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本周新房成交環(huán)比上升，同比降幅縮小；二手房成交環(huán)比降低，同比增速下滑。土地市場(chǎng)環(huán)比量升價(jià)跌，溢價(jià)率同環(huán)比上升。
　　核心觀點(diǎn)
　　本周新房成交環(huán)比上升，同比降幅縮??；二手房成交環(huán)比降低，同比增速下滑。43城新房成交面積317.3萬平，環(huán)比上升16.9%，同比下降29.3%，同比降幅較上周縮小了19.9個(gè)百分點(diǎn)；一、二、三線城市環(huán)比增速分別為14.4%、-4.7%、89.3%，同比增速分別為-22.2%、-31.9%、15.9%，一、三線城市同比降幅縮小了1.7、74.2個(gè)百分點(diǎn)，二線城市同比降幅擴(kuò)大了0.08個(gè)百分點(diǎn)。15城二手房成交面積124.3萬平，環(huán)比下降7.1%，同比上升11.1%，同比增速較上周降低了19.3個(gè)百分點(diǎn)；一、二、三線城市環(huán)比增速分別為-13.0%、-5.2%、9.8%，同比增速分別為-17.6%、21.1%、72.9%，一、二線城市同比增速下降19.6、33.4個(gè)百分點(diǎn)，三線城市同比增速上升了7.0個(gè)百分點(diǎn)。
　　新房庫存面積環(huán)比上升，去化周期同環(huán)比上升。14城新房庫存面積為1.0億平，環(huán)比上升0.6%，同比上升1.3%，去化周期為14.1個(gè)月，環(huán)比上升0.4月，同比上升2.5個(gè)月。一、二、三線城市庫存面積環(huán)比增速分別為1.7%、0.7%、-1.7%；去化周期分別為11.4、12.6、14.3個(gè)月，一、二、三線城市環(huán)比上升0.2個(gè)月、0.5個(gè)月、-0.1個(gè)月。
　　土地市場(chǎng)環(huán)比量升價(jià)跌，同比量升價(jià)跌，溢價(jià)率同環(huán)比上升。百城土地成交建面4000萬平，環(huán)比上升24.4%，同比上升19.7%；成交土地總價(jià)478億元，環(huán)比下降2.9%，同比下降6.0%；樓面均價(jià)1195元/平，環(huán)比下降23.9%，同比上升21.5%；溢價(jià)率5.49%，環(huán)比上升177.3%，同比上升95.4%。
　　本周房企國(guó)內(nèi)債券發(fā)行規(guī)模環(huán)比上升。房地產(chǎn)行業(yè)國(guó)內(nèi)債券總發(fā)行量為88.6億元，同比下降19.7%，環(huán)比上升21.2%；凈融資額為19.6億元。其中國(guó)企國(guó)內(nèi)債券總發(fā)行量為80.6億元，同比下降26.9%，環(huán)比上升10.3%；凈融資額為42.2億元。民企國(guó)內(nèi)債券總發(fā)行量為8.0億元，總償還量為30.6億元，同比下降30.3%；凈融資額為-22.6億元。
　　板塊收益有所上升。房地產(chǎn)行業(yè)絕對(duì)收益為5.1%，較上周上升4.9個(gè)百分點(diǎn)；相對(duì)滬深300收益為5.8%，較上周上升5.9個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)板塊PE為13.56X，較上周上升0.66X。
　　北上資金對(duì)銀行、食品飲料和公用事業(yè)加倉金額較大，分別為29.16、14.55和13.20億元。對(duì)房地產(chǎn)的持股占比上升0.09%（上周上升0.01%），凈買入0.21億元（上周凈買入6.99億元）。
　　投資建議
　　近期金融機(jī)構(gòu)對(duì)房企支持力度顯著提升。1）銀行貸款：六大行密集給予多家民營(yíng)房企大額授信，為其流動(dòng)性提供支持，目前已給予碧桂園、龍湖、美的、萬科等17家房企的意向性授信額度超1.27萬億元。2）債券融資：11月8日“第二支箭”支持民企債券融資2500億元，并指出后續(xù)可視情況進(jìn)一步擴(kuò)容；目前龍湖、新城、美的、萬科、金地合計(jì)930億儲(chǔ)架式中票均獲受理；中債增出具對(duì)龍湖、美的、金輝三家民企發(fā)債信用增進(jìn)函，合計(jì)擬發(fā)行47億元中期票據(jù)。我們預(yù)期未來行業(yè)政策仍會(huì)有金融支持的利好不斷出臺(tái)，政策節(jié)奏或以“小而多”進(jìn)行，同時(shí)隨時(shí)觀察政策落地效果，進(jìn)一步的調(diào)整和持續(xù)出臺(tái)相關(guān)政策。從這個(gè)角度來說，我們認(rèn)為后續(xù)房地產(chǎn)行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒉粩嗷猓糠诸^部民企受到整體信心提振、實(shí)際的資金支持，帶來信用修復(fù)。我們建議關(guān)注：1）邊際受益于政策利好的優(yōu)質(zhì)民企（含混合所有制房企）：金地集團(tuán)、龍湖集團(tuán)、綠地控股、碧桂園、旭輝控股集團(tuán)、新城控股。2）主流的央國(guó)企和區(qū)域深耕型房企，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的同時(shí)仍能保持一定拿地強(qiáng)度，行業(yè)見底復(fù)蘇后帶來β行情：招商蛇口、保利發(fā)展、建發(fā)國(guó)際集團(tuán)、華發(fā)股份、濱江集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　房地產(chǎn)調(diào)控升級(jí)；銷售超預(yù)期下行；融資收緊。