久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)：我們看好中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的長(zhǎng)期邏輯是]：在經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型的大背景下，資產(chǎn)和資金兩端的擴(kuò)容有望更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。隨著《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》正式出臺(tái)，各監(jiān)管部門也分別公布了銀行、理財(cái)、基金、保險(xiǎn)的參與辦法和首批機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品，本周北京、上海、廣州等36個(gè)先行城市或地區(qū)開(kāi)始試點(diǎn)啟動(dòng)實(shí)施。我們著眼未來(lái)、著眼成長(zhǎng)，對(duì)券商板塊定看好，估值仍低。同時(shí)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)疲弱，仍處于“寬貨幣向?qū)捫庞谩眰鲗?dǎo)時(shí)期，11月25日央行降準(zhǔn)25BP進(jìn)一步釋放流動(dòng)性，以上均符合我們給出的券商買入時(shí)點(diǎn)信號(hào)。同時(shí)結(jié)合前期出臺(tái)的轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)+定向降息、擴(kuò)大兩融標(biāo)的范圍，科創(chuàng)板做市商業(yè)務(wù)已于10月31日正式展開(kāi)，以及全面注冊(cè)制或?qū)⒃诮鹑诜?wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)大背景下盡快推出，從政策出臺(tái)的頻率和力度上看，投資者不應(yīng)悲觀，被自營(yíng)拖累的行業(yè)利潤(rùn)表也有望修復(fù)。我們看好經(jīng)歷β下行仍在衍生品、投行、財(cái)富管理領(lǐng)域具備α的券商，建議關(guān)注浙商、廣發(fā)、國(guó)聯(lián)、東財(cái)?shù)取?br>　　從十月保費(fèi)數(shù)據(jù)看，保險(xiǎn)行業(yè)負(fù)債端仍然承壓，但險(xiǎn)企繼續(xù)深化渠道改革，人力下滑目前逐漸鈍化，高質(zhì)量人力有望使人均FYC及保單繼續(xù)率逐步提升。后續(xù)隨著各大壽險(xiǎn)公司陸續(xù)開(kāi)啟2023年“開(kāi)門紅”營(yíng)銷活動(dòng)，產(chǎn)品供給端預(yù)計(jì)將迎來(lái)更多增量，壽險(xiǎn)月度保費(fèi)或有望迎來(lái)邊際改善，在2H22相對(duì)較低同期基數(shù)和儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品需求不斷提升的背景下，主要上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)NBV缺口或有望逐步收窄。目前保險(xiǎn)行業(yè)整體PEV估值處于歷史低位，在長(zhǎng)端利率下行趨勢(shì)弱化和負(fù)債端修復(fù)預(yù)期下，行業(yè)有望迎來(lái)估值修復(fù)。
　　市場(chǎng)回顧：本周主要指數(shù)分化，上證綜指報(bào)3101.69點(diǎn)，環(huán)比上周+0.14%；深證指數(shù)報(bào)10904.27點(diǎn)，環(huán)比上周-2.47%；滬深300指數(shù)報(bào)3775.78點(diǎn)，環(huán)比上周-0.68%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報(bào)2309.36點(diǎn)，環(huán)比上周-3.36%；中證綜合債（凈價(jià)）指數(shù)報(bào)100.08，環(huán)比上周+0.12%。滬深兩市A股日均成交額8104.66億元，環(huán)比上周13.53%，日均換手率1.11%，環(huán)比上周-8.90 bp；兩融余額15742.52億元，較上周+0.22%。截至2022月10月31日，股票型+混合型基金規(guī)模為6.95萬(wàn)億元，環(huán)比-11.86%。10月新發(fā)權(quán)益基金規(guī)模份額124億份，環(huán)比-42.67%。個(gè)股方面，券商：財(cái)達(dá)證券環(huán)比上周+5.95%，中國(guó)銀河環(huán)比上周+3.50%，中金公司環(huán)比上周+1.67%；保險(xiǎn)：中國(guó)平安環(huán)比上周+1.40%，中國(guó)人保環(huán)比上周+9.09%，新華保險(xiǎn)環(huán)比上周+2.70%。
　　證券業(yè)觀點(diǎn)：
　　資金/資產(chǎn)端再迎利好，強(qiáng)調(diào)券商配置機(jī)會(huì)。
