎng)邏輯沒(méi)變，競(jìng)爭(zhēng)格局好的優(yōu)質(zhì)細(xì)分龍頭長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯也沒(méi)變。地產(chǎn)政策和地產(chǎn)銷售決定行業(yè)β，疊加保交房，C端快于B端，防水新規(guī)帶來(lái)行業(yè)明顯增量；目前除防水行業(yè)以外的原材料價(jià)格同比都已負(fù)增長(zhǎng)，22Q3開(kāi)始毛利率同比環(huán)比企穩(wěn)改善；考慮到不同公司經(jīng)營(yíng)節(jié)奏的差異，目前階段繼續(xù)看好偉星新材、兔寶寶、東方雨虹、志特新材，重點(diǎn)關(guān)注堅(jiān)朗五金、北新建材、科順股份。
　　玻纖：據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至11月25日，國(guó)內(nèi)2400tex纏繞直接紗均價(jià)4134元/噸，環(huán)比小漲0.05%，同比下跌33.32%；電子紗主流報(bào)價(jià)9000-9500元/噸不等，環(huán)比持平；電子布當(dāng)前主流報(bào)4.0-4.2元/米不等。無(wú)機(jī)纖維長(zhǎng)期需求可期，各細(xì)分行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局較好。中短期來(lái)看，粗紗筑底初現(xiàn)拐點(diǎn)，電子紗觸底后修復(fù)，陶瓷纖維景氣階段回落；看好中國(guó)巨石、中材科技，重點(diǎn)關(guān)注魯陽(yáng)節(jié)能、長(zhǎng)海股份。
　　水泥：據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，截至2022年11月25日，全國(guó)省會(huì)城市水泥均價(jià)450元/噸，環(huán)比下跌2元/噸，同比下跌137元/噸（去年限電限產(chǎn)）。供給側(cè)改革（產(chǎn)能置換、錯(cuò)峰生產(chǎn)）把行業(yè)帶入新階段，行業(yè)估值在底部、產(chǎn)業(yè)資本在二級(jí)市場(chǎng)頻頻出手增持；2021下半年以來(lái)行業(yè)需求持續(xù)走差，疊加2022年疫情和高溫天影響，Q3或是水泥盈利底部；部分公司第二成長(zhǎng)曲線開(kāi)始發(fā)力；看好內(nèi)生加速的華新水泥（A、H）、低估值龍頭海螺水泥（A、H），重點(diǎn)關(guān)注上峰水泥。
　　玻璃：據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2022年11月25日，浮法玻璃均價(jià)1642元/噸，環(huán)比上周-0.5%，同比去年-21.5%；庫(kù)存天數(shù)31.09天，較上周減少0.60天。3.2mm鍍膜光伏玻璃主流大單報(bào)價(jià)28元/平方米，環(huán)比持平；光伏玻璃庫(kù)存天數(shù)16.61天，環(huán)比-0.37天。Q3浮法玻璃景氣度已見(jiàn)底，光伏玻璃景氣邊際改善，中硼硅玻璃持續(xù)放量，玻璃龍頭盈利能力具備長(zhǎng)期領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，周期底部的成長(zhǎng)更值得重視，繼續(xù)看好山東藥玻、福萊特（A）*、福萊特玻璃（H）*、信義光能*、旗濱集團(tuán)、信義玻璃，重點(diǎn)關(guān)注亞瑪頓、安彩高科*（注：*表示與電新組聯(lián)合覆蓋）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)，貨幣房地產(chǎn)等政策大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)新投產(chǎn)能超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料成本上漲過(guò)快風(fēng)險(xiǎn)等。