>> 東吳證券-非銀金融行業(yè)跟蹤周報：地產紓困精準突破，養(yǎng)老金融加速前進-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 1055KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡翔,朱潔羽,葛玉翔 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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行業(yè)總體觀點及推薦：金融科技：乘借信創(chuàng)東風?！?0大”強調完善科技創(chuàng)新體系，堅持創(chuàng)新在現代化建設全局中的核心地位，金融科技有機結合金融業(yè)務與數字化技術，成長空間可觀。券商：進入配置重要時間窗口。1）歷史復盤券商行情經驗總結：①流動性充裕，多次降準及降息2~4次；②資本市場政策友好；③股基交易額環(huán)比改善，兩融回暖；④PB歷史分位數跌破10%。2）流動性良好，券商估值逼近板塊二十年的底部1.31（2018年10月水平1.02，歷史分位數1.57%），但基本面情況好于2018年，板塊在估值底部左側布局通常能獲得絕對收益，往下空間有限。3）長期盈利中樞確定性抬升：財富管理業(yè)務持續(xù)增長，渠道、產品和投顧均深度受益；衍生品規(guī)模保持較快增長，新產品陸續(xù)推出疊加制度持續(xù)規(guī)范，FICC構成核心增量；多層次資本市場建設加速科創(chuàng)板和北交所帶來新增量，同時注冊制改革也帶來存量業(yè)務制度紅利。保險：2023年開門紅實際表現略超預期，競品收益率下行及居民防御性儲蓄資源上升是核心原因，負債端底部反轉預期跡象逐步顯現。地產紓困政策漸次落地，六大行與優(yōu)質房企簽訂戰(zhàn)略合作，新增授信或逾萬億元，頭部民營房企在列。2022Q3貨幣政策執(zhí)行報告明確了后續(xù)貨幣政策目標為實現寬信用，2022Q2以來的超寬松的貨幣環(huán)境將逐步收斂。隨著防疫政策優(yōu)化對于經濟修復的預期升溫，疊加寬信用效果逐步顯現，長端利率與權益市場有望迎來共振向上催化。東吳非銀推薦板塊排序：證券、保險、金融科技，推薦個股組合【東方財富】、【恒生電子】、【同花順】、【中信證券】、【中國財險】、【遠東宏信】，建議關注【指南針】
行業(yè)重要變化及點評：1）中國銀保監(jiān)會發(fā)布關于做好當前金融支持房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知：我們認為，近期金融地產紓困政策頻發(fā)，對房地產融資痛點難點實施精準突破，政策質量與市場反映度較高，地產政策風險對估值的壓制出現邊際松動。2）中國銀保監(jiān)會發(fā)布《關于保險公司開展個人養(yǎng)老金業(yè)務有關事項的通知》：我們認為，我國個人養(yǎng)老金賬戶制探索正式落地，養(yǎng)老金融領域是金融行業(yè)把握二次增長曲線的重要機遇。個人養(yǎng)老金市場機遇與挑戰(zhàn)并存，行業(yè)需關注產品收益率水平，參與個人養(yǎng)老金市場的各方需要發(fā)揮自身核心優(yōu)勢，用多元化產品滿足差異化需求。
風險提示：1）宏觀經濟不及預期；2）政策趨緊抑制行業(yè)創(chuàng)新；3）市場競爭加劇。
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