　　降準(zhǔn)落地，符合市場(chǎng)預(yù)期，推動(dòng)降低社會(huì)融資成本，提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融資需求,料形成對(duì)非銀板塊催化。11月22日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度。引導(dǎo)銀行對(duì)普惠小微存量貸款適度讓利，繼續(xù)做好交通物流金融服務(wù)，加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)發(fā)債的支持力度，適時(shí)適度運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕。11月25日，央行決定于2022年12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5000億元。我們認(rèn)為，降準(zhǔn)的實(shí)施短期對(duì)金融板塊將起到一定的催化作用，當(dāng)前非銀板塊自10月低點(diǎn)以來(lái)有所提升，但向上彈性空間仍大。長(zhǎng)期來(lái)看，降準(zhǔn)落地有望推進(jìn)寬信用預(yù)期，將有利于提升市場(chǎng)長(zhǎng)期流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好，利好券商經(jīng)紀(jì)、兩融、投行業(yè)務(wù)等。
　　證監(jiān)會(huì)制定新一輪《行動(dòng)方案》推動(dòng)上市公司提質(zhì)，我們認(rèn)為券商未來(lái)將發(fā)揮更重要作用。近期證監(jiān)會(huì)制定了《推動(dòng)提升上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案（2022-2025）》，新一輪《行動(dòng)方案》提出，力爭(zhēng)到2025年，上市公司結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，市場(chǎng)生態(tài)顯著改善，監(jiān)管體系成熟定型，上市公司整體質(zhì)量邁上新的臺(tái)階?！缎袆?dòng)方案》從優(yōu)化制度規(guī)則體系，提升監(jiān)管規(guī)則的科學(xué)性；聚焦公司治理深層次問(wèn)題，夯實(shí)上市公司規(guī)范發(fā)展的基礎(chǔ)；完善信息披露制度，提高上市公司的透明度等八個(gè)方面提出了相應(yīng)措施?！缎袆?dòng)方案》提出，要著重提升上市公司“五種能力”，包括治理能力、競(jìng)爭(zhēng)能力、創(chuàng)新能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、回報(bào)能力。我們認(rèn)為，上市公司是資本市場(chǎng)的基石，也是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基本盤，券商作為資本市場(chǎng)的核心參與者之一，在直接融資占比提升和全面注冊(cè)制的大背景下，未來(lái)將一方面更加注重提升內(nèi)控水平與投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量要求，嚴(yán)把上市公司質(zhì)量關(guān)；另一方面發(fā)揮在證券研判、價(jià)值發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)提示及承銷保薦等方面的專業(yè)功能，構(gòu)建市場(chǎng)化監(jiān)督約束機(jī)制。因此，我們預(yù)計(jì)券商未來(lái)將在提升上市公司質(zhì)量方面發(fā)揮更重要的作用，投行發(fā)行能力和市場(chǎng)定價(jià)能力較強(qiáng)的券商將有望獲得更高的估值溢價(jià)。
　　保險(xiǎn)業(yè)觀點(diǎn)：
　　2022年11月22日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)公司開(kāi)展個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），推進(jìn)多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系，促進(jìn)保險(xiǎn)公司開(kāi)展個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)。1) 《通知》明確保險(xiǎn)公司開(kāi)展個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)需要符合七大條件,我們認(rèn)為除了確認(rèn)基本資質(zhì)符合以外，更需要關(guān)注“是否已完成系統(tǒng)對(duì)接”，我們預(yù)計(jì)利好頭部上市險(xiǎn)企優(yōu)先參與；2）《通知》規(guī)定保險(xiǎn)公司可以通過(guò)年金險(xiǎn)、兩全險(xiǎn)以及其他銀保監(jiān)