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主要觀點(diǎn)
　　行情回顧：上周（11.21-11.25日，下同），A股申萬醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)下跌4.88%，板塊整體跑輸滬深300指數(shù)4.20pct、跑輸創(chuàng)業(yè)板綜指1.52pct。在申萬31個(gè)子行業(yè)中，醫(yī)藥生物排名第28位，整體表現(xiàn)較差。港股恒生醫(yī)療保健指數(shù)上周下跌7.48%，跑輸恒生指數(shù)5.15pct，在12個(gè)恒生綜合行業(yè)指數(shù)中，排名第12位。
　　本周觀點(diǎn)：科研儀器賽道長(zhǎng)坡厚雪，國(guó)產(chǎn)替代景氣高
　　全球科研儀器市場(chǎng)規(guī)模大，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)迅猛。先進(jìn)的儀器設(shè)備是科學(xué)研究和技術(shù)創(chuàng)新的基礎(chǔ)條件，實(shí)驗(yàn)分析儀器行業(yè)是為科學(xué)研究提供工具和方法的高科技行業(yè)，其創(chuàng)新、制造和應(yīng)用水平是衡量一個(gè)國(guó)家科技發(fā)展水平和潛力的重要標(biāo)志。根據(jù)SDI數(shù)據(jù)，2020年全球分析儀器市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到670億美元（折合人民幣超4400億元），2015-2020年CAGR為5.5%。同期，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)CAGR為6.8%，增速快于全球其他區(qū)域，預(yù)計(jì)2020年國(guó)內(nèi)科學(xué)儀器市場(chǎng)預(yù)計(jì)78億美元（約500億人民幣）。
　　科學(xué)實(shí)驗(yàn)儀器細(xì)分領(lǐng)域眾多，下游應(yīng)用領(lǐng)域日趨豐富。科學(xué)儀器細(xì)分市場(chǎng)種類繁多，主要包括光譜儀、色譜儀、質(zhì)譜儀、表面分析儀、材料測(cè)試儀、生命科學(xué)儀器、實(shí)驗(yàn)室設(shè)備等，是典型的高附加值、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品研發(fā)需要涉及光學(xué)、機(jī)械、電子、物理、化學(xué)等6-7個(gè)不同專業(yè)學(xué)科相互配合，還涉及精密電子、計(jì)算機(jī)、自動(dòng)化及智能化等多領(lǐng)域的核心技術(shù)?？茖W(xué)實(shí)驗(yàn)儀器應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，主要涉及食品、制藥、農(nóng)林水產(chǎn)、環(huán)境、第三方檢測(cè)、化工、科研與教育等領(lǐng)域。隨著下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬，用戶需求的增長(zhǎng)，行業(yè)將迎來良好的發(fā)展機(jī)遇。
　　政策東風(fēng)至，國(guó)產(chǎn)替代正加速?？茖W(xué)實(shí)驗(yàn)儀器市場(chǎng)外資占比高，根據(jù)重大科研基礎(chǔ)設(shè)施和大型科研儀器國(guó)家網(wǎng)絡(luò)管理平臺(tái)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016-2019年我國(guó)大型科研儀器整體進(jìn)口率超70%，進(jìn)口依賴較為嚴(yán)重。從《中國(guó)制造2025》到《“十四五”規(guī)劃》政策出臺(tái)，都強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)對(duì)國(guó)產(chǎn)科學(xué)儀器產(chǎn)業(yè)支持力度。此外，2021年5月14日，財(cái)政部、工業(yè)與信息化部聯(lián)合印發(fā)的《政府采購(gòu)進(jìn)口產(chǎn)品審核指導(dǎo)標(biāo)準(zhǔn)》，明確提出各類科研儀器采購(gòu)國(guó)產(chǎn)比例，光譜、質(zhì)譜、色譜等高端設(shè)備，要求國(guó)產(chǎn)采購(gòu)比例50%以上，強(qiáng)調(diào)整體產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控。今年1月1日?qǐng)?zhí)行的《科學(xué)技術(shù)進(jìn)步法》，進(jìn)一步體現(xiàn)國(guó)家對(duì)創(chuàng)新國(guó)產(chǎn)設(shè)備的支持態(tài)度，有利于國(guó)產(chǎn)替代。
　　投資建議
　　科研儀器行業(yè)技術(shù)壁壘高，我們認(rèn)為在自主可控、國(guó)產(chǎn)替代背景下，賽道高景氣，建議關(guān)注：聚光科技、皖儀科技、禾信儀器、萊伯泰科、海能技術(shù)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新冠疫情反復(fù)；藥品/耗材降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等