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核心觀點
　　醫(yī)藥板塊估值仍處歷史低位。本周全部A股下跌0.66%（總市值加權平均），滬深300下跌0.68%，生物醫(yī)藥板塊整體下跌4.88%，表現(xiàn)弱于整體市場。分子版塊來看，化學制藥下跌4.68%，生物制品下跌6.46%，醫(yī)療服務下跌6.67%，醫(yī)療器械下跌2.85%，醫(yī)藥商業(yè)下跌5.85%，中藥下跌3.66%。醫(yī)藥板塊當前市盈率（TTM）為23.91x，估值略有回升，處于近5年歷史估值的6.67%分位數(shù)，仍位于偏低水平。
　　三年調(diào)整周期已過，有望迎來新一輪國家基藥目錄調(diào)整?；幠夸浾{(diào)整周期一般為3年，最近一次調(diào)整是在2018年9月，2021年11月，衛(wèi)健委發(fā)布《國家基本藥物目錄管理辦法（修訂草案）》征求意見稿，預計基藥目錄的遴選、論證評議等工作也在積極推進中，考慮到疫情防控任務對衛(wèi)健委系統(tǒng)的壓力以及專家評審、目錄送審等流程所需時間，待正式的管理辦法修訂稿出臺后，基藥目錄有望于明年迎來新一輪調(diào)整。
　　新版基藥目錄將首次明確兒童藥目錄頁?！秶一舅幬锬夸浌芾磙k法（修訂草案）》征求意見稿中首次提出將兒童用藥作為目錄單列，體現(xiàn)了國家對兒童藥的進一步扶持，也將促進我國的基藥目錄進一步完善，向國際靠攏。2018版基藥目錄的685個品種中僅有16個兒童藥（其中中成藥13個，獨家品種7個），涉及葵花藥業(yè)、康緣藥業(yè)、華潤雙鶴、華潤三九、恒瑞醫(yī)藥、江中藥業(yè)等企業(yè)，預計新版目錄中兒童藥品種數(shù)將有較大提升，對于兒童藥企業(yè)是一次機會。
　　基藥目錄調(diào)整給藥企帶來機遇和挑戰(zhàn)。一方面，政策推動各級醫(yī)療機構形成以基本藥物為主導的用藥模式，對基藥配備品種數(shù)占比有明確規(guī)定，同時基藥目錄的治療性藥品具有優(yōu)先納入醫(yī)保目錄或調(diào)整甲乙分類的優(yōu)惠政策，有利于產(chǎn)品的準入、放量以及進入醫(yī)保目錄、提升報銷比例。另一方面，藥品進入基藥目錄后，即面臨著批量生產(chǎn)供應、招標采購、價格管理、質量監(jiān)測等多方面的挑戰(zhàn)。對于企業(yè)來說，關鍵仍在于認清產(chǎn)品市場容量和是否符合基藥“臨床必需”的要求，以及聚焦產(chǎn)品療效和質量，制定合適的銷售策略，不斷提升產(chǎn)品優(yōu)勢。
　　風險提示：疫情反復的風險、醫(yī)?？刭M超預期的風險、藥耗集采風